元大证券：潞安环能 盈利超出预期

　　潞安环能（601699）尽管市场疲软,公司未来盈利有望稳健增长：虽然由于煤炭需求低迷，2014年大部分煤炭生产商都出现亏损，但是潞安环能依靠削减成本以及销量同比增长25%，依然保持盈利。虽然煤价疲弱,但是预计2015、2016年公司盈利将同比劲增32%、74%,原因是：新增产能,尤其是整合煤矿，应能在一定程度上抵消限产的负面影响；分销系统改善,2014年铁路用户新增39家；喷吹煤销量有望上升，喷吹煤平均售价和毛利率高于其他种类煤。2014年下半年公司喷吹煤销量贡献环比上升2个百分点，我们预计该数字将进一步上升。

　　费用降低,公司2014年盈利超出预期:2014年营收为人民币158亿元,符合本中心预期,但是每股收益较本中心预估高19.4%,主要因管销费用低于预期。2014年管销费用较本中心预期低6.4%,管销费用占销售额比重由22%降至19%。得益于铁路分销系统的增强,潞安环能运输费用同比下降42%。此外,随着运营效率的提高,公司管理费用同比下降29%。

　　公司管理层预计每10股的现金股利为人民币0.35元(每股人民币0.035元),并向全体股东按每10股送3股。目前该股对应2015年预期每股收益20倍，重申“买入”评级。元大证券