2月4日晚，央行意外宣布自2月5日起下调金融机构人民币 存款准备金率0.5个百分点。然而，昨天市场却并未给予积极回应，两市股指跳空高开，随后即一路下跌，至收盘沪指跌幅达1.18%，深指跌幅为0.46%。

　　多家机构认为，降准将提高商业 银行 的可贷款额度，对于A股来说必然是一个利好。但客观分析，本轮降准和上轮降息存在背景、目的和效果三方面的差异，再考虑到边际递减规律，节前A股极难出现前期疯涨的行情，基民对 股基表现也不宜预期过高。

　　“降准”难及“降息”

　　对于昨日市场高开低走的表现， 银华基金指出，此次降准刺激力度小于降息，因为尽管降准将拉低短端 利率，利好 利率敏感型行业，但经过前期的急涨后，市场分歧已经明显加大，对股市杠杆的监管加强也会改变市场的斜率，因此再一轮快速拉升的可能性不大。

　　分析称， 欧版QE落地之后，全球已经掀起降息潮，虽然我国没有参与货币战，但却有必要通过一轮降准来进行“自保”。而且，春节前大资金回笼结算和现金需求大增，叠加20余只新股集中申购，也在一定程度上存在对冲流动性紧张的需求。此外，经济下行压力较大，降准虽然提升商业银行放贷能力，但其“惜贷”情绪很难缓解，资金不会大规模流入实体经济。与之不同的是，去年11月降息之时，外围环境并没眼下这么紧张，降息的首要目的还是鼓励投资、输血实体，而且降息对于降低融资成本的效果肯定更为直接。更值得关注的是，4日晚间央行降准后，证监会在5日便进行了第二批券商两融检查，监管层无意过度刺激A股的意图可谓一目了然。

　　综合来看，分析认为，于A股而言，本次降准更多的是消息面的短暂利好，很难如去年降息一般引爆新一轮疯牛。

　　金融主题机会犹存

　　值得关注的是，理应最受益降准的金融板块昨日表现却令人大跌眼镜，个股涨少跌多。那么大金融后市究竟还有否机会？

　　对此，机构普遍较为乐观。例如， 天弘基金认为，本次降准大约释放6000亿元流动性，未来还需再进行1至2次降准。流动性释放后，负面影响银行净息差约1—2个基点，但对估值提升正面意义重大，总体还是利于股价上涨。此外，市场活跃度提升，利好券商及 保险 板块。

　　银华基金则认为，此次降准后，市场对于降息的预期提升，如果降准后再叠加一次降息后，板块突破前期高点的可能性较大，因此加仓金融博弈降息的风险收益比良好。从空间上，券商距离前期高点普遍有30%空间，银行保险有20%—25%，仍然值得参与。特别是银行板块，根据2008年9月以来的7次降准前后，各个板块相对收益的变化，银行板块在降准后一个月相比降准前一个月相对收益的提升最为显著。建议配置相关行业弹性品种。

　　国泰基金也认为，考虑到1月大盘蓝筹陷入调整， 创业板 涨幅较大，目前估值体系较去年12月底已经有了比较显著的调整，银行板块2015年PB大约1，PE大约6；而基金对于 金融地产 的仓位也较去年12月底有明显下滑。所以配置方向上，金融地产预计仍是行情的主力，此外中游杠杆率较高的板块如机械、电力、钢铁等板块也有望受益。

　　基于此，在基金投资上，分析认为，持有股基不动、逢低补仓不失为优选策略。一方面，金融、地产等大盘蓝筹基金在2015年仍存机会，但净值提升的速度肯定不如去年末那么疯狂，这需要投资者存有更多的耐心；另一方面，持仓均衡、风格灵活、历史绩优、规模适中的股基可能更加适合复杂多变的行情。