传媒业八成公司业绩预喜 并购火热风险隐现

　　Wind资讯统计，截至1月28日，A股公司中共有33家传媒企业发布2014年业绩预告或快报。其中，有27家公司业绩实现增长，占比超过八成。印记传媒因资产注入业绩增幅达到1918.6%，位列第一；顺荣股份、天舟文化、北京文化、华闻传媒、奥飞动漫等公司业绩增幅都超过100%。

　　业内人士认为，在政策和市场环境不断向好的当下，文化传媒行业仍处在快速发展阶段。不过，2014年火热的并购带来的业绩对赌不达标以及最终失败的风险已然显现，今年行业并购或回归理性。此外，国企改革、体育产业发展有望成为今年的新热点。

　　八成公司业绩预喜

　　在33家披露业绩预告或快报的传媒类公司中，实现业绩增长的公司共有27家，占比达到81.8%；业绩下降或亏损的有6家。其中，净利润增长超过100%的公司有10家，占比达到30.3%。

　　在政策支持和市场环境不断向好的背景下，文化传媒公司近年来业绩一直保持快速增长态势。特别是新兴文化业态发展迅速，与年轻人消费特性紧密相关的电影、游戏、动漫和互联网新媒体等公司业绩增幅位居前列。影视公司印记传媒因借壳高金食品注入优质资产，业绩增幅达到1918.6%，位列第一；顺荣股份也因注入游戏资产，业绩增幅也达到1062.6%，居第二位；天舟文化、北京文化、华闻传媒、奥飞动漫等公司业绩增幅都达到或超过了100%。

　　顺荣股份2014年盈利3620万-4280万元，同比增长883.37%-1062.66%。公司表示，公司收购游戏公司37玩60%的股权已于去年12月完成，合并后归属于上市公司股东的净利润为2220万元至2580万元。

　　同样是收购游戏公司的天舟文化，2014年实现净利润1.2亿元，较上年同期增长498.56%。公司表示，业绩增长的主要原因是公司2014年5月开始合并子公司神奇时代新增了移动网游戏业务，该业务2014年5-12月净利润为9708.17万元。

　　“吸金”效应更为明显的几大影视公司也都发布了业绩预告。华谊兄弟2014年度净利润在7.98亿-9.31亿元之间，比上年同期上升20%-40%。2014年是华谊的电影“小年”，电影业务下滑明显，尽管因出售掌趣科技股份以及银汉科技并表使得总体业绩保持领先地位，但增幅放缓，不足2013年172%的业绩增幅的1/5。饱受舆论压力的乐视网2014年度净利润约3亿-3.3亿元，比上年同期增长20%-30%。公司表示，乐视超级电视的销售以及乐视网广告收入的增长对业绩贡献起到重要作用。与百度、小米结盟的华策影视，2014年净利润3.87亿-4.39亿元，同比增长50%-70%。公司称，业绩增长主要是影视剧发行收入增加以及克顿传媒并表后贡献利润1亿-1.3亿元。

　　不过，致力于发展互联网电视业务的同洲电子，2014年预计亏损2.4亿-2.5亿元，同比下降831.9%。业内人士认为，此项业务前期投入大且终端产品销售并不理想，导致业绩出现大幅亏损。此外，*ST传媒2014年亏损2400万-2900万元，公司主业陷入经营困局，若今年无法扭转亏损局面，将面临退市风险。

　　并购火热风险隐现

　　Wind统计数据显示，2013年A股涉及影视行业的并购事件仅有7起，而2014年猛增到54起，涉及资产价值超过300亿元。其中，主营业务并非传媒而实现跨界并购的公司占比为54.16%。“在文化并购圈子里，去年是手游热，今年是影视热。”国家创业联盟秘书长曹海涛告诉中国证券报记者。

　　值得注意的是，多数公司收购影视标的的业绩承诺较为苛刻。而影视行业是一个高风险高收益的行业，影片的最终收益具有很大的不确定性。曹海涛通过研究相关并购方案后分析认为，在这么多并购案例背后，至少有1/3的企业完不成业绩对赌。“现在证监会对并购的监管放松了，这会导致很多有瑕疵的公司装进上市公司，它们不具备持续盈利能力。若满足不了业绩对赌需求，就会衍生出财务造假、虚假披露等各种市场乱象。”曹海涛说。

　　目前，大部分传媒公司未公布2014年年报，但根据三季报、中报的披露情况来看，一些公司业绩对赌风险已经来临。借壳江苏宏宝上市的长城影视，去年1-9月份实现净利润为5552.83万元，但在重组方案中，长城影视2014年的业绩承诺为不低于2.07亿元，长城影视2014年前三季度实际上仅完成了承诺值的26.8%。

　　神州泰岳收购的游戏公司天津壳木承诺，2014年净利润为1.1亿元。但神州泰岳2014年中报显示，天津壳木净利润为1758万元，还不及承诺业绩的两成。

　　此外，2014年四季度以来，影视并购热潮似乎正慢慢冷却，多家上市公司并购失败，包括泰亚股份终止收购欢瑞世纪，中科云网终止收购笛女影视，熊猫烟花终止收购华海时代，禾盛新材终止收购金英马影视等。

　　国企改革和体育或成热点

　　展望2015年，多家券商研报指出，国家对文化产业的扶持政策不断加强，公众对文化消费需求的提升，仍将是文化传媒行业快速发展的助推器。

　　中信证券传媒分析师皮舜认为，2015年传媒行业将会有两个主要的亮点：一是文化国企改革及传统媒体与新媒体融合发展；二是体育等新兴子行业的发展。

　　平安证券研报指出，东方明珠和百视通整合完成后，将会成为各地政府文化企业整合的标杆，预计2015年各地都会在国有企业改革方面有所动作。特别是改革诉求较强地区(上海、浙江、安徽、湖南)的企业：新华传媒、电广传媒、皖新传媒、时代出版等。

　　而体育产业已上升为国家战略，且我国体育产业发展比较滞后。据《中国体育产业发展报告》统计，2013年我国体育产值3135.95亿，GDP占比0.6%，仅是美国的1/4。在人均GDP和居民收入提升、消费升级推动现代服务需求崛起之际，国内体育产业化空间巨大。广证恒生研报认为，2015年有一定产业基础、商业模式较为成熟的体育彩票、赛事转播有望率先成为市场热点，中体产业、雷曼光电、浙报传媒、人民网等公司值得关注。