不必太纠结美联储加息与否

　　美联储结束此轮议息(FOMC)会议后宣布维持基准利率不变，但是不排除10月份再度议息，其实美联储加息与否对国内无论经济还是证券市场的影响都相对有限，不必过于纠结于此。

　　首先，中国庞大的外汇储备和较少的外债可以对冲美联储加息的影响。在中国经济稳中趋缓的背景下，美联储进入加息周期会带来一些影响，但冲击不会太大。这是因为中国经济下行压力主要来自国内因素，比如工业产能过剩、房地产库存积压以及出口竞争力不高等。但国内庞大的外汇储备、海外持有的公共债务数量少等因素，有助于缓解来自外部的冲击。

　　其次，央行此前已经做足了准备。8月中旬中国人民银行改革人民币中间价报价机制的决定令市场备感意外，表明美联储加息对人民币造成的负面影响已经纳入到了中国央行的展望当中。央行在人民币贬值的第二天曾表示，美元加息不会导致人民币大幅贬值就已经很说明问题。同时央行自去年11月以来多次降息，并且出台规定放松在岸人民币债券的发行，意味着中国企业对美元融资的依赖性下降，并有助于缓解美联储加息对中国企业造成的影响。

　　第三，不存在大规模资本外逃的问题。国家外汇管理局本月17日最新公布的统计数据显示，2015年8月，结售汇逆差2745亿元人民币(等值435亿美元)。这表明当前人民币汇率已经趋于稳定，不存在诱发资金大量流出的市场基础。总体来看，近期跨境资金流动有波动，但无明显异动。资金流入与流出平稳有序，不存在大规模资本外逃的问题。

　　最重要一点，对证券市场的影响短空长多。美联储加息对A股的影响其实主要体现在信心方面：一方面美联储加息对美国股市历次都是负面影响，另一方面美联储的紧缩周期引发了发展中国家的危机，例如1997年亚洲金融危机、2004年的墨西哥比索危机。其实，中国股市很大程度上对海外投资者是封闭的，驱动股市的主要是国内因素。有人把过去美联储的加息和我们A股的周期做过对比，显示A股的大牛市一般会在美国进入加息周期的一到两年之后发生。

　　而且美联储加息这一议题由来已久，市场其实早已提前消化掉了这一预期，对A股市场的总体影响其实没有想象的大。

　　综合多方分析来看，尽管美联储结束此轮议息(FOMC)会议后宣布维持基准利率不变。但是美联储进入加息周期仍在市场预期内。美联储延期加息的主因一方面是近期金融市场吃紧，反映出海外市场疲软加剧；另一方面通货膨胀率也没有达到美联储预期标准。后续美联储加不加息主要还看通胀、就业以及全球市场的稳定程度。(作者系大通证券资管总部总经理)