供给过剩 原油弱势难改

　　□金石期货 黄李强

　　上有需求回暖，下有供给过剩，四月中旬美原油指数涨至60美元/桶之后维持了长达两个半月的震荡走势。进入七月，随着美元走强和供需状况恶化，原油价格大幅下挫，美原油指数再破新低。后市来看，美元继续走强的概率较大，加之伊朗核谈结束后恢复出口原油，原油供需失衡的问题进一步恶化，油价继续走弱的概率较大，美原油指数或将跌至43美元/桶一线。

　　首先，希腊问题的缓和，并没有促使欧元上涨，而美元非但没有走弱，反而继续走高。希腊目前的债务总额高达3600亿美元，而2014年希腊的GDP仅有1790.806亿欧元，以目前欧元兑美元1:1.1的汇率来计算，债务接近GDP的两倍。在目前全球经济整体萧条的背景下，作为一个以建筑业和旅游业为经济支柱的国家，希腊经济很难有重大的起色，如此高额的债务希腊是无力偿还的。笔者认为，欧元区继续救助希腊更多是处于政治上的考虑，而在经济层面上，希腊继续留在欧元区则是一个非常大的利空，欧元并没有受到提振。

　　其次，由于欧元债务问题暂时得到缓解，美国加息对市场的冲击将会下降，这为美国加息创造了良好的外部条件，此外美联储近期的发言让市场对于美国年内加息的预期大大加强，因此后期美元走强仍是大概率事件，这将压制原油的价格。

　　最后，伊核谈判结束，供需失衡恶化。7月13日，伊朗核谈方已经达成共识，对伊朗的经济制裁将会停止，随着伊朗原油出口的恢复，伊朗有近3000万桶的原油库存将会释放，之后预计将有200-400万桶/日的原油流入市场。虽然目前是原油的消费旺季，但是随着伊朗原油重新流入市场，全球原油供需失衡将会进一步恶化，这将对原油的价格产生强劲的压制。OPEC公布的七月供需报告预估2015年三季度全球原油需求量为9320万桶/日，非OPEC供给5690万桶/日，OPEC液化石油气供给610万桶/日。OPEC目前的产量维持在3138万桶/日左右，全球原油过剩118万桶/日。