低通胀压力缓解 下半年仍可能降准

　　综合多方机构预测，6月我国居民消费价格指数（CPI）同比涨幅可能为1.3%左右，较5月略微回升0.1个百分点。虽然仍将低位运行，但是CPI同比涨幅可能逐月加大，从而在一定程度上缓解今年以来我国经济持续面临的低通胀压力。尽管如此，考虑到下半年资金面临外流压力，外汇储备和法定准备金率亦在历史高位，一些机构认为下半年仍然存在降准可能性。

　　交通银行研究员刘学智表示，根据国家统计局和商务部公布的数据，6月中上旬肉类食品价格环比显著上升，但蔬菜、蛋、鲜果价格环比延续下跌趋势。预计食品价格环比将小幅下跌，跌幅在-0.02%到-0.35%之间，同比涨幅在1.5%到2%左右。随着近期油价的上调，带动一系列产品价格回升，预计非食品价格环比可能小幅回升，同比涨幅在1.1%左右。此外，6月翘尾因素为0.79%，比上月上升0.13个百分点。综合判断，2015年6月CPI同比涨幅可能为1.3%。

　　招商证券的预测与交通银行相同。招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩称，预计6月食品价格环比跌幅-0.2%，非食品价格环比涨幅为0.1%，CPI环比涨幅为0.01%，同比涨幅为1.3%。中国银行国际金融研究所主管周景彤亦表示，上半年物价低水平运行，二季度也没有改变这一趋势，预计二季度CPI上涨1.3%左右。

　　不过，更多机构认为下半年物价水平可能低位小幅回升，从而在一定程度上缓解今年以来我国经济持续面临的低通胀压力。“前5个月CPI累计上涨1.3%，比去年同期回落1个百分点，但比一季度小幅回升0.1个百分点，低通胀压力有所减缓。下半年，预计CPI依然将在低位运行，但比二季度有小幅回升，原因一是‘猪周期’温和来临；二是翘尾因素消失，能源价格涨幅将扩大；三是工业生产者价格指数（PPI）跌幅有望收窄。”周景彤对《经济参考报》记者说。

　　刘学智也表示，下半年猪肉价格将处于上升周期。此外，今年厄尔尼诺现象将影响农产品价格走势，预计下半年蔬菜、鲜果等食品价格在随季节性波动中将明显高于去年。预计下半年油价仍将小幅上涨，带动车用燃料及其他一系列石油相关消费品价格的持续回升。房地产市场回暖，商品房销售面积增速提升，也将带动居住类价格企稳。预计下半年CPI同比可能小幅回升，但全年平均物价水平将低于2%。

　　尽管6月开始，CPI同比涨幅可能进入小幅上升通道，但是在一些机构看来，仍处低位的CPI预示着货币政策将保持宽松，尤其是存款准备金率还存在下调的可能性。海通证券首席宏观债券分析师姜超说，6月以来经济、物价依然较为低迷，我们监测的6月发电耗煤增速再度下降，经济下行风险未消。美联储或在9月启动加息，届时国内资金面临外流压力。由于外汇储备和法定准备金率均在历史高位，因而三季度仍有降准可能，以对冲资金流出。

　　中金公司最新发布的报告也认为，今年CPI很可能维持低位。报告称，维持今年年内法定存款准备金率还将下调200个基点的预测，但预计存贷款基准利率今年不再下调。央行将通过进一步下调法定存款准备金率以及各种形式的央行再贷款来引导无风险利率的继续下行，并巩固经济弱复苏的势头。