黑天鹅事件催生新风口 美元类资产或迎新机遇

　　2015年开局，全球金融市场频频遭遇黑天鹅事件冲击：国际油价腰斩、瑞士央行放弃最低汇率限制、新兴市场大幅波动、卢布贬值、美元大幅升值等等，而国内市场上，证监会、银监会整顿券商融资业务和伞形信托、新股发行日见密集而退市公司宛如牛皮糖难以剥离。在众多利空之下，国内A股市场过去一周下重要指数纷纷下跌，诸多不利因素令之前乐观的预期蒙上了阴影。不过，东方不亮西方亮，业内人士表示，市场环境的新变化，催生投资新风口，投资者如果看好美元走强的大趋势，不妨在今年配置部分与美元挂钩的资产，以较大的概率避免单一市场下跌对投资带来的不利影响。尤其是那些准备供子女出国留学的家庭，也不妨先兑换部分美元，以备不时之需。

　　买QDII基金逃过资产贬值

　　数据显示，本周一，人民币兑美元的即期汇率收盘报6.2597，下跌0.13%，创下了8个月来的新低。更加令人吃惊的是，过去的一周，人民币汇率在5个交易日出现了4个“逼近跌停”——连续近2%的大幅下挫，自汇改以来还是首次。即在1月26日、27日、28日、29日、2月2日即期人民币较中间价的跌幅分别为1.9%、1.7%、1.94%、1.9%和1.984%。盘中四次跌幅超过1.9%，接近涨跌停的限制幅度2%。周二虽然人民币兑美元小幅上涨，但是外界普遍认为这一反弹力度较低，人民币下跌的趋势有可能进一步延续。

　　从理论上来讲，如果A国的货币相对B国的货币升值，那么投资者就应当卖出手上持有的B国货币，买入A国的货币，或是买入以A国货币计价的资产，这样随着其货币的升值，投资者便可以轻松地实现资产升值的愿望。不过由于中国的人民币目前在资本项目下不可兑换，因此对普通投资者而言，要实现此种资产增值的目的，最简便的方法就是购买相关的基金，因为对于投资海外资产的（主要是股市）公募基金而言，国家外管局是有足够的外汇额度批给基金公司的。如果投资者看好美元的升值前景，则可以买入以美元投资的基金，或者是与美元挂钩的货币进行投资的基金；如果投资者看好欧元的升值前景，则不妨买入以欧元进行投资的基金，等等。

　　中间价导致套利资金无功而返

　　羊城晚报记者注意到，在人民币大跌的情况下，不少“先知先觉”的投资者早就把眼光盯上了相关的QDII基金，不少投资者希望通过汇率的大幅波动，通过一天的操作，将相关的收益以无风险套利的方式“取”出来，不过这样尝试的投资者基本上全部失败了。一些网站上有不少网友在痛陈自己失败的套利过程——不但没有套到意料之中的收益，反而因为多种原因损失了不少机会，有些更是直接损失了本金。

　　之所以会出现这种情况，一个最主要的原因就是，绝大多数QDII在进行基金净值换算时采用的是中国人民银行公布的人民币对美元、港币等外币的汇率中间价，而不是采用即期汇率，QDII在真正兑换货币时才使用即期汇率。从目前的人民币外汇市场来看，由于央行公布的人民币兑美元和港币的汇率中间价变化不大，因此上周投资美股、港股、美元或港币债券的QDII，没有因汇率换算而得到收益或出现损失。不少网友自发地去查基金公司的法定文件，发现不少基金公司都宣称采用央行公布的中间价计算基金的每日净值，因此这些套利者相当于是把收益留给了基金，而自己则无法全部拿走。以博时基金的标普500为例，1月27日，标普500指数的跌幅为1.34%，而同日博时标普500的净值跌幅同样是1.34%，汇率影响几乎为零。而当天的汇率人民币兑美元下跌了1.7%！

　　由此可见，对QDII有较大直接影响的是央行公布的人民币对美元中间价，并非中国外汇中心的市场成交价。因此，只要央行公布的中间价变动不大，QDII没有大规模换汇行为，汇率波动对QDII的实际影响就不大。而此时如果有一位投资者要对人民币下跌进行套利，提交赎回申请的话，那么他就要在26日申购一只QDII基金，假设市场不涨不跌，中间价也没动，是1比6.2，他拿了620元买基金，基金经理给他换了100美元再买入100份基金，第二天人民币下跌，为便于计算，假设下跌到1比6.4，基金经理按即期的价格将美元换成人民币，得到640元人民币，但是投资者100份基金按中间价计算还是620元，这样套出来的20元钱实际上是留在基金资产里了，这位投资者是无法拿到的。

　　机构关注美元类资产

　　从目前市场情况来看，人民币贬值预期对港股市场影响正面，特别是对那些香港本地上市公司更加利好。在指数QDII基金方面，跟踪恒生指数的QDII表现较好，如恒生ETF在2015年1月初到29日净值大涨4%以上，在主动偏股QDII方面，南方四国、景顺大中华、博时亚太、华安大中华等主投香港的QDII在2015年1月都有一定的净值上涨。此外，人民币贬值预期下，其他一些香港精选QDII，例如招商金砖、华安香港精选、海富通大中华、广发全球精选等主投香港的QDII也有望受益。

　　此外，强势美元的格局短期仍将持续，配置美股资产的QDII也值得投资者关注，例如美股指数基金、美股成长基金、美国房地产信托等产品。银河证券截至1月27日的统计数据显示，广发美国房地产人民币和美元份额今年以来回报率为8.62%、8.30%，在5只房地产信托QDII中排名第1、2名，同时也是全部112只QDII基金的最好成绩。

　　从中期角度看，美元资产继续得到机构推荐。华泰证券认为，美国失业率明显下降，美国房地产市场持续复苏，配置价值依然较好。而德圣基金研究中心的研究报告认为，在QDII基金中，应重点关注美国股市的投资品种，推荐纳指100与标普500指数基金，以及复苏确定性较高的房地产基金，而黄金与石油类大宗商品的投资基金大多数属于反弹，不宜长期持有。从下面的统计来看，恒生指数与黄金、美国房地产类基金表现今年以来的收益最高。（羊城晚报记者 韩平）