分级基金博反弹需防“踩雷”

　　上周A股市场大幅震荡，下跌过程中，分级基金B类出现大量封单，而在上周末最后两个交易日，当市场出现“暴力”反弹时，一些B级基金遭到疯抢，但部分投资者由于不懂杠杆基金的交易原理，在上周四，追涨那些已触发下折的分级基金B类份额，即将面临一日40%左右的亏损。国金证券(600109,股吧)分析师王能仕表示，投资者如果要用分级B来抓反弹，需回避B类份额下折的风险。

　　业内人士指出，一些投资者对于分级基金并不熟悉，纯粹跟风抢分级B博反弹，须防踩中“地雷”:由于10%涨跌幅的限制，很多分级B尽管前期跌幅极大，但仍存较大溢价，且距离下折线非常近，倘发生下折，买入分级B将损失惨重。

　　关于下折，可以这样理解:分级B是向分级A借钱，相当于分级A是吃利息，分级B就拿钱来炒股。如果行情特别差，母基金的资产一直在下跌的时候，为保护A的利益，基金公司会设立一个阀值，一般在0.25左右，也就是说，B基金的单位净值下跌触发到0.25时，就会有一个下折的折算过程。

　　那么，下折风险在哪里？王能仕表示，“关于下折的原理，打个比方，分级B的单位净值刚好变成0.25，就把0.25四份合并成一份，重新凑成一块钱。为什么会亏呢？就是因为它合并成一份，是按照基金的净值来合并，但我们在二级市场买入时，只能以它的交易价格去买入、卖出。分级B在二级市场是溢价率非常高的一个产品，整体折算以后它就变成净值原价，相当于把溢价率消失掉了，这是最大的亏损。”

　　之前由于股市连续大跌，多只分级基金触发下折，如果投资者在下折后买入，考虑到二级市场的高溢价，很可能一夜之间巨亏。据不完全统计，本轮行情调整以来，截至7月10日，共有23只分级基金触及下折阈值，其中，鹏华基金、招商基金和申万菱信基金“最受伤”，鹏华高铁B、鹏华新能源B、招商国证生物医药B、招商中证煤炭B、申万菱信传媒行业B、申万菱信环保B等多只B份额均遭遇下折。其中，华宝兴业中证1000B于6月16日上市交易，短短13个交易日后就触及下折线；改革B于6月15日上市，17个交易日后触及下折；生物B于6月11日上市，7月8日触及下折线；申万菱信传媒业B于6月10日上市，至触及下折线也只有19个交易日。另外，鹏华高铁B于6月5日上市交易，仅19个交易日后净值就跌破0.25元。更重要的是，尽管近期连续反弹，但多只基金距离下折阀值并不远，其下折风险并未解除。

　　下折的风险有多大？据了解，分级基金设置下折条款，即当分级B下跌至某一个水平时，分级基金整体会触发下折，通常情况下，A、B、C净值都归于1.0元，折算前后的资产值保持不变，A:B比例保持不变，资金杠杆恢复初始状态。

　　根据好买基金中心的研究显示，在基金T日已经触发下折之后，即使T＋1日的折算基准日，B份额涨停，下折也不能停止。由于这天还能继续交易，目前行情揭示方面又没有任何标记，使得不少“不明真相”的投资者误打误撞买了这种“末日B”，一天就有可能亏损40%以上。

　　以煤炭B为例，折算基准日(7月9日)仍可进行交易，假设投资者当日买入10000份分级B

　　份额，价格区间(0.551元，0.665元)，成本为(5510元，6650元)，折算完成后B份额持有者资产市值为3230元，考虑到复牌首日会补溢价涨停，实际市值为3553元，最终损失比例为55.08%—87.17%。

　　王能仕还指出，如果投资者挑选刚刚发生过下折的分级基金，确实可以规避掉短期之内再度面临下折的可能性。但是，对于挑选分级基金，投资者最重要的是对其跟踪的指数进行判断，观察母基金的涨跌是怎样的情况。