央行6459亿PSL支持实体经济

　　由于当前货币市场流动性仍然较为宽裕，昨日央行没有任何公开市场操作，已经是连续第13次暂停。昨晚，央行微博证实，5月末，PSL资金余额为6459亿元，其中1~5月新增2628亿元，其中利率降至3.1%，比去年的4.5%低了很多。

　　对于该消息，结合上周央行针对大行的定向正回购的传闻，业内认为，央行正在进行“收短放长”的扭曲操作，引导更多资金流向实体经济。一方面是由于外汇占款收缩，基础缺口亟需补充。另外也有配合新一轮地方债置换的考虑。记者了解到，6月1日江苏省发行首批定向地方政府债，标志着地方政府定向发行正式启动。与此同时，有消息称财政部正考虑释放第二批额度为5000亿～10000亿元的地方政府置换债券，如果消息属实，则将进一步缓解地方政府债务风险。

　　民生证券宏观研报指出，PSL属长线资金，一方面可以补充外汇占款留下的基础货币缺口，另一方面可降低特定领域（过去经济发展薄弱环节）的融资成本。定向正回购并非货币政策转向，PSL开启扭曲版操作序曲。定向正回购是因为部分机构超储太高，主动向央行申请。央行收短放长，优化银行负债结构，存量上对接债务置换，增量上对接基建稳增长。

　　中诚信国际昨日最新数据显示，上周中期票据和企业债发行量大幅下降，带动信用债供给收缩至807亿元。在发行利率利差方面，上周信用债发行利率利差有所回升，不过总体上看，各券种发行利率仍保持在较低水平，在4.10%到6.58%不等。收益率走势有所分化，国债短端收益率较前一周大幅下行，而中长端较前一周继续上行，信用债则除10年期和15年期企业债收益率下行，其他更短期品种收益率均继续上行。

　　海通证券宏观分析师姜超表示，近期利率债长端出现调整，主要源于对大量地方债供给挤出需求和货币政策转向的担忧。央行此番PSL操作一方面可提供长期流动性、增加银行配债资金并延长资产久期，另一方面可以稳定长端利率预期。

　　“乘此东风，可以继续坚定看多债市，长端利率下行可期。”招商证券刘东亮指出，受此提振，债券市场人气将出现改善，债券仍将持续牛市，僵持不动的长端利率将有望出现一波下行，利率债将优先受益，并带动信用债利率向下，同时预期人民币汇率将继续保持基本稳定。