利率维持低位 央行逆回购渐退出

　　央行16日继续在公开市场以利率招标方式开展逆回购操作，规模为200亿元，利率继续维持在2.5%的低位。

　　本周二，央行开展逆回购操作的交易量200亿元，创下6月份央行恢复此项操作以来的最低值，并且较7日和9日的操作分别减少300亿元、150亿元。若按照本周二和周四各有500亿元和350亿元逆回购到期计算的话，本周公开市场净回笼资金为450亿元，而上周则为零投放零回笼。

　　此前的6月26日，央行在时隔逾两个月之后再次重启逆回购，而这两周以来，逆回购的规模在逐渐降低。民生证券固定收益研究负责人李奇霖表示，此前逆回购重启可能是应对半年末考核、大行分红以及股市下跌引发的流动性压力的临时举措，季节性因素消失和市场稳定后，逆回购可能会逐渐退出舞台。

　　从市场利率表现来看，短期的流动性已经无忧。7月16日，除了隔夜拆放利率之外，3个月期限内的Shibor（上海银行间同业拆放利率）均较前一交易日下跌。其中，1个月的Shibor下跌2.55个基点，报3.0530%，3个月Shibor下跌0.48个基点，报3.1550%。

　　李奇霖表示，房地产市场销售端量价复苏，稳增长措施集中推出，从进出口、PMI以及行业高频数据观测企业短期可能有补库存行为，经济下行压力边际上有放缓，短端流动性充沛，货币政策或进入短期静默期。

　　大部分市场人士认为，最近公布的6月金融数据超出市场预期，释放出积极的信号，但是企业融资需求的实质性反弹并未出现，“稳增长”仍需宽松的货币环境护航。

　　李奇霖表示，下半年货币宽松不会转向，但对流动性的调节更多地转向长端，将主要通过降准、PSL和“扭曲操作”来实现，长债利率仍具备下行空间。