7月1日晚，管理层连发三大利好，但这些利好并没有给市场带来反弹，昨日市场仍然大跌，沪指一度失守3800点。

　　2015年6月12日沪指达到5178点，此后，股指开始暴跌，7月2日沪指跌到3795点，总计暴跌1300多点。究竟有哪些做空力量导致了这场暴跌，并使得政策力量、技术指标等频频失效？

　　业内人士张彬：

　　期指恶意做空是暴跌元凶

　　经济观察网昨日刊出业内人士张彬文章，其指出，股指期货的巨大负基差，可能才是本轮股灾的导火索。期指市场频频出现巨大卖盘，三大期指特别是IC1507频触跌停，期指市场的恶意做空，或是这一切的元凶。

　　从最近几日的市场表现来看，其演进路径可以归结为：IC1507率先砸盘，负基差持续扩大，带动正股市场杀跌，引发场外融资爆仓、场内融资盘平仓、公募基金赎回，先跌停的股票卖不出去，只能卖出尚未跌停的股票，造成A股市场的大面积跌停。简言之，上述过程是自我负反馈的过程，而涨跌停板制度的存在将负反馈的过程无限拉长。

　　股指期货市场做空者不乏两类：一是套保需求，二是投机做空。不可否认，由于近期市场剧烈动荡，一些基金和融资盘通过做空期指以对冲正股风险。但是，期指市场的巨大卖盘，三大期指尤其是IC1507频频跌停，期指与正股的负基差现象持续恶化，这已经不能用套保来解释了；必然存在一种甚至多种势力的恶意做空。

　　刘姝威：大股东大规模

　　套现是暴跌导火索

　　有媒体报道：“同花顺iFind统计数据显示，今年上半年，近1300家上市公司大股东及高管减持股票市值近5000亿元，相当于去年全年减持金额2512亿元的1倍，更远远超过上波大牛市2007年的24.81亿及2008年的19.99亿，掀起了史上最大规模减持潮。5月以来，沪深两市净减持金额近2000亿元。2015年6月仅上半月，上市公司高管减持市值已达1600亿元。”

　　中央财经大学研究员刘姝威认为，减持套现的上市公司大股东及高管是这轮牛市最大的受益者。大规模集中减持套现5000亿元，意味着这些上市公司大股东及高管的共识是看空公司的经营前景。

　　她指出，正是这些上市公司大股东及高管集中减持套现5000亿元引爆了股指暴跌。

　　刘姝威表示，中国证监会批准沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易。证监会批准股指期货和融资融券业务，目的是激活2008年以来低迷的股市。但是，这些金融杠杆工具不仅没有激活股市，而是成了这轮牛市的杀手。

　　美国允许使用金融杠杆工具，但是德国至今不允许使用金融杠杆工具。目前，我国股市还是一个新兴市场，证监会的监管能力还不够足以掌控金融杠杆工具，在这种条件下，开放金融杠杆工具，无疑给故意做空中国股市者提供了武器。

　　玉名：暴跌令市场情绪高度紧张

　　无法吸引抄底资金

　　昨天的市场表现出利好频出市场却更弱的特点，这和周一央行双降利好却出现长阴类似。为什么逢利好反而大跌呢？知名财经人士玉名认为，并不是利好本身没有作用，恰恰是资金借助利好实现了逃遁，一般来说应该是先有市场底，然后在反弹中利用政策利好实现趋势逆转，但从几次利好出现的时间点来看，往往是指数大跌后救市护盘政策的出台，却往往成为来不及撤离资金的抛售稻草，而无法吸引抄底资金。

　　经过近两周的连续大跌，市场情绪已高度紧张，一有风吹草动即恐慌出逃，周二反弹后周三再度跳水就是很好的例证。甚至部分资金在利用利好消息趁机出局。因此，连续大跌后，市场最需要修复的是投资心态，这个显然并不是一朝一夕能够实现的，而且即便短期出现利好，也很难避免由于恐慌情绪带来的资金出逃。

　　目前，市场量能持续萎缩，导致承接力量趋弱，一旦风吹草动，局部跳水就导致资金真空，从而快速跳水，引发连锁反应，因此市场量能重新放大才是关键，毕竟无量反弹是诱多。

　　玉名认为，近期类似险资、机构等大资金撤离，一部分原因是降杠杆带来的调整，规避风险，兑现利润；另一方面也是有部分证券市场流出的资金进入银行系统参与结算。目前，市场最坏的时刻已经过去了，银行结算完毕，进入7月份以后银行的部分资金便可重新回流证券市场。

　　业内人士：国际资本

　　或在做空中国

　　有分析人士表示，先是期指有主力突然大肆做空，继而引起300指数跟跌，根本不是先抛股票而使指数下跌，是期指做空导致指数下跌，其操作手法与1997年索罗斯在香港市场通过期指做空港股一样。

　　此次做空资本经验丰富，实力强大、准备充分。A股这轮牛市与之前的牛市最大的不同就是加入了杠杆，这是A股第一次经历杠杆牛，相对于国际做空资本来说，如何利用杠杆做空一个市场他们更是轻车熟路，这也就解释了为什么国家队奋力拉抬股市却总是让做空势力得逞！

　　（综合）

　　管理层连发11道金牌护盘

　　6月27日，央行降息0.25个百分点并定向降准，罕见双降；

　　6月29日午后，中国证券金融公司罕见盘中答问，称强制平仓规模很小；

　　6月29日晚间，称养老金投资办法征求意见，投资股票比例不超30%。

　　6月29日晚，证监会星夜发文称，回调过快不利于股市的平稳健康发展。

　　6月30日午间，基金业协会倡议，不要盲目踩踏；

　　6月30日，13位私募大佬集体唱多，称现在是入市好机会；

　　6月30日午后，证券业协会称场外配资7月底前完成核查。

　　7月1日，中金所称QFII与RQFII做空A股传闻不实；

　　7月1日晚，官方连发三道“金牌”，分别是，证监会进一步拓宽券商融资渠道；两融允许展期，

　　担保物违约可不强平；沪深交易所调降交易结算费用三成。 （21世纪经济报道）

　　五专家建言：降低印花税暂缓IPO

　　近期监管层不断放出利好，但A股市场跌势未止。中国政法大学资本研究中心主任教授刘纪鹏，中国期货市场创始人之一、经济学家常清，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越，北京大学经济学院副教授、经济学博士吕随启，清华大学教授崔之元就应对当前股市危机，提出了八点建议：

　　1.对上市公司凡是持股超过30%的大股东与高管高价变现，出台严格的限制政策，并追踪、分析今年来创业板、中小板等家族企业高价减持变现近2377亿资金的去向。两大交易所必须明确规定，无论国有还是民营企业的一股独大的大股东，即便是减持一股也要提前10个以上交易日向市场提前披露。同时停止大股东幕后的大宗交易和转让，严控大股东违规减持。

　　2.将现货市场与期指市场的交易制度统一，都T+0，或者都T+1。期货保证金从现在的13%提高到30%~50%。对大户恶意做空予以坚决查处，严格禁止大户超过现货头寸的过度投机做空行为，实行严格的大户报告制度。

　　3.监管部门果断宣布暂缓新股发行上市和大股东超规定增。

　　4.果断宣布将印花税从1‰降到0.5‰。

　　5.由投资者保护基金和汇金等公司牵头成立股市平准基金，公开宣布高调入市。待股市稳定时，平准基金按三公原则及时退出。

　　6.极度重视目前网民和股民高度一致以及谣言传言会引发金融系统性风险并导致社会动荡的现实，组织民间的专家学者、金融机构、股民投资人的健康力量，对网上的各种谣言和传言建立预警防范和对冲机制。

　　7.组织专家学者以研讨会、辩论会、记者招待会的方式，对一些不负责任唱空中国的言论，对于唱空中国经济和中国改革的所谓专家学者公开曝光，点名论战。

　　8.立即组建临时中央金委，建立“一行三会一办”的联席会议制度，“一行三会”和网信办，统一指挥，步调协调，做好长期作战的准备。最终要像成立国家军事委员会那样成立国家金融委员会，适应现代金融软战的需要。