市场调整基本到位 保本基金迎来布局最佳时

　　招商安益保本拟任基金经理马龙：

　　巴菲特有个著名投资金律：第一条，保住你的本金；第二条，保住你的本金；第三条，记住前两条。A股市场高位震荡的大背景下，既能护住本金又能大概率跑赢通胀的产品中，保本基金是较好的选择。

　　目前正在发行的招商安益保本基金拟任基金经理马龙就表示，目前股市基本调整到位，是参与A股的较好时机，也给保本基金运作带来较好的布局机会。

　　对后市乐观

　　调整基本到位

　　中国基金报：近期股市大幅震荡，您如何看待股市的近期表现？后续市场是否会继续走牛？

　　马龙：近期A股市场调整主要有四个原因，第一，过去一个季度A股涨幅过高过快，市场需要休息和整理；第二，融资和配资体量巨大，A股市场杠杆过高，在市场下跌过程中，引发杠杆式冲击；第三，中概股退市回归A股，对创业板市场的估值产生系统性冲击；创业板中的成长股需要市值预期的重新界定；第四，IPO加速发行和注册制的到来，引起市场对未来巨量供应的担忧。

　　本轮市场上涨的基础主要是以互联网金融为背景下的居民财富再配置，而自下而上的动力是智能手机、大数据、云计算等基础设施逐步完善后的互联网市场大跃进以及国企改革的快速推进；而这些基础和经济结构调整的背景并未完全发生变化，因此我对后续市场仍然偏乐观。

　　中国基金报：您认为股市会调整到什么点位？当前会是A股的最佳投资时机么？

　　马龙：股指高点回撤达到20%，强势股回撤超过40%，基本上已经能够满足中级调整的需求，因此目前的A股，尤其是成长股板块初步判断已经基本调整到位。

　　中国基金报：股票投资方面，中长期来看好哪些产业或哪类股票？

　　马龙：中长期来看，看好互联网+、国企改革、一带一路等相关板块。

　　债市短期震荡为主

　　中国基金报：当前债市整体较为平淡，地方政府债务置换也一直是压在债市头上的一块“大石头”。对后期债券市场的走势，您有什么看法？

　　马龙：短期内债券市场维持震荡行情的可能较大，目前市场的分歧较大，一是对于地方债供给压力的担忧，财政部近期推出了第二批置换方案，时点明显早于市场预期，这使得利率债供需恶化的局面进一步加剧。虽然降准释放了大量资金，银行资金极度宽裕，回购利率水平也非常低，但在巨大的供给压力面前，各类机构并无主动配置利率债的动力，被动接受的状态意味着收益率很难走出下行趋势。二是对于宽信用能否达成的争议，短期来看贷款需求确实非常低迷，信用创造恢复的迹象并未显现，M2增速可能仍有下降的空间。但从以往经验来看，央行放松货币政策的最终目的是刺激信用创造的回升，目前对地方政府融资松绑的信号也会刺激部分需求，社融持续萎缩的局面可能在未来某个阶段有所缓解，在此之前，市场可能出在分歧状态中震荡，很难走出明显的趋势。

　　中国基金报：当前市场行情下，能否具体谈一下您对债券品种的配置思路？

　　马龙：考虑到收益率处在低位，基本面和货币政策对债市的利好接近后期，下半年债券获得资本利得的空间不大，收益将主要来自于票息，因此利率债不做为重点配置品种，可能只会择机参与一些交易性机会。信用债将作为主要的配置品种，虽然目前资金成本较低，套息空间相对较高，但考虑到目前信用债绝对收益率也比较低，且后期存在供给上升的可能，杠杆水平不会太高，久期也会偏短。

　　震荡利于保本基金运作

　　打新积累安全垫

　　中国基金报：基于您对市场后市的预判，当前是否是保本基金的有利投资时机？

　　马龙：目前股市和债市都处在相对高位，过去一年大幅上涨的行情难以持续，未来回报空间下降是大概率事件。保本基金具有三年保本、参与资产类别广泛、配置策略相对中性的特点，随着股市和债市行情回报空间下降，投资者的风险偏好也会降低，保本基金这种风险收益比相对中性的产品会得到投资者的青睐。