IPO核准批文下发有前兆 央行开始投放资金抗干扰

　　■阎 岳

　　公开市场操作本周开始转向。本周，央行在公开市场实现资金净投放100亿元，结束了连续四周资金净回笼的态势，这也是春节后首次实现资金单周净投放。央行此举是为抗击今年第四批IPO“群发”、4月初的存准补缴以及季度末因素而做出的转变。

　　季度末影响、存准补缴、缴税等因素是影响银行间流动性的常规因素。而IPO“群发”则是去年新股发行数量模式化后影响流动性的新因素，尤其是在今年IPO数量适度增加之后，这种影响愈加明显。

　　截至昨日，第四批IPO名单已经正式公布11家，而此前公布的过会企业为56家。

　　IPO核准批文的下发时间是有规律可循的：今年第一批IPO核准批文1月5日下发，规模为20家；第二批新股于1月30日晚间公布，共核准24家企业IPO；3月2日发布24家企业IPO名单。

　　从以上规律可以预测，今年第四批新股核准批文下发的时间应该在下周。因此，央行提前一周在公开市场实现资金净投放，既满足了市场维稳的需求，也可为即将到来的IPO洪峰做好资金上的储备。

　　面对流动性管理的新形势，央行早在去年第三季度末开始即采取了应对措施。在去年第三季度货币政策执行报告中，央行就将资本市场IPO列为扰动银行体系流动性管理的主要因素之一。为应对这个新变化，央行于去年9月创设了中期借贷便利（MLF），并在9月和10月共计向特定银行投放了7695亿元的基础货币。

　　3月17日，央行此前发行的3500亿元的中期借贷便利（MLF）到期。市场人士透露，央行续作了这批MLF，而且规模还有所增加，预计总量最高可达5000亿元，大抵相当于降准0.5个百分点的规模。

　　从去年下半年以来，央行每在新股密集发行申购的时期，就会对公开市场操作做出适时适度的调整。最典型的一次是去年11月17-21日一周。当周，央行在公开市场实现100亿元的资金净投放，结束了连续五周的平衡操作，原因之一就是为了满足11家IPO申购的需求。

　　本周，央行再次一改之前公开市场的操作手法，由资金净回笼转为净投放，规模也是象征性的100亿元。这应该是第四批IPO核准批文下发的前兆，且市场预计首发数量有可能超过之前的24家。

　　不能否认，IPO“群发”确实给流动性管理带来了一定的挑战，但在IPO规模可控，央行及早认识并采取措施加以化解之后，这个困难也就迎刃而解。央行与证监会的“暗中”合作，带来的是直接融资的提升、流动性管理的顺畅，产生的效果也超出了市场的想象。