抛储不形成打压 棉花下跌空间有限

　　几周来一直担忧抛储将极大打压棉花价格的投资者吃了一颗“定心丸”。

　　“考虑棉花市场总体仍较为低迷这一情况，今年储备棉轮出也会积极稳妥，将在不打压市场价格、保持市场平稳运行的前提下，在新棉上市前，随行就市，有序开展。”6月11日，国家发改委经贸司处长尹坚在2015国际棉花会议上表示。

　　接受中国证券报记者采访的业内人士认为，从政府的相关表态来看，储备棉会一步步向市场轮出，同时将继续控制进口棉配额，因而棉花抛储对棉价的打压有限，预计棉花期货价格下跌的空间也将比较有限。

　　国内外棉价承压于需求低迷及库存庞大，即使是厄尔尼诺预期似乎也无所提振。自5月5日触及阶段高位13640元/吨后，郑棉期货价格跌势难止，至今区间累计跌幅为5.84%。

　　“市场的前期走势实际上一直在反映抛储的预期。因此，即使在外棉强劲、国内流通现货并不过剩的情况下，价格一直维持比较低的位置波动。”长江期货农产品分析师黄尚海表示。

　　对于棉花价格跌跌不休的原因，银河期货研究员陈晓燕认为主要有三点：一是2014/15年度是棉花供大于求最严重的一年，全球库存消费比达到近四十年最高水平，2015/2016年度虽进入去库存周期，但全球以及中国库存仍处于高位，库存对棉价仍有压制。二是国内棉花存在结构性问题，低质低等级棉花供应过剩较严重，棉商将难以销售的棉花通过制作仓单向期货市场抛售出去，大量期棉仓单一定程度拉低期棉定价；三是大量进口棉纱对需求产生压制。

　　数据显示，美国农业部预计该年度全球棉花期末库存将达到2400万吨，为纪录第二高水准。同时业内估计中国国储棉目前约1000万吨，占全球库存的40%以上。

　　在此背景下，国家发改委相关负责人明确提出，今年储备棉轮出将在不打压市场价格，保持市场平稳运行的前提下，在新棉上市前随行就市，有序开展。具体方案有望在6月下旬前后公布。

　　“政府也不想抛储对市场产生负面影响，最好是在棉花价格稳定、并供应有点紧张的时候。从供需平衡表来看，9月前后市场可能会出现一定程度的紧张，因此抛储也是可行的。”黄尚海说。

　　最新消息显示，中国棉花协会常务副会长高芳周四表示，中国2015/2016年度的棉花产量预计为586万吨，较2014/2015年度下降9.8%，该预估也略低于美国农业部的最新估计(588万吨)。光大期货分析师许爱霞认为，这对棉价提振作用不大，“大家对未来一两年消费都不乐观，去库存过程还是很慢恨艰难的。”

　　而综合国际棉花会议上的观点来看，陈晓燕认为有三点值得注意：一是2015/2016年度中国棉花种植面积是下降的，但降幅有限；二是国储库存消化是后期涉棉政策的一个重点，但方式为尽量不打压市场价格；三是肯定了棉花直补政策对市场定价的积极作用，后期涉棉政策更多着眼于中长期和全局性战略，注重合理引导市场预期、注重内外统筹。

　　“基于以上三点，我认为涉棉政策方面将继续控制进口棉配额、储备棉会一步步向市场轮出，但周期会较长。后期，棉价重心从2015年度开始上移，但未来两个年度很难形成明显的单边趋势性行情，更多是下有底、上有顶的区间震荡行情。”陈晓燕说。

　　展望后市，黄尚海表示，由于抛储并不会太利空市场，期货价格的下跌空间比较有限。前期担心的9月出现供不应求的现象基本被排除，如果1601合约价格被拉下来，在13000元/吨左右会是不错的买点。“卖9买1的套利机会已经存在很久，这也是抛储给市场带来的最大投资机会。”