申万宏源：震荡利于稳定 中期牛市框架仍存

　　本周二（7月14日）至周四，A股震荡明显加强。昨日，沪指早盘跳空低开但随即反弹，多只个股振幅超过10%，沪指单日振幅也接近5%，经过一日调整，最终微涨0.46%。加之期指主力合约今日将交割，多空“暗战”料在所难免。不过，对于连续的震荡走势，申万宏源认为，充分震荡更利于市场稳定。

　　大/市/风/向

　　调整便于吸纳优质筹码

　　申万宏源研报指出，6月中下旬以来市场发生了一系列戏剧性的变化。具体来看，包括：一、始于5178点的单边下挫显示了资金面和盈利效应负反馈机制的杀伤力。二、上周四（7月9日）开始的轻盘行情的触发因素则在于，为了遏制资本市场风险进一步蔓延，政策面拐头向上，而随着公司大面积停牌、IPO和再融资暂停，市场存量筹码明显缩水，使得流动性相应地在维稳资金入市和（配资）清理力度缓和协同作用下，供需局面出现明显的V型反转格局，同时，期市的做空力量受到限制，市场情绪也随之快速回升，迅速统一了短期做多立场。可以说，管理层采取动作的及时性以及市场一致预期形成速度之快也是出自自媒体时代的交易特征。

　　三、造成短期躁动的不稳定因素，一方面是随着市场的快速反弹，为避免系统性风险而选择停牌的公司将陆续回归，再次成为可交易筹码，相对应地市场存量资金推动力量减弱；另一方面，被杠杆市场快速下跌挫伤的情绪修复并非一朝一夕，参与反弹行情的资金更多地是出于减亏的需要而非毫无负担地享受平地上涨的喜悦。此外，市场过快地自我修复也不利于政策的进一步放松。因此个股将进入分化格局，近两日的市场表现已经充分地说明了这一点。

　　申万宏源表示，短期报复性反弹行情转入震荡甚至二次探底的走势更有利于投资者情绪的修复和稳定，而调整中也便于吸纳优质筹码，毕竟随着管理层进行债务降杠杆，资本市场的重要性不言而喻，中期牛市框架仍存，建议逢低关注业绩具有保障、估值合理的品种。

　　市场关注度：★★★★★

　　驱动周期：中长期

　　重点关注：市场情绪波动

　　行/业/热/点

　　高铁成长性再获确认

　　根据中国铁路建设投资总公司网站信息，7月15日铁总正式启动2015年第一次高铁动车组招标，合计招标动车组363标准列，比去年第一次招标时间提早1个月（2014年8月2日），且招标数量增长约18%，略超市场预期，显示出动车组国内需求的旺盛和充足的增长动力。其中，本次招标350公里动车组220标准列（包括12列长编组），同比增长10%；250公里动车组98列，同比增长72%；高寒动车组45列，同比下降10%。

　　东方证券研报指出，全年来看，下半年第二次招标超预期的概率仍然较大，全年招标总数量超过450标准列（同比增长15%~20%）是大概率事件。在高铁新投入运营里程增长放缓的背景下，动车组招标仍然实现增长，这反映出既有线路的车辆加密带来的增量需求正在平抑车辆购置的周期性，国内总体需求稳定向上的趋势得到保证。

　　该券商指出，从现在开始，高铁出口市场跟随国家“一带一路”战略即将进入兑现期。近期中国首列出口欧洲的动车组（160公里）顺利下线，半年后一批6列将交付马其顿用户。根新华社报道，中国国家主席习近平7月10日在“上海合作组织”成员国元首理事会上提出，在未来几年将在上合国家推动建成4000公里铁路。预计该建设目标对车辆的总需求量约为400列，假设分三年完成，对中国中车（601766，收盘价17.17元）的业绩增厚约为10%。

　　在国内需求稳定向上、海外“一带一路”项目不断推进的大背景下，高铁车辆产业链将迎来稳定成长的新阶段。主车厂商中国中车在合并完成后正积极推动整合，未来降本增效、推动企业经营效益提升动力充足；零部件优质企业，如康尼机电（603111，收盘价38.58元）、鼎汉技术（300011，收盘价33.80元）、南车时代电气（03898，收盘价55.9港元）等，受益于高铁核心部件国产化和后市场爆发，有望获得超越行业的增长速度。经过前期市场大幅调整，高铁产业链公司估值已经进入相对合理区间，当前重点关注鼎汉技术。

　　市场关注度：★★★★

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：高铁建设速度

　　绑定前景看好军工股

　　7月8日，十大军工企业在国资委官网做出承诺，称“在股市异常波动时期，不减持所控股上市公司股票”。部分军工企业进一步增持旗下上市公司股票，同时部分公司管理层个人增持或承诺增持公司股票。

　　国信证券研报指出，央企军工上市公司及高管大面积宣布增持，彰显央企坚定看好中国经济，看好资本市场的发展前景。近期市场的非理性因素导致除停牌外的军工相关上市公司受到严重冲击，跌幅居各板块前列，但央企的救市举措为市场吃了一颗定心丸，各类增持或不减持公告增长了投资者信心。

　　当前市场中，估值体系已经错乱，央企及高管的预期目标价位远未达到。结合目前军工行业资产证券化比率较低，未来行业或将有进一步动作。因此，现在正是筑底的好时机，建议关注前期跌幅较大、大股东增持、业绩平稳增长等具有优质资产的公司。

　　该券商同时指出，继全体央企做出承诺后，中国航天科技集团公司通知各控股上市公司，指出“各控股上市公司股东要根据目前股价情况，认真分析研究有关资产注入、资产重组、员工持股计划、股权激励等方案，加快推进相关工作，支持所控股上市公司加快转型升级和结构调整力度。”

　　同时，部分央企军工上市公司如中航动力、中航飞机等都提出正积极探索股份回购、股权激励、员工持股计划等措施。市场的暴跌为股权激励等提供了较好的实施环境，企业及高管的增持相当于改革的前期试水，预计股权激励、员工持股计划等已在央企中沉寂很久的措施会在央企改革中扮演重要角色，期待央企进一步动作。

　　结合公司跌幅情况、当前和未来增长情况，考虑上市公司增持及高管增持情况，国信证券建议重点关注中航动力（600893，收盘价46.18元）、中航飞机（000768，收盘价31.93元）、中航电子（600372，收盘价26.89元）、中航机电（002013，收盘价23.61元）、航天电器（002025，收盘价23.20元）、中直股份（600038，收盘价51.49元）。

　　市场关注度：★★★★

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：军工行业资产证券化比率