在经历多年惨烈的熊市后，当前A股俨然遍地黄金。不过，伴随股指高歌猛进，各种指标爆表，一些头脑仍保持清醒的人却愈加警惕，甚至以夸张的语言提示风险，比如一位券商研究所所长认为，4444.41点将是“地球顶”。

　　目前牛市究竟走到了哪个阶段？对此，不论是跑步进场的新股民，还是尝到甜头的老股民，都十分关注。

　　最“甜”行情将过？

　　有投资者说:“牛市不言顶”；但也有投资者说：“我现在就已经担心得睡不着了。”那么，目前牛市到底处于什么阶段？

　　在近期兴业证券举办的春季策略会上，策略分析师张忆东表示，很多人现在担心“见顶”，主要是因为股票“太贵”了，但股市泡沫将是常态化。

　　张忆东表示，站在管理层的立场，肯定期待这轮牛市是慢牛、长牛，越长越好，直到经济“新引擎”在资本市场的培育下成功出现。在牛市过程中，管理层会调节行情的节奏，抑制过度投机。因此，泡沫会在较长一段时间中存在，但是过程中会有波折，当泡沫太大时，行情会有调整，把泡沫“挤小”，然后逐渐再把泡沫“吹大”。

　　张忆东认为，这一轮的A股市场全面牛市行情，可能延续三到五年，但绝不会一路“疯牛”，而是会有三大阶段，其中，去年到今年某个阶段的上涨是第一阶段；随后将是第二阶段，是季度性甚至年度性的调整、震荡；第三阶段又是持续数年的上涨。目前，大牛市的第一阶段开始进入到最高潮，而这个最高潮时的行情是加速冲高的，之后将迎来调整，当前仍是行情“最蜜月”时期，增量资金相对筹码供给处于有利的状态。“疯牛”行情的风险点可能在5月中下旬。

　　三大信号值得警惕

　　相信经历过上一轮大牛市的投资者还记得，牛市当中赚钱的人虽多，但在经历了随后的熊市后，真正赚钱的人却是少数。不少当时跑步进场的新股民，在品尝了4000点到6000点的甜头后，却吞下了6000点到1664点的“苦果”。为了避免类似的悲剧，一些将对行情产生重要影响的信号，就值得投资者特别注意了。

　　张忆东指出，行情休整的风险来自于三个方面：政策调控、增量资金入场或是阶段性最高潮，以及股票融资节奏变化。值得注意的是，其中两个方面的风险信号已经出现。如证监会多次提示投资风险，禁止券商利用伞形信托再次提升杠杆，以及相关部门鼓励融券业务的发展。

　　分析人士认为，之前《证券法》修订草案提请全国人大常委会一审，有望确立股票发行注册的法律制度。另外，新股供给加大，由每月核发一批次增加到核发两批次，4月获得发行批文的公司达到55家之多。

　　对于增量资金入场规模，投资者可从开户数和证券保证金净流入来判断。公开数据显示，在“一人多户”政策推动下，4月13日~17日当周，A股新增开户数达325万户，同期证券交易结算资金7814万元。如果之后开户数出现明显回落，资金流入速度下降甚至出现净流出的话，就值得警惕了。

　　分析人士认为，从目前情况看，监管层“养慢牛”的意图已十分明显。如果行情继续出现非理性上涨，不排除监管层将采取进一步的调控手段。

　　一位私募人士指出，除上述三大信号外，诸如国有股大规模减持潮的出现、做空机制的逐渐完善，甚至未来可能出现的提高印花税、恢复资本利得税等事件，都将成为行情节奏变化的关键。 成都商报记者 李智