◎每经记者 黄小聪 实习记者 费盛海 赵静林

　　随着海外华人、旅游者、学生等人口的飙升，以及机构投资者对外投资政策逐步放开，已经有越来越多的人把资产配置到境外市场。

　　但在境外投资逐步平民化的当下，仍有很多人感到无从下手。那么，究竟哪些市场的哪些资产值得配置？《每日经济新闻》理财部（关注微信公众号“火山财富”：huoshan5188）记者通过采访外资银行财富管理专家、QDII基金经理、私募境外基金经理以及第三方财富机构人士，试图为大家勾勒一幅境外投资路线图。

　　汇率波动是首要风险

　　说到境外投资，首先要考虑的就是汇率风险。2014年来看，由于油价和卢布大跌，使得投资俄罗斯的基金遭受大面积亏损。其中，汇丰环球投资基金-俄罗斯股票2014年跌幅达44.61%，百利达俄罗斯智取股票下跌39.06%。

　　此外，受宽松货币政策以及日元汇率下跌等影响，日经225指数于4月9日突破20000点，2012年10月该指数还徘徊在9000点左右，两年多时间上涨幅度超过100%，但是同期日元对美元汇率却从78左右贬值到近期的120，贬值幅度近54%。也就是说，若在此期间投资日本股市，大部分股票收益会被汇率贬值抵消。

　　“私募教父”赵丹阳当年折戟印度股市后在给投资者的信中也提到了汇率风险：“2011年，我们的亏损主要来自汇率波动，印度卢比下跌了16%。”可见，在汇率放开的国家做投资时，首要的考量就是汇率波动。

　　广发基金QDII基金经理邱炜指出，“QDII产品一般会有人民币份额和美元份额，美元份额肯定没有汇率风险，人民币份额的话，基本还是换成美元来投资，从现在美元走强的大周期来看，汇率风险小很多。而有些以人民币计价的产品，要是人民币相对美元贬值，还有额外的收益。”

　　“如果购买非美元货币基金，可能会面临汇率波动风险，比如去年如果投资日元或欧元计价的产品，在汇率上会遭遇兑换损失，所以最好还是投资挂钩美元的产品。”邱炜表示。

　　港股是境外投资首选

　　不管从地理位置还是从政策支持等方面来看，中国香港市场无疑都是境外资产配置的首选地之一。

　　在中国证监会刚刚放行5万亿元公募基金投资港股后，中国保监会随即放出允许10万亿元险资投资港股创业板股票的消息，使得原本平淡无奇的港股创业板瞬间成为香饽饽。

　　邱炜表示，“AH股溢价越来越高，两地流通的渠道越来越多，包括沪港通，以及即将推出的深港通，还有QDII甚至以后的QDII2，会使得两地的资产溢价逐渐抹平。香港市场估值抬高的概率越来越大，不过这需要一个过程，差价会慢慢接近，不会一步到位”。“现在来看，香港市场可能更安全一点，可以作为境外投资的一个首选，建议投资者选择一些在港上市的内地企业进行投资。”邱炜说。

　　近一周多时间以来，港股行情相当火爆，相关QDII产品纷纷被秒杀。短期来看，资金推动的暴涨行情存在回调可能，但相较沪指年内24.72%的涨幅，恒指今年以来才涨15%，后市仍有很大上升空间。

　　景林资产合伙人、香港公司主管曾晓松认为，“美国下半年加息是大概率事件，而且经过连续多年的牛市，美股估值已经不便宜了，如MSCI美股指数的平均市盈率已在17、18倍左右，市净率高达2.7倍。相比之下，在港上市的H股、红筹股等平均市盈率目前才10倍出头，市净率也只有1.8倍，不但比美国和欧洲便宜，也低于A股估值，在亚洲各经济体中只比韩国股市的估值略高，因此目前仍处于估值洼地。看好在港股上市的消费、人寿保险、高科技、互联网（TMT）、医药健康、节能环保等行业的投资机会。”

　　新兴市场关注印度

　　纵观国际商品市场，一度靠中国崛起打造出来的商品超级牛市已然结束。目前在全球超低利率环境下，一些商品输出国陷入囧境，随着美国货币环境正常化和资金进一步回流美元区，新兴市场的风险逐渐加剧，新兴市场的发展也出现分化趋势。

　　“未来新兴市场国家的经常账盈亏状况及商品的进出口将是关键，看好亚洲新兴市场、看淡拉美、中东及非洲市场。”和凡财富董事CFP（注册理财规划师）蔡薇表示。

　　在新兴市场里，《每日经济新闻》记者注意到印度的表现相当抢眼，孟买SENSEX指数从2014年初的21000多点上涨至目前的近29000点，一度突破30000点。此外，印度的资本流入从2013年开始持续改善，尤其是在莫迪政府大幅放缓12个领域外商直接投资限制后，印度FDI（外商直接投资）净流入大幅上升。

　　瑞银董事总经理、北亚太区首席投资总监浦永灏指出，“我们比较看好印度，因为印度每个月有一百万新增劳动力进入市场，可以焕发出生产效率，可以创造出新的需求。另外，印度原油80%依赖进口，如果油价跌50%，进口石油节省的钱可以用在基建上。”

　　值得注意的是，印度莫迪政府上台后推行了一系列强有力的改革举措，为未来经济增长提供了新的动力。在新的政策周期下，当前印度的财政赤字已明显改善，良好的经济增长前景使得印度逐渐成为境外机构投资者在新兴市场的投资首选。

　　不过邱炜提醒，“印度最大的风险在于它的汇率是放开的，有可能出现投资收益被汇率吃掉的情况。”

　　对此，国信证券认为，随着印度外汇储备连创历史新高，印度卢比有望在美联储加息进程中成为新兴市场最坚挺的货币。

　　看好美股健康医疗、TMT

　　在亚洲以外的国家和地区，又有哪些市场存在投资价值？

　　邱炜认为，“美元资产在升值，从股市到固定资产，再加上美元本身也在走强，叠加效应下，可以配置美元资产。从资产多元化配置和稳定增值的角度而言，可以拿30%左右的资金配置美元资产。”

　　记者注意到，美元指数从2014年5月份的78点左右已经上涨至目前的近100点，那么美元的强势还能持续多久？

　　瑞士信贷第一波士顿董事、亚洲区首席经济分析师陶冬在4月4日发表的文章《美国就业放缓 新兴资金流失》中提到，尽管3月份美国非农就业数据远低于预期，但从大格局来看，“美国经济依然在复苏，消费在改善，通胀压力不大”。陶冬认为，尽管短期面临技术调整，但美元升值的大趋势远未结束。

　　如果投资美元资产，美股无疑是最好的选择。但蔡薇指出，“美国股市自2009年以来已经走过了6年牛市，此时再追逐指数化产品已不太合适。考虑到美国经济依然处于一个强劲的复苏周期，通过精选行业进行投资比较可行，可重点关注健康医疗和新兴科技等行业主题基金的投资机会。”

　　景林资产合伙人林宵表示，“预计今年中概股中的TMT板块有机会，主要是智能手机普及带来的产业链投资机会，从上游的硬件到下游的应用软件，一些公司在这波从PC互联网向移动互联网转移的过程中比较顺利，市场给予较好的估值。从事互联网旅游服务、互联网金融以及O2O平台等领域的公司股票长期值得看好。”

　　欧元区资产适合长期持有

　　再来看欧洲市场，欧元贬值后，很多投资者都对抄底欧洲充满了兴趣，包括很多高净值人群纷纷跑到欧洲去买房。

　　知名律师事务所贝克·麦坚时发布的报告显示，2013年前中国对欧洲商业房地产的投资几乎为零，但这一领域的投资额在2013年度冲高至28亿美元，并在2014年进一步达到30亿美元。

　　那么，现在是否仍是抄底欧洲房地产的好时机？

　　邱炜认为，“2011、2012年欧债危机闹得最严重的时候，很多国家濒临破产，包括希腊、西班牙、意大利等国家的房价跌得很厉害，那时候去抄底最合适。现在的话，尤其是英国等国家的房地产已经到了高位出货的时候，这时候去抄底不太合适。”

　　至于欧洲股市，德国等股市都在创新高，但欧元汇率贬值幅度较大，因此综合收益并不是特别高。

　　蔡薇认为，“欧元区国家在QE影响下财政阻力已经消退，信贷增长及欧洲央行3月开始实行的庞大的主权债券收购计划将令欧元区资产受惠，可重点配置优质的蓝筹基金。但需要注意的是，QE是把‘双刃剑’，它在推高股市的同时，也有可能继续加速本币贬值。”

　　诺亚香港执行董事叶静儒表示，“2015年我们对欧洲是蛮看好的，不过今年以来欧洲市场已经上涨较多，所以更适合去做长线投资，比如5年、10年期，每年可能会有百分之十几的回报。”