自6月19日以来，沪深两市融资余额连续下降，步入7月以来，这种融资偿还的态势并未出现改观，反而逐级增加。7月6日沪深两市的融资偿还额首次突破千亿元，7月7日融资偿还额达到1443.46亿元，刷新历史新高。分析人士指出，考虑到融资成本问题，近期市场连续大幅下挫，对于融资资金的杀伤力较大，融资出现明显退潮。不过值得注意的是，一方面，政策对于两融市场的支撑较强，风险可以得到一定程度的控制；另一方面，融券余额同样大幅下降，做空压力出现缓解。预计杠杆压力逐步释放，有助于市场震荡企稳。

　　融资连续12日净偿还

　　6月15日以来，股指高位震荡回落，步入下跌通道，不过彼时融资盘承接力度较强。6月15日至6月18日，融资依然呈现增长势头，其中6月17日沪深两市单日融资净买入额达到155.97万元。不过好景不长，在6月19日，融资出现退潮迹象，当日融资出现55.50亿元的融资净偿还，随后融资余额便跟随大盘步入下降通道，出现连续12个交易日的净偿还，7月6日的融资净偿还额首次突破千亿元，达到1363.01亿元。随后7月7日的融资净偿还额达到1443.46亿元，再度刷新历史新高。

　　从行业板块来看，28个申万一级行业均出现融资净偿还，仅有休闲服务的融资净偿还额低于10亿元，为2.68亿元，其余轻工制造、 纺织服装 、综合、农林牧渔和和建筑材料5个行业的融资净偿还额低于20亿元，分别为10.57亿元、10.58亿元、12.17亿元、15.21亿元和16.39亿元。与之相比，金融股融资偿还力度较大， 银行 板块的融资净偿还额超过80亿元，达到87.87亿元。非银金融板块的融资净偿还额超过200亿元，达到238.34亿元。

　　个股来看，690个正常交易的两融标的股中，有13只股票实现融资净买入， 工商银行 和 城投控股 的融资净买入超过亿元，分别为1.14亿元和1.07亿元。在出现融资净偿还的677只股票中，有10只股票的融资净偿还额超过10亿元，其中 中国平安 和 中信证券 的融资偿还额超过20亿元，分别为77.08亿元和20.34亿元。

　　杠杆压力逐步释放

　　近期市场连续大幅下挫，融资偿还额出现激增，两融投资者谨慎情绪升温。不过值得注意的是，融资杠杆压力逐步释放后，有助于市场震荡企稳。

　　一方面，前期融资大幅加杠杆、配资大行其道的背景下，杠杆资金加速了股指涨势。在市场大幅回落时，杠杆资金涌出一定程度上加大了市场的调整幅度。不过7月份正在征求意见的《证券公司 融资融券业务管理办法》提前落地，自当天即生效。新《管理办法》中强制平仓线不再强制规定为130%，改由券商自主决定；同时不再设6个月的强制还款，不动产也可作为补充担保物，政策对于两融市场的支撑凸显，杠杆风险可以得到一定程度的控制。在悲观情绪集中释放，融资杠杆风险释放后，融资余额停止下降料将是大概率事件。

　　另一方面，伴随着融资余额的快速下降，融券余额也出现明显下降，6月15日沪深两市的融券余额为87.85亿元，随后震荡回落，7月7日沪深两市的融券余额已经下破30亿元，仅为27.70亿元。当日融券净偿还前五股票分别为 中国平安 、 海通证券 、 招商银行 、 格力电器 和 吉林敖东 ，融券偿还额额分别为1.03亿元、0.97亿元、0.87亿元、0.82亿元和0.63亿元，由此来看，在融资杠杆压力不断释放的背后，空方出现撤退迹象，做空压力也已经出现缓解。