“一人多户”压低佣金率 券商一年少收600亿？

　　不少股民可能都曾遭遇转户难的问题，不仅手续繁琐，时间成本也较高，费时又费力。昨天起，“一人多户”的政策全面放开，对于股民当然增加了便利，但对券商的经纪业务或是不小打击。政策实施首日，市场各方有何表现？是否出现了排队开户的情形？《每日经济新闻》记者就此展开了调查。

　　A股市场放开“一人多户”限制，虽然早在市场预料之内，但仍给周一的券商板块带来不小影响。

　　周一，A股22只券商股普遍高开，随后出现短暂冲高。10点以后开始步入集体跳水，尾盘虽有反弹，但收盘时仍然只有4只上涨，有18只下跌。国信证券（002736，收盘价30.53元）、东兴证券（601198，收盘价33.59元）、光大证券（601788，收盘价33.54元）跌幅均超过3%。

　　但与此同时，具有互联网金融基因的券商或影子券商股却出现了逆势上扬。国金证券（600109，收盘价27.34元）上涨3.72%，锦龙股份（000712，收盘价52.20元）则在盘中创出55.17元新高。

　　佣金率每降0.01个百分点券商少收158亿

　　事实上，券商股的暴跌主要是市场担心“一人多户”后，券商经纪业务竞争更加激烈，佣金率有进一步下滑的风险。而从2010年以后，券商的佣金率已经走出了长期下降通道，特别是去年国金证券“佣金宝”、中山证券的“惠率通”推出后更是加速下行。根据中信证券年报中透露，“2014年行业平均佣金率经历了2013年短暂企稳后进一步下探至万分之6.91，较2013年底下降13.20%”。

　　目前市场上以“佣金宝”、“惠率通”的万分之二点五为佣金率下限。根据沪深交易所统计数据，2014年两市股基交易量158.23万亿元，较2013年同比增长63.62%。《每日经济新闻》记者以行业平均佣金率万分之6.91估算，整个行业去年佣金收入约为1094亿元（中国证券业协会根据证券公司未经审计财务报表显示，120家证券公司2014年实现代理买卖证券业务净收入1049.48亿元，与这一测算数据相差不大）。假设A股市场年交易量与去年持平，则佣金率每下降0.01个百分点，券商将减少收入158.23亿元。假设最终行业平均佣金率降到万分之三，券商将少收618.68亿元。

　　而上述数据仅是一个非常粗略的估算。由于今年以来成交量猛增，两市日均交易额多在1万亿元以上，而去年的股票基金日均交易仅为3098亿元。由此可知，“一人多户”放开对券商单纯经纪业务的影响恐怕远超上述数据。

　　分析师：券商行业将加速分化

　　不过，分析师们却对“一人多户”的放开并不悲观，而只是认为，这是加速行业格局分化的一部分。

　　值得一提的是，这种情况与去年“佣金宝”推出有所类似——2014年2月20日，国金推出“佣金宝”，其最初的万二佣金令市场对证券行业佣金率持有极为担心的态度，板块出现了连续两个月的调整，如中信证券在2014年2月和3月分别下跌6.56%和2.81%。

　　但随后，随着A股市场交投日趋活跃，特别是两融业务异军突起，最终去年11月开始，券商板块带领A股确认了牛市的到来，中信证券还创出了历史新高。

　　华泰证券的沈娟就在最新行业点评中指出，该政策的出台将加速行业分化，利好真正市场化的证券公司。影响也是很深层次的，将改变证券行业的整个竞争格局。政策实际上是非常有利于有市场化竞争力强的公司脱颖而出。“投资者账户限制放开后，给予投资者主动选择权，将加速投资者流动性，进一步打开券商格局变化窗口。其次，将加速经纪业务佣金下滑，加速行业盈利模式由通道式向资本中介及资本运作转型。第三，通道式盈利模式在降佣通道下越来越困难，而资本中介（两融、股权质押、收益权互换等）和资本运作（新三板做市、并购基金、个股期权等）将贡献越来越多利润。部分区域性证券公司再不转型，将承受较大压力。”

　　而数据显示，2014年上市券商的佣金率分化仍然非常明显。据《每日经济新闻》记者不完全统计，2014年地处云南的太平洋佣金率仍达到万分之10.8；中信证券约为万分之8.59；国金证券则下降至万分之6.65。

　　沈娟因此指出，市场化将加速证券行业分化，行业将发生翻天覆地的变化，每一项业务也在发生着市场化变革，建议投资者优选经纪业务率先转型、降佣的券商；以及具有互联网基因和互联网思维的公司。“谁的移动互联可以实现5分钟7×24小时开户，它就是具有核心竞争力的移动平台。”并预计全年行业利润增速100%，对行业继续维持看好评级。