本次股市动荡的一个重要原因是不合理的场外配资，而不是恒生HOMS。在我国股市已经有了融资融券的情况下，不合理的场外配资极大地放大了股市资金的杠杆，引起股市不正常的大幅暴涨。这就给后来的股市暴跌提供了巨大的空间，当股市出现下跌趋势后，大量配资盘被强行平仓，极大地放大了市场做空的能量。加上券商融资盘的平仓与股指期货的恶意做空，导致了股市动荡。
在这次股市暴跌的过程中，一种许多投资者并不熟悉的软件——恒生HOMS进入人们的视野。有些人认为恒生HOMS是制造股市动荡的罪魁祸首，应当严格查处。但是，实际情况可能并非如此。现在问题的关键是监管层对场外配资的合法性如何认定。如果认定场外配资不合法，为什么会让场外配资不加监管，如此泛滥，最终扰乱了市场。如果认定场外配资合法，那么选择恒生HOMS或其他什么软件进行场外配资就都没有问题。可以说，场外配资的问题是一个属于监管界定的问题，不是软件这个层面能够明确的。
此外，即使认为场外配资是合法的，也不应该允许场外随意配资，无限放大杠杆。正是对融资人不进行任何条件审查，随意配资才导致巨大风险的爆发。产生这种不合理的情况，不是一个被使用的软件能够制止的。再有，软件本身只是一种工具，是中性的，关键在于软件操作者的行为。
(文/贺强中央财经大学金融学院教授、证券期货研究所所长)
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