对于中国人而言，节日总能带来阶段性的消费高峰。伴随中秋节、国庆节双节的临近，持续低迷的鸡蛋市场也迎来久违的涨势，这也使得蛋鸡养殖业利润得到小幅回升。
但杯水车薪难以纾困。在2011年鸡蛋大牛市之后，2012年和2013年蛋价遭遇滑铁卢，禽类养殖者尤其是中小规模养殖户无法承受过低的蛋价而纷纷退出蛋鸡养殖市场。价格风险暂时是养殖户无法有效规避的一大威胁。
幸运的是，金融资本已经关注到这一实体行业的困境，保险业已经有先行者开始想办法撒下“及时雨”。日前，有保险公司与期货风险管理子公司尝试鸡蛋价格保险的场外期权试点项目，这是国内首单农产品期货价格保险，开创了“保险+期货”服务“三农”的新局面。
双节的“礼物”
随着中秋、国庆“双节”临近，近期鸡蛋价格出现小幅上涨。跌跌不休的鸡蛋现货价格从7月份开始复苏，从3.1元/斤涨至4.5元/斤左右，最大涨幅达45%。
“由于中秋国庆消费旺季，外加学生开学，食堂备货，鸡蛋需求往往达到全年最高水平。” 南华期货分析师于婉娇表示。
在价格上涨的带动下，养殖业利润也开始好转，目前已处于盈利线之上。据芝华数据分析师杨晓蕾介绍，从养殖企业来看，目前养殖户处于盈利阶段。根据芝华对蛋鸡养殖成本收益监测，饲养一只蛋鸡从鸡苗至480天淘汰，最新主产区蛋鸡养殖收益均价为14.48元/只，其中河南、湖南、安徽养殖盈利较高。从每斤鸡蛋收益来看，最新主产区毎销售一斤鸡蛋盈利均价为1.25元/斤。
“目前蛋鸡产业链整体经营情况较为乐观，均是赢利状态。”卓创资讯分析师李霞表示。卓创资讯统计数据显示，8月份全国海兰褐鸡苗均价价2.84元/羽，环比涨幅33.33%，同比涨幅8.81%。目前订单以9月下旬至10月上旬为主，少数订单已排至10月中旬。全国规模种鸡场的种蛋利用率多达100%，少数在95%左右。目前鸡苗市场售价均在成本线(2.4-2.6元/羽)以上。
不过，进入9月7日当周，鸡蛋价格行情迎来稍许降温。生意社认为，主要原因是随着食品厂备货量减少，中秋节临近大量集中需求告一段落，全国蛋价止涨小幅回落。由于集中消费需求回落，销区市场消费能力减弱，蛋商接货意愿减退，导致产区鸡蛋外运量减少。但秋季气候适宜，蛋鸡产蛋能力恢复且多在此时进入产蛋高峰期，产区蛋源供应正常，供应主导市场走向，蛋价小幅下降。
“‘中秋’、‘国庆’双节往往是每年鸡蛋现货价格的高点时段。在当前供应充裕的情况下，中秋国庆集中备货结束后，鸡蛋现货价格极有可能出现回落。”于婉娇说。
根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，最新2015年7月在产蛋鸡存栏量为11.48亿只，较6月增加1.08%，同比去年增加1.6%。7月育雏鸡补栏量较2015年6月大幅减少14.87%，同比增加23.42%。7月全国蛋鸡总存栏量为14.16亿只，较6月增加0.51%，同比增加4.4%。7月全国总存栏增加的原因是在产蛋鸡存栏增加量大于后备鸡存栏量减少量。整体而言，鸡蛋当前供给依然较为宽松。
“根据监测显示，在8月份蛋鸡养殖利润较好的情况下，养殖户并未出现大幅淘汰，在产蛋鸡存栏量恐将继续增加;同时随着高温天气逐步结束，蛋鸡产蛋率将回升，鸡蛋供应将继续增加。需求方面，随着中秋、国庆双节备货提振结束，鸡蛋需求将表现平淡。”杨晓蕾提醒道。
但她指出，同时必须关注到的是，7月份0-60天的小鸡占比减少却明显，同时400-450天的鸡龄占比增加，故9月份、10月份老鸡淘汰情况将是关注的重点。若9、10月份在淘汰鸡价格高企的情况下刺激养殖户出现大幅淘汰的情况，同时后市新增开产蛋鸡出现明显减少，后市在产蛋鸡存栏量不宜过分悲观。需求方面，后市元旦、春节备货启动以及猪价维持高位等利好因素，有望提振鸡蛋需求。综合来看，后市蛋价不宜过分悲观。
保险业试吃“螃蟹”
我国的鸡蛋产业每年有近3000亿元的产业规模，全球占比40%，世界排名第一。但我国的养鸡场还处于小规模，大群体、不规范的状态，鸡蛋品牌建设严重滞后，92.46%的蛋鸡养殖场没有自己的品牌和进行认证，有机、无公害、绿色以及品牌在不同规模中所占比例均不到10%。
近两年我国蛋鸡行业发生着深刻变化。当前规模化全自动化的蛋鸡养殖在节约人工、降低死淘率、提高管理效率等方面相比传统的养殖方式有优势，抗风险力强、生存能力强，而小的养殖户承受不了价格波动及疫情带来的风险，逐渐被市场淘汰。
于婉娇指出，总体上我国蛋鸡养殖区域继续由“小规模、无专业的大群体”向“大规模、专业化的小群体”转移，养殖总量稳步扩大，从业者素质越来越高。在蛋鸡养殖的区域分布上，商品鸡市场继续由经济发达的“老养殖区”向经济欠发达的“新养殖区”转移。北方的“鸡蛋主产区”向南方的“鸡蛋主销区”转移。在南方市场上，本地鲜鸡蛋产量日益提高，中部的湖北、江西等省份蛋鸡养殖业迅速扩张。
同时，行业整合的速度明显加快，鸡蛋价格波动也明显加剧，这吸引了金融行业的目光。首先打开蛋鸡行业的金融之门的便是鸡蛋期货的上市。据业内人士介绍，鸡蛋期货上市之前，鸡蛋现货报价混乱，鸡蛋期货上市后，大商所对鸡蛋大小、蛋壳颜色、鸡蛋质量等都有一定的要求，市场对鸡蛋分类有了一定的认识，鸡蛋期货的上市对鸡蛋报价的规范性起到很大作用。根据芝华对全国各地鸡蛋现货价格与鸡蛋期价相关性分析，结果显示相关性高达80%以上。同时，随着鸡蛋期货市场的逐步完善，期货提前反应现货的效果更好，这也体现了鸡蛋期货的价格发现功能。
在鸡蛋期货的顺利上市之后，保险行业也将目光投向了蛋鸡行业。2015年8月7日，新湖期货风险管理子公司——上海新湖瑞丰金融服务有限公司(简称“新湖瑞丰”)与中国人保财险签署了鸡蛋(300吨)价格保险的场外期权试点项目，这是国内首单农产品期货价格保险，在国内保险业内也是创举。
“中国人保财险目前在国内农险市场的份额持续保持在50%以上，农险保费规模已跃居世界第三、亚洲第一。此次试点虽然数量较小，但更重要的意义是使得中国人保财险认识到了农产品价格险的重大意义，作为央企跨界购买场外期权的流程也已打通，试点成功后，中国人保财险将把业务在全国60余家分公司铺开。同时其也将向保监会上报，促进国家农产品价格保险补贴政策的落地。”新湖瑞丰董事长李北新介绍说。
企业合作方是北京伟嘉集团旗下社员的一个鸡厂，公司董事长廖峰对这次保险作出中肯评价——这是一个非常实在的险种。“举个简单例子，按照合同约定，我们锁定的鸡蛋价格是4.3元/斤，对应的期货合约是鸡蛋1509合约，如果到期价格为4元/斤，中间减少损失也就是收益为0.3元/斤，300吨鸡蛋对应的是18万元。那么整个鸡厂拿到的收益就是18万元。”廖峰补充说，养殖户最怕鸡蛋价格巨幅波动，能锁定预期收益，对其非常有诱惑力。
据农险公司人士透露，灾害险是目前较为普及的农业险种，“价格险”方面，虽然之前进行过蔬菜和生猪等标的的尝试，但最后都没有做起来，且保险公司不敢过分扩张规模，因其缺乏透明公正的市场定价及缺乏风险转移的手段。而这次玉米、鸡蛋的尝试不同，由于大商所玉米、鸡蛋期货运行成熟，所形成的价格受市场认可，价格发现和风险管理是期货市场运行的题中之意，期货市场和保险市场的联姻，可以更加深入地化解农业矛盾。
廖峰表示，价格险和灾害险两个险种的出现，能极大地促进蛋鸡传统产业的升级，促进产业的规模化和再生产，同时促进智能化和标准化，最终解决传统蛋鸡产业的几个痛点，比如食品安全、产能过剩、附加值过低以及疾病防控的问题。
李北新指出，随着农产品价格保险的推广，还将为农民、合作社打造一个崭新的融资方式。农产品价格保险保障了农民、合作社的收入，其可以将价格保险保单在银行进行质押贷款(目前人保已经与在中国农村网点最多的邮储银行开展了此项合作)，此前农民、合作社贷款难的情况将得到有效改观。
“三步交割法”带来市场新气象
2014年8月，大商所将一次性交割配对中、长期实行的买卖双方“同时交货、交款”模式改为“先交货、后选货、再付款”的“三步交割法”，在考虑买方意向的基础上分配仓单。新制度实行一年来，买方客户积极提交意向，客户意向满足程度提高，有效降低了相关品种交割成本，提升了交割效率，也带来了市场运行质量的大幅提升。
创新诱因：
买方交割地点分散
2007年之前，大商所实行通用仓单制度，买方交割时可以向交易所提出申请，选择相应的交割仓库提货，交易所统筹考虑买方意向进行分配，买方需求能得到一定满足。2007年之后，因通用仓单所有权不清晰、买方参与接货顾虑较多，由此大商所实行了仓单对库管理制度，即仓单标明了存货地点，买方在交割买入仓单时就确切知道所属仓库。仓单对库管理有利于强化仓单的金融流通属性，有利于仓单交易市场的形成。在交割分配仓单时，交易所按照“最少配对数”的原则、自动将各仓库仓单分配给对应的配对买方，以此确定买方仓单所对应的仓库。
实施仓单对库管理后，交割配对时保障了市场公平性但带来的直接问题是，买方接货地点的不确定性。期货交割仓库通常设置在商品生产、贸易、消费的集中区域，交割时，系统根据最小配对原则自动配对，买方接到的仓单可能在不同地区的多个交割仓库或厂库，买方意向无法得到体现。因此，仓单对库管理后，买方异地接货、接货分散的问题逐渐显现出来。
如广东某大型塑料企业多年来一直积极参与PE、PVC的等期货品种的交易，该企业的贸易区域主要集中在华南地区。2011至2012年间，该公司交割买入3万多吨PE、PVC，配对的仓库多达14个，最小3手(15吨)，且经常被分配到华北、华东的交割仓库。接货地点与公司的现货贸易区域不匹配，大大增加了交割成本，降低了参与交割的积极性。2012年后，该公司参与交割量逐年降低，2014年的交割量仅为2012年的一半。
解决思路：
实现仓单合理分配、有效集中
为了解决企业反映的买方异地接货问题，大商所从2010年开始研究将买方意向纳入交割流程中，改造原有流程，核心是优化仓单分配方式，增加买方选货环节，以此有效满足买方对交割地区的需求。
2014年8月，“三步交割法”正式落地，完善后的交割流程分为三步：第一步，卖方提交仓单，交易所公布仓单信息;第二步，买方针对公布的仓单信息，提交两个交割意向，仓单系统根据买方意向、以“持仓时间长的买方优先”的原则进行交割配对;第三步，买方交付货款，交易所进行交割结算。调整后的交割制度有效缓解了买方交割地点不确定的问题，增加了买方选择合适交割商品的机会，大幅降低投资者的交割成本，提高产业客户参与的积极性，进一步提升期货市场服务实际经济的水平。
在“三步交割法”推出实行的首个合约——1408合约的交割过程中，提交意向的买方客户数量和最终配对规模均体现了该制度对市场的积极影响。1408合约共有胶合板、纤维板、焦炭、LLDPE等4个品种发生交割，累计交割252手，参与交割的10名买方客户中有8个客户提交了仓库意向，意向仓单量114手，占总交割量的45%。在此后的每个交割月，均有交割客户提交意向，共有14个品种发生意向提交需求，客户平均占比达73%，意向仓单量平均占比60.7%。
从统计数据看，“三步交割法”实行以来，买方客户满足率达86%，意向仓单满足率近79.5%。以客户数衡量，截至2015年7月，共有11个月份有合约，其中5个月的意向满足率超过90%，4个月的(1507、1506、1410、1408)的意向满足率100%，即客户意向全部得到满足。以仓单量衡量，3个月的意向仓单满足率超过90%，其中8月和10月的意向仓单满足率100%。
新交割制度的实施也使期现价格收敛显著，期现价格差大幅缩窄。以豆粕为例，2013年9月底，华东地区远期交货的豆粕销售基差达到440元/吨，“三步交割法”实施后，2014年9月底该基差已经下降到120元/吨，今年5月，华东地区的基差在60元/吨左右，期货市场的价格有效性得到显著提高。
买方实践结果：
解决异地接货难，打开经营空间
买方客户的交割顾虑解除、交割成本降低，带动了更多的产业客户参与交易、交割。采访中，受访产业企业纷纷表示，三步交割法“节约物流成本和仓储成本”、“提升了公司进一步开展期货交易的信心”。
国内某大型粮油企业相关负责人以“堪称完美”来评价“三步交割法”实施后该公司参与的棕榈油1409合约交割过程。当时，棕榈油现货价格始终高于期货价格，该公司认为棕榈油1409盘面价格较低，于是通过利用期现货市场的价格差，两个市场滚动操作，在卖出棕榈油现货后在1409合约上买入，买入合约折合14390吨，最终拟通过期货交割进行精炼。该合约卖方交割仓单分布在江海粮油、东莞中储粮、天津龙威三家仓库。通过在交割中提交仓库意向，14390吨仓单全部分配在意向仓库东莞中储粮，相比其他两个仓库至少节省236元/吨的成本(从华东运输到华南：运输210元/吨，损耗10元/吨，出库费16元/吨)，为企业节省资金近340万元。
随后，该公司又在棕榈油1501合约上提出意向仓库，同样实现了较为满意的配对效果。该公司相关负责人表示，“三步交割法”增强了交割制度的灵活性，企业能根据交割仓库信息进行更便利的选择，降低了接货方盲目被动接货的概率，企业接货的主动性和选择范围大为增强。
对接货企业而言，其下游渠道有一定的地域性，如果接到其它交割区域的仓单，将大大增加提货成本，“三步交割法”实施后，买方可预见交割地区，不仅降低了交割成本，而且能够根据接货地点预先安排销售渠道、预留提货成本，合理安排生产经营，买方客户的经营空间得到明显释放，大大增强买方客户参与期货套保交易的信心。浙江省某大型贸易企业经常参与大连期货市场的品种交割，其相关负责人表示，“三步交割法”实施后，公司在下游客户确定的情况下，可以灵活选择在期货合约上进行买入操作，到期交割。而此前，因担心交割配对时提货点和消费地南辕北辙，即便期货价格具有足够的吸引力，也不愿意进行买入操作，“三步交割法”让企业吃了定心丸。
对于大型生产、贸易企业而言，“三步交割法”使企业可以将期货交易与现货贸易物流有机结合，真正实现期现货市场的无缝对接。中储粮油脂有限公司相关负责人认为，“三步交割法”有利于充分发挥企业的集团规模优势，合理安排生产资源和采购货源。
“三步交割法”是大商所近年来开展的老品种维护工作的一大亮点，也是提高市场效率、提升期货市场服务实体产业能力的着力点之一。“三步交割法”不仅为期货市场的交割客户带来直观的收益，也为大商所进一步科学的管理交割库创造了条件。大商所相关负责人表示，“三步交割法”为交易所提供了详实的交割基础数据，根据逐步积累的买方客户意向交割仓库数据，交易所可以有效印证交割仓库地点设置是否符合现货流通格局、是否满足客户需求，并可进一步深入分析如交通条件、交割基准品品质差异、服务态度等问题，为进一步优化交割仓库布局、改进交割服务提供支持。
这位负责人表示，未来在持续优化交割制度、提升服务实体经济水平方面，交易所将继续探索，下一步将及时跟踪市场情况，了解会员及客户需求，在“三步交割法”中完善异地升贴水的结算方法，扩大“三步交割法”适用范围，探索在滚动交割中公布卖方仓单等，继续细化和完善交割流程，降低交割成本，为产业客户参与交割提供更多的便利。
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