防御性渐显 转债跌势小于正股

　　5日，A股市场延续弱势震荡走势，拖累交易所转债（含可交换债）多数下跌，但转债整体走势强于正股。市场人士指出，经过前期持续调整之后，转债市场防御性特征逐渐显现，在短期市场呈现盘整格局的背景下，转债下跌空间或将受限，但走出独立行情的可能性亦较小，后市仍以长线配置、波段操作为宜。

　　昨日上证综指收盘下跌1.65%，两市个股跌多涨少，6只存量转债对应的正股全线下跌。转债市场方面，6只转债1涨5跌，其中，电气转债微涨0.06%，为两市唯一飘红转债，正股上海电气（601727）下跌2.20%；跌幅前两位的航信转债、14宝钢EB分别下跌2.68%、1.60%，对应正股则分别下跌4.33%、3.37%；其他3只转债跌幅均在1%以内，表现亦都强于正股。

　　估值方面，航信转债最新转股溢价率高达94.4%，电气转债为17%，二者仍为当前估值最高和最低的两只个券。而从债性来看，经过前期大幅调整后，转债市场的整体到期收益率水平已经有了明显回升，如昨日15天集EB的到期收益率为-1.95%，其他几只则在-4%到-10.49%之间，而在6月初，全部转债的到期收益率水平都低于-10%。

　　分析人士指出，从近日转债市场强于正股的表现看，转债的债性特征逐渐显现并发挥作用，但考虑到权益市场短期或以震荡格局为主，转债市场的机会亦相对有限，建议关注大盘蓝筹及国企改革相关标的的长线配置机会，同时注意仓位、波段操作。（葛春晖）