国际现货黄金周一(8月3日)亚欧盘中窄幅盘整，交投于1090-1100狭窄范围，最低下探1092.10，最高触及1096.90美元/盎司。上周五公布的美国第二季度劳工就业成本指数升幅大幅低于预期，创1982年以来最低，黄金大幅反弹近20.0美元，一度突破1100关口。

　　本周市场将迎来一系列重磅数据，包括美国7月非农就业报告，7月ISM制造业及非制造业指数，6月PCE物价指数。此外，日本央行、澳洲联储和英国央行将在本周召开货币政策会议。

　　美国联邦公开市场委员会(FOMC)7月货币政策会议后，美联储加息进入敏感期，市场密切关注相关的经济数据，权衡美联储9月加息的可能性。

　　美联储在考虑加息时最为关注通胀和就业。7月FOMC声明中，尽管美联储进一步肯定了劳动力市场的改善，但对通胀的企稳回升并未乐观。一方面，联储暗示加息的时点可能延后，但同时又没有完全关上9月加息的大门。

　　素有“美联储通讯社”之称《华尔街日报》记者Hilsenrath直言了联储的纠结心态，最新会议声明表明，美国就业市场取得进步，FOMC仍然处于在9月份或今年稍晚加息的正轨之上;但美联储对通胀率偏低表现出令人厌烦的担忧，使得部分官员保持谨慎，并据此将首次加息的时间押后。

　　市场对通胀数据极为敏感 小数据因而掀起大风浪

　　美国就业市场持续改善，但持续低迷的通胀成了美联储货币政策正常化的拦路虎，这可能阻碍美联储9月加息，市场对通胀相关的数据极为敏感。上周五公布的一个平时不起眼的劳动力成本指数在市场掀起了大风浪。

　　劳动力成本指数(以下简称ECI)是根据私人部门和公共部门的调查计算。ECI调查涉及的问题除了关于工资、薪金和福利的变化之外，还有福利，包括假期、病假、度假的支付，加班报酬，轮班工资，保险收益，退休和储蓄收益，医疗，美国联邦和州强制的社会保险项目。

　　劳动力成本指数是价格压力的最好预兆体现，而价格压力直接影响着，对经济发展具有灾害性作用的通货膨胀。通货膨胀使利率更高，并压低了股票的价格。因此，作为通货膨胀压力上升早期预警系统的指标之一—劳动力成本指数，对投资者和商业领导人具有重大价值。

　　从历史来看，一旦劳动力成本的上升导致通货膨胀，将产生一个难以停止的恶性循环，随着零售商提高他们的价格以补偿增加的雇员支出，工人将最终需要工资和薪金的更大增加，以跟上通货膨胀的增长速度。雇主如果再次同意并支付更多的货币给工人，将很快带来另一轮的零售物价上涨，最终导致恶性循环而通货膨胀。这种自我持续性的升级通货膨胀效应，被经济学家称为工资价格的螺旋上升。这样的情况对经济十分有害，被列于美联储“黑名单”的较高位置。所以美国劳动力指数对经济和金融市场都具有重要的影响。

　　美国劳工部(DOL)上周五(7月31日)公布的数据显示，美国第二季度劳工成本指数季率增长0.2%，低于前值0.7%，预期增长0.6%。美国第二季度劳工就业成本指数升幅大幅低于预期，创1982年以来最低，此次数据录得33年最小升幅给通胀下行带来较大压力，且同时表明美国当前的就业市场可能并没有低失业率表明的那样健康，美国劳动力市场近来强劲表现没有转化成更高的薪酬。

　　该数据公布之后引发了市场的巨震，美元指数一度暴跌逾100点，现货黄金则强势反弹至1100美元/盎司上方。

　　从各大投行的分析指出，该数据的疲软可能会影响到美联储加息的决策。这也可能是引发市场剧烈波动的原因。MFR经济学家Joshua Shapiro在报告中表示，数据“必然会困扰FOMC之中持较为鸽派观点的成员，他们会认为如果劳动力市场真的接近充分就业，工资增长理应表现更好。”

　　Jefferies的 经济学家Ward McCarthy在报告中写道，劳工市场状况“尚不能描述为恢复‘正常’”。McCarthy表示，“雇佣成本指数和平均时薪“表明同样状况;薪资增长仍稳定在2%附近，靠近通常周期区间的低端。”

　　加拿大帝国商业银行(CIBC)的经济学家Andrew Grantham在报告中表示，投资者将认为就业成本指数数据降低了9月份加息的机率。他指出，“对于寻求‘合理信心’认为在加息前通胀将回升至2%目标的美联储官员们来说，周五发布的就业成本指数疲软明显是一个障碍。”不过，道明证券策略师Eric Green在报告中写道，报告不意味着于9月份加息的机率不大了。Green表示，“数据可能由于季节性和时点因素而起伏不定，第二季度的数据与其它就业市场的数据‘不一致’。美国经济基本面在改善，职位空缺创出新高，松弛状况稳定下降中。这就是美联储将如何解读这份报告的确切方式，即使劳工成本表现糟糕。”

　　加息当前 华尔街银行却在增持美债

　　尽管美联储年内加息预期强烈，但是市场参与者却依然对美债情有独钟。数据显示，包括摩根大通和花旗等主要银行在内的20家一级交易商美债净多头规模达到420亿美元，为4个月新高。

　　一级交易商7月22日当周增持193亿美元规模的美债，创下三月以来单周第二大增幅。而包括对冲基金在内的大型市场投机者同样继续加仓美债，投机性十年期美债期货净多头达到65642手，为近两年峰值。

　　与此同时，国外央行却在不断抛售美债。数据显示，央行连续四周净抛售美债，为2月以来最长持续抛售。

　　SMBC Nikko Securities Inc高级经济学家Hiroki Shimazu向彭博表示，美债的上行主要因素是油价下跌，美联储加息节奏或因此大幅受到拖累。

　　在油价7月大幅下挫的背景之下，美国通胀前景再度出现恶化，因此美债持续反弹。尽管美联储在最近的FOMC会议上继续向市场传递年内加息的预期，但是通胀数据并不支持美联储持续快速的加息。

　　美联储在7月FOMC会议上维持利率不变，符合市场预期。美联储在声明中称，劳动力市场有所改善，新增就业人数稳固增长，失业率下降。不过，官员们亦指出，通胀持续低于美联储2%的目标水平。美联储称，将继续密切关注通胀发展。而上周五公布的数据显示，美国二季度劳工成本指数季环比0.2%，创1982年以来新低，预期0.6%，前值0.7%。瑞穗证券美国首席经济学家Steven Ricchiuto认为，“对于那些预计美联储9月加息的投资者而言，这个数据将是个冲击。”

　　非农大戏即将开演

　　美国劳工部将在周五(8月7日)公布美国7月就业报告，如果显示就业进一步增长，将显示经济强劲到足以令美联储在将近10年内首次加息，可能刺激交易商增加黄金的空头押注。

　　根据路透调查，8月7日将公布的非农就业数据料显示7月新增就业岗位22.5万个，略高于6月的增加22.3万，市场认为6月数据相当令人失望。7月失业率料持稳于5.3%。

　　如果7月就业数据较好，而且8月保持这种趋势，可能将足以满足美联储有关就业市场呈现“一些”改善的要求。对于倾向于近10年来首次加息的公开市场委员会(FOMC)来说，这一门槛似乎相当低。

　　New Albion Partners驻纽约首席市场策略师Brian Reynolds说道：“如果非农就业报告良好，对于经济来说是好兆头，意味着美联储更有可能加息。”

　　Investec的分析师Victoria Clarke称：“还需留意薪资增长数据，可能会在6月下降后小幅增长，这当然不会对9月加息前景有任何不利。”

　　法国农业信贷(Credit Agricole SA)表示，对于美元走势而言，非农数据是关键。如果表现靓丽将进一步巩固美联储加息预期，有效提振美元，利空黄金。”

　　对冲基金进一步做空乏力 黄金前途未

　　国际顶级投行高盛(Goldman Sachs)商品研究员Jeffrey Currie在7月表示，眼下黄金最糟糕的时刻还没有到来，金价今年料跌破1000关口，为2009年来首次。在此前近两年的时间里，不论黄金市场波涛起伏，该行坚持金价将跌至1050美元/盎司。其他一些著名投行纷纷跟进，多数认为黄金将跌破1000美元大关，最低或将跌至800美元。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五(7月31日)公布的周度报告显示，截至7月28日当周，COMEX黄金投机净空头头寸减少10手，至11334手，此前一周，CFTC持仓有史以来首次转为净空。黄金上周维持疲软，当净空头未能进一步增加，做空动能乏力。

　　不过，Currie近日接受CNBC采访时称，长期来看黄金前景依旧偏空，但短期可能存在一些反弹风险。，Currie补充道，“如果美联储未像市场预期的那样选择在9月进行首次加息，那么短期金价可能出现反弹。”然而，他还是强调金价反弹不可持续。