贴水格局再现 螺纹钢料维持低位振荡

　　近期国内经济依然低迷，投资增速下滑，钢铁下游行业需求缩减，但是螺纹钢产量却维持高位，现货供过于求使得价格持续下跌。综合来看，螺纹钢期货对现货持续贴水，短期螺纹钢期价将维持低位振荡格局。

　　下游行业不景气，螺纹钢需求缩减

　　国家统计局最新数据显示，8月生产者价格指数(PPI)同比下降5.9%，降幅大于7月的5.4%，也大于市场预期，连续42个月在负增长区间，创下2009年9月以来最大跌幅。受到经济低迷影响，固定资产投资增速降幅扩大，钢铁下游行业表现不佳。8月我国汽车产销量比上月有所增长，但比去年同期继续呈现下降。中汽协表示，今年中国汽车销量可能负增长，建议政府推出刺激措施。

　　从房地产市场的表现来看，虽然8月楼市销量持续好转，但1—8月的房地产行业投资增速仅有3.5%，增速比1—7月回落0.8个百分点。8月房屋新开工面积同比下降16.8%，房地产开发企业土地购置面积同比大幅下降32.1%。总体来看，目前下游对螺纹钢的需求量并不乐观，螺纹钢现货价格上行乏力。

　　铁矿石进口下降，矿强钢弱格局明显

　　受进口铁矿石的成本提高影响，铁矿石进口量下降。8月我国进口铁矿砂及其精矿7412万吨，较上月减少1198万吨，同比下降1.0%。同时，8月底以来，澳洲和巴西港口的铁矿石发货量也有所减少。8月巴西对中国铁矿石出口量降至1331万吨，同比和环比降幅均超过10%。

　　进口量减少，而钢厂复产推动铁矿石需求增加，令港口的铁矿石库存下降，推动近期铁矿石现货价格走强。铁矿石期货近期一直对现货贴水超过60元/吨，贴水幅度接近15%。总之，深度贴水推动铁矿石期货价格强势上行，矿强钢弱格局明显。

　　螺纹钢供过于求，现货价格仍下跌

　　由于铁矿石价格坚挺而螺纹钢价格持续下跌，钢厂亏损加剧。目前每生产1吨钢材，钢厂亏损约100元，但该亏损额在钢厂可接受的范围内。因此，虽然8月下旬钢铁产量环比下降，但目前限产的钢厂仍普遍复产。9月第一周，上海钢联调查的163家钢厂中，有59家钢厂高炉检修，较上周减少8家;平均高炉开工率为81.77%，较上周提高1.38个百分点。

　　从需求方面来看，目前螺纹钢现货成交价格连续两天放量上涨，但终端需求未能及时跟进。上周，全国建筑钢材市场日均成交量为16.8万吨，较前一周基本持平，仍处于低位。当前国内螺纹钢的供给压力依然较大，部分商家考虑到中秋节和国庆节即将来临，降价出货，导致近期螺纹钢价格上行乏力，多数地区的价格持续小幅走低。

　　期货贴水再扩大，短期将延续振荡

　　螺纹钢期货较现货持续贴水，并且近期贴水再次扩大。9月14日，螺纹钢期货较上海三级螺纹钢现货贴水达到132元/吨。修复价差的需求对螺纹期货价格形成一定支撑。

　　从资金方面来看，近期大量资金流入商品期货，但目前基本面利好铁矿石而利空螺纹钢，因此大量资金进行买铁矿石卖螺纹钢的套利操作。短期来看，铁矿石走势强于螺纹钢，螺纹钢期货仍将延续低位振荡格局，买铁矿石1601合约卖螺纹钢1601合约的套利可持有。