复星国际拟收购 以色列保险商过半股权

　　近年来不断转型并且确定以保险作为核心战略的复星国际（00656，HK）又有了新动作。

　　6月21日，复星国际在香港交易所公告称，复星国际间接全资附属公司拟38亿港元买入以色列PhoenixHoldings52.31%股。

　　复星国际为何近年来对保险业务频频出手？据《每日经济新闻》记者了解，投资保险公司与复星的其他海外投资标的不同，复星看中的不仅仅是其盈利能力，还看中了保险公司的融资渠道——利用保险业务提供的大量现金流输送源源不断的投资资本。

　　拟收购以色列保险

　　根据协议，复星国际的买入价约17.6亿以色列币(约38.14亿港元)。截至去年底，PhoenixHoldings经审核总资产及净资产，分别约265.3亿美元及10.3亿美元。复星国际CEO梁信军曾表示，交易完成后，PhoenixHoldings将成为复星国际之附属公司。

　　近年来，复星国际不断加码保险业务，并确立了“保险+投资”的战略，未来10~20年将以保险业为核心，之后将在大医疗、大健康产业投资方面加大力度，并将保险业务与保险资金的使用相结合。

　　从复星国际近几年的动作来看，保险资产方面的收购速度也在加快。2014年，复星国际在继续加快发展永安财险、复星保德信人寿及鼎睿再保险的基础上，于2014年5月以10.38欧亿元完成了对葡萄牙当地市场占有率近30%的龙头企业复星葡萄牙保险（包括Fidelidade、Multicare及Cares等三家保险公司）80%股权的收购，并于2015年初又增持Fidelidade的股权至84.986%。

　　上述收购为复星带来的新增总资产超过欧元130亿元，其中包含超过120亿欧元的可供投资资产。按照同样的思路，2014年下半年至今，复星又投资了专注于特种险的全球性保险公司Ironshore以及拥有丰富劳工险业务经验的美国财险公司Meadowbrook（Meadowbrook Insurance Group,NYSE:MIG）。

　　看中保险的造血能力

　　复星国际源源不断地收购保险业务，主要是看中了保险业务的造血能力。

　　从2012年开始，复星就提出要向以金融保险为核心的投资集团转型，践行后者“产业+保险+投资”的业务模式，利用保险业务提供的大量现金流输送源源不断的投资资本。

　　复星国际财报显示，截至2014年12月31日，复星旗下保险板块总资产规模已超过1130.85亿元，占集团总资产比例达到34.8%。在Ironshore和Meadowbrook顺利交割后，这一比例还将进一步提高。“保险已成为复星最重要的业务板块，并对复星整体营运和盈利方式产生了根本性的影响。”复星国际方面曾向《每日经济新闻》记者表示。

　　根据复星国际年报，去年公司保险业务板块的营业收入已达到78.68亿元，同比增长2742.3%，占集团总收入的12.7%；来自保险业务的归属于母公司股东之利润11.49亿元，同比上升119.4%，已占集团净利润的16.8%。

　　与此同时，2014年复星保险板块的权益可供投资资产达到人民币798.1亿元，同比增加1335.6%，使得调整后可使用资本提高至2147.03亿元，同比增加了57.2%；与此同时复星的调整后回报率差达到2.2%，同比扩大0.6个百分点。

　　复星国际CEO梁信军曾对记者透露，公司会寻找机会加大对保险、银行等金融板块的投资，长期目标是推动复星向以保险为核心的、拥有综合金融能力的投资集团转型，并大力发展资产管理业务。

　　“在融资方面，我们一直推崇向巴菲特学习，通过投资保险、银行，获得更低的融资成本。”梁信军指出，之所以布局保险公司，主要就是希望利用保险业务提供的大量现金流，获得更低的融资成本，这是公司转型拥有综合金融能力的投资集团的一个重要方式，另一方面则是提升公司在全球的投资能力。

　　复星方面也强调，未来随着可并表保险资产的持续扩大，复星的调整后可使用资本及调整后回报率差仍将继续提升，EVA创造将持续加大。

　　但是，复星保险业务的资产收益增长并不是因为做了更多的激进资产配置。比如葡萄牙Fidelidade保险集团，其去年81.3%的资产依旧配置在固定收益及现金上，仅18.7%配置在权益类和基础设施不动产投资类。