经过十年孕育、两年准备，国内资本市场的第一个期权品种——上证50ETF期权今天在上交所挂牌交易。这是继股指期货、融资融券后，二级市场又一双向交易工具，标志着A股市场正式进入股票期权时代。

　　作用犹如“买保险”

　　所谓期权，是指买方向卖方支付一定费用，在未来某一时间点买入或卖出某一个标的的权力，投资者可选择行权获取收益，也可选择放弃行使权力。简单来说，期权分为认购和认沽两种。以此次上市的上证50ETF　期权为例，2月6日上证50ETF的最新价为2.3元，但投资者看好后市，认为1个月后上证50ETF将涨到2.5元，于是以市价0.06元买入1份一个月后行权的认购期权，行权价2.3元。如果一个月后，上证50ETF如预期涨到2.5元，则该投资者将赚取0.14元(2.5-2.3-0.06)。相反，当投资者需要进行看空交易，或当投资者持有现货股票并想规避股票价格下行风险时，可买入认沽期权。

　　股票期权起始于1970年代初的美国，现已成为全球资本市场成熟的金融衍生品种。2013年，全球主要交易所的衍生品合约成交中，期权占据半壁江山。40余年的实践证明，它是一个非常有效的风险管理工具。

　　上交所总经理黄红元表示，没有期权的资本市场，就如同没有保险的实体经济。据悉，目前全球排名前20位的交易所中，除我国沪深交易所外，均有股票期权产品。不过，国内资本市场对股票期权的推出可谓谨小慎微，前前后后研究推演达10年之久。直到今年1月9日，中国证监会才正式批准上交所以上证50ETF为标的，开展期权交易试点。

　　试点初期“严一点”

　　在研究推演期权产品时，上交所的基本思路是先解决“有没有”的问题，而不是考虑一推出来就很活跃。比如，基于我国股票市场以散户为主的现状，制定了严格投资者适当性管理制度，针对个人投资者设置了包括有成绩、有测试、有资产、有信用、有风险承受能力和无不良记录的“五有一无”准入要求。

　　从开户要求看，首先要保证在开户机构所持有的证券市值与资金账户可用余额，期权投资者进场门槛为不低于50万元。同时，上交所还设置了初期较为严格的限额管理，包括限仓、限购、限交易。如单个投资者权利仓持仓限额仅20张、总持仓50张，当日累计买入开仓为100张，同时，投资者买入开仓的资金总额不得超过其账户净资产的10%等。

　　上交所表示，试点初期“严一点”，就是要保证股票期权这个风险管理的好工具，不要在刚落地时就带来大的波动，宁愿牺牲初期部分流动性，换取长期、平稳成长。

　　不会分流市场资金

　　有市场观点认为，股票期权是新的做空工具。对此，上交所表示，衍生工具的“零和博弈”属性，决定了期权市场上新增的力量永远是“多空均衡”，不存在单方面增加“做空”力量的假设。

　　黄红元认为，股票期权的本质不在于提供新的“多空力量”，而是有利于令买卖双方在博弈中实现“价格发现”，提升资本市场的定价效率。期权产品属性及海外市场实践经验均表明，ETF期权产品推出后不会分流现货市场资金，相反，会对现货市场产生积极的影响。

　　比如，有了ETF期权业务，投资者可以在持有现货ETF的同时，通过购买认沽期权来管理标的价格下跌的风险。对这部分投资者而言，不但不会转移在股票市场上的资金，反而还可能会投入新的资金参与期权交易。对于没有持有股票现货的投资者来说，也可能在ETF期权业务推出后，利用其进行风险管理并重新将资金投入股票市场。此外，ETF期权的实物交割制度，也保证了其对于现货市场流动性的促进作用。