针对私募基金落后公募的问题,业内人士认为,追求绝对收益、控制回撤、调仓踏空、投研力量薄弱是其业绩相对滞后的主要原因。
追求绝对收益打压业绩
与公募基金相比,私募的考核主要追求绝对收益,加之每月扣除到期提成,将直接打压收益水平。
北京某中型私募基金经理告诉记者,大部分私募基金没有与指数业绩比较的基准,主要追求绝对收益,使得他们在市场火热时比较冷静,更关注公司基本面信息,对市场风格和节奏的跟踪相对偏弱。
淮北倚天投资董事长叶飞认为,公募只要跑赢大盘即可,但私募要求有绝对收益,因此操作思路根本不同,公募总在思考如何跑赢大盘,而私募在思考不论大盘涨跌都要赚钱。
与绝对收益考核相关,私募会在平均收益中扣除到期提成,这或许也是收益偏低的重要原因。
上海某大型私募投资总监向记者透露,“私募的业绩是要扣除每月20%的到期提成的,这将直接导致收益被打下来。”
上海聚益投资总经理汤小生也表示,“私募对盈利部分计提业绩回报,会拉低净值涨幅,如果今年以来平均涨幅为35%的话,计提前的收益率应该是43.75%。”
上述北京私募基金经理称,“大家对私募基金期望值比较高,所以业绩看来不算突出,但这种考核机制和投资策略长远来看,私募将更占优势。”
控制回撤需要
如果投资人能在私募产品中稳定盈利,形成投资信任和依赖,将有益于私募基金的长远发展。因此,私募基金需要控制回撤,稳健发展。
上海倍霖山投资公司总经理高杉认为,今年公募基金业绩普遍跑赢私募属于正常现象,因为私募会考虑到风险补偿、控制回撤,仓位也会有所保留。
一家保险资管人士也对记者分析,从产品层面来看,私募基金需要直接面对持有人的压力,必须控制回撤,在投资的时候对仓位、风格的控制也会均衡一些。
北京上述中型私募基金经理称,“由于多数私募基金缺乏品牌和影响力,在操作上比较注重稳定增长,时刻控制回撤,避免客户较差的收益体验,所以在操作策略上会相对保守,这将很大程度上影响其业绩表现。”
可能会调仓踏空
对于仓位因素,多位私募人士称,私募调仓确实比公募较多,而且会因调仓踏空,这些失去的机会成本也将带来收益的滞涨。
汤小生表示,“私募基金追求绝对收益,在心态和操作上会相对谨慎,如果看空市场、认为风险大,会大幅降低仓位,甚至直接空仓,造成仓位不足、追逐热点不够,导致牛市难以跟上指数的平均涨幅。”
上述上海某中型私募总经理也称,私募仓位自主可控,出于客户利益考虑会多次调动仓位,在持仓结构上也比较谨慎;而且,私募更倾向于落袋为安,这样就很难获得全程的收益。
高杉向记者透露,“在指数和个股涨幅太快,或者预计有回调风险时,我们便会提前降低仓位。”
这种持仓特点,可能会使私募在震荡市或熊市中表现更好,而在单边牛市中,任何卖出都是错误的。
投研力量薄弱
投研团队相对不稳定和短期化是私募机构的整体特征,与公募完善的投研结构、长期的磨合积累不可同日而语,这对长期业绩表现也形成不良影响。
上海某中型私募总经理表示,“有些私募可能就是某一年表现很好脱颖而出,但实际上个人、团队能力不如人意,还有大量私募质就是个体户,连研究员都没有,就是两三个人管一点钱。”
叶飞也透露,其所在团队共有七八个研究员,并建立微信群与券商研究员加强联系,交流研报等公开信息。
汤小生认为,从投研方面来看,公募整体比私募强,但是私募的基金经理个人比较厉害,私募整体灵魂人物的作用会比较大,整个团队也会延续灵魂人物的风格。
上述保险资管人士分析,“公募基金能充分获取来自卖方的信息和研报,而私募的信息平台相对较弱,况且一家公募基金共用一个投研平台,基金之间的抱团作用明显,对净值也会有所贡献。”