债市成交寡淡 尝试反向操作

　　20日，银行体系流动性仍宽松，但资金成本现见底迹象。债市供给压顶，加之缺乏催化剂，总体弱势盘整，成交活跃度也较前期下降，市场热点集中于1年内利率债及短融等短期品种上。

　　20日，资金成本现见底迹象，部分期限的利率有所回升。昨日为本批IPO资金冻结高峰 ，对流动性的冲击仍有限，不过在隔夜和7天回购利率分别达到1%和2%的关口后，资金成本继续下行的动力已然枯竭。

　　利率债一级发行应接不暇，令二级成交纠结不已。自从地方债启动以来，利率债的发行密度进一步增强。由于一级市场可供选择的券种丰富，昨日二级市场的活跃度较前期明显下降。短端上，由于资金成本低，需求仍较强。1年国债150009成交在2.435%，与前一日持平；1年期国开150211成交在2.70%，上行1BP。长端上，7年国债的中标利率在3.32%-3.37%，倍数2.6倍，好于预期，一级半成交也较为活跃。但在二级市场上，长端利率窄幅震荡，7年国开150204成交在4.03%，持平；10年150210成交在3.95%，基本持平。

　　信用债的成交集中在短融上。1年期AAA券种15深航技CP001成交在3.56%，溢价10BP；1年期AA券种15扬州经开CP001成交在4.38%。中票方面，5年AA券种15淮安水利MTN001成交在5.45%。企业债中，10年超AAA14铁道10成交在4.36%。

　　短期看，债市暂无趋势性机会，可反向操作博交易性机会。供给较多但资金宽松，使得债市短期内难以大涨大跌，上涨卖出、下跌买入可能会带来一定的交易性机会。在目前的市场环境下，流动性好的3–5年期利率债是较为安全的交易标的。