浮亏额超自筹资金 杠杆型员工持股下跌中苦撑

　　股市低迷，股价下跌，不仅考验投资者的心理，也让一些上市公司所推的员工持股计划面临“难言的痛”。近期不少上市公司的股价大幅下挫，甚至已低于所推员工持股计划的买入价。

　　值得注意的是，在目前已完成买入的员工持股计划中，一些杠杆型持股计划的收益率尤为堪忧，因为其中的杠杆作用，其目前的亏损额已多于劣后级投入的资金。

　　员工持股计划本是为调动企业员工的积极性而设立，激励作用显而易见，如在锁定期结束后，上市公司股价却低于员工持股计划实施时的买入价，那上市公司稳定股价、提高业绩的决心将更为迫切。

　　部分员工持股计划浮亏

　　截至目前，沪深两市已有多家上市公司推出杠杆型员工持股计划，杠杆大部分为1:1和1:3，甚至有1:9的高杠杆，例如华孚色纺（002042，收盘价10.60元）。

　　与分级基金相似的是，这些员工持股计划所设立的资管计划也有优先级和劣后级的分级。优先份额根据固定的年基准收益率按实际存续天数优先获得收益，而对劣后级份额而言，通过份额分级，放大了劣后级份额的收益或损失。如果市场上涨，劣后级自然将获得丰厚收益，但如果市场下跌，劣后级份额的跌幅可能就会大于上市公司股票跌幅，也就是说，劣后级将面临更多亏损的危险。《每日经济新闻》记者统计发现，截至昨日（7月6日）收盘，两市已有十几家上市公司完成的员工持股计划出现负收益。其中，中际装备（300308，收盘价14.28元）、科力远（600478，前收盘价14.12元）、香雪制药（300147,收盘价20.33元）的员工持股计划的浮亏金额已经超出劣后级的出资额。事实上，由于资管计划本身存在管理费用、优先级收益率等因素，浮亏已超过劣后级出资额的员工持股计划远不止上述3家。

　　今年1月，中际装备推出员工持股计划草案，参与对象包括公司监事会主席以及财务总监等董监高和核心员工。7月2日，中际装备发公告称，公司员工持股计划已完成购买，“广发中际1号定向资产管理计划”以20.62元/股的均价通过集中竞价、大宗交易的方式累计买入公司股票157.58万股。根据草案，公司实际控制人王伟修拟向员工持股计划参与对象提供借款支持，借款部分与自筹资金的比例为3:1。

　　中际装备近来一路下挫。6月18日~7月6日的12个交易日内，公司股价下跌超过50%。根据中际装备昨日收盘价14.28元计算，其员工持股计划收益率已跌至-30.75%。较之20.62元的买入价已浮亏999.06万元，而其劣后级的出资额为812.33万元。

　　股东维护股价决心值得期待

　　本是为了激励员工才设立的员工持股计划，如果最后反而让员工亏钱，员工的积极性恐会受不小影响，因此当公司股价跌破员工持股计划的增持价格时，公司大股东维护股价的决心值得期待。员工持股计划劣后级本金濒临浮亏的上市公司的一举一动，也就更加值得关注。

　　例如，在这十几家员工持股计划出现浮亏的上市公司中，通鼎互联（002491，前收盘价14.42元）、长信科技（300088，前收盘价23.00元）等公司已经实施了股票停牌。

　　不过，也有些上市公司受制于各种客观因素，行动受到很大影响。《每日经济新闻》记者日前曾以投资者身份致电中技控股（600634，前收盘价37.38元），其工作人员表示，公司大股东今年6月发布了减持公告，减持期限为6月开始的半年时间内。在这段时间里，根据规定，大股东不能再有增持的操作。

　　记者还了解到，随着上市公司半年报披露季的来临，大股东或者高管的增持也必须避开定期公告披露的窗口期。

　　此外，不少上市公司的大股东或实控人为员工持股计划的收益提供担保。例如，慈星股份（300307，收盘价11.79元）员工持股计划的解锁条件为2015年~2017年，公司净利润分别不低于1.5亿元、2.5亿元和3.5亿元，如果上市公司完成业绩目标，当期，员工持股计划在锁定期满后减持所获得的最低投资收益率约定为50%/年，如若未达到50%/年，公司控股股东将以现金方式向员工持股计划进行差额补偿。

　　再以洲明科技为例，公司在草案中提到，控股股东林洺锋为方正-洲明科技员工持股计划集合资产管理计划中优先级A份额的本金和参考收益提供担保。