■熊 欣

　　央行日前的一纸公告，打通了信贷资产证券化的“最后一公里”。央行称，已经取得监管部门相关业务资格、发行过信贷资产支持证券且能够按规定披露信息的受托机构和发起机构可以向央行申请注册，并在注册有效期内自主分期发行信贷资产支持证券。分析人士认为，此举意味着信贷资产证券化注册制正式启动。

　　央行打通信贷资产证券化的“最后一公里”，是否就意味着ABS（资产证券化）时代即将来临呢？

　　首先，从政策面分析，信贷资产证券化最终打通“最后一公里”，有其必然性。

　　从微观角度来看，信贷资产证券化提高银行的长短期资产和负债的匹配，甚至可以盘活不良资产，对于银行增强流动性和提高资产收益率大有裨益。从宏观角度而言，信贷资产证券化是“盘活存量”的重要一步，并提高直接融资比例和优化金融市场的融资结构，实现信贷体系和证券市场的对接。信贷资产证券化，被赋予落实金融支持经济结构调整和转型升级决策部署，更好支持实体经济发展的重任。

　　其次，从市场和机构方面分析，信贷资产证券化前景比较确定，可行性较高。

　　根据央行规定，对于信贷资产证券化产品，按照投资者适当性原则，可由市场和发行人双向选择信贷资产支持证券交易场所。这意味着信贷资产证券化产品登陆交易所，将成为可能。此前，央行倾向于信贷资产证券化产品在银行间而非交易所上市交易。

　　央行还规定，受托机构、发起机构可与主承销商或其他机构通过协议约定信贷资产支持证券的做市安排。通过做市，信贷资产支持证券还有望大幅度提升流动性。此前，流动性不足是制约投资者对于信贷资产支持证券产品需求的一个主要问题。信贷资产支持证券产品主要在银行间市场发行，机构交易冷清，流动性极低。

　　最后，需要强调的是，在政策放行、市场有望显著激活的基础上，风险防范和审慎监管必须及时跟上。比如，只有那些优质信贷资产证券化产品，才允许在交易所上市交易；而对于那些风险较大的资产，则不应证券化，以确保不发生系统性区域性金融风险。