近期螺纹钢振荡下行，价格重心明显下移。从技术上看，近期螺纹1601合约小幅走低，被5日均线牢牢压制，KDJ呈发散状态，弱势明显。从基本面看，旺季需求释放不及预期，供应压力继续上升，螺纹钢反弹无力，继续弱势调整。

　　“金九银十”不及预期

　　上周市场成交下滑明显，价格连续阴跌依然无法刺激终端用户采购需求。9月已过半，不少商家对“金九”需求提振预期落空。

　　从8月经济数据来看，1—8月固定资产投资同比增长10.9%，较1—7月下降0.3个百分点，创2000年12月以来的新低。三大类投资中，房地产、制造业投资增速持续下行，基建投资有所反弹但力度不足。1—8月全国房地产开发投资同比增长3.5%，增速比1—7月回落0.8个百分点，回落幅度比1—7月扩大0.5个百分点，创2009年3月以来的新低。房屋新开工面积、施工面积、土地购置面积等数据全面恶化。1—8月制造业投资同比增长8.9%，增速回落0.3个百分点;基础设施投资同比增长18.4%，增速提高0.2个百分点。

　　可见，当前基建投资的微弱反弹对整体固定资产投资难以形成实质提振。房地产销售的持续好转未能带动房地产投资的回升。房地产各项数据全面疲弱，对国内钢市需求形成明显拖累。

　　板材钢厂全面下调

　　上周国内板材龙头企业宝钢、武钢、鞍钢相继出台10月出厂价格，对热轧出厂价格均维持不变，对冷轧鞍钢下调50元/吨，对酸洗、镀锌等产品出厂价格普遍下调80—200元/吨。在下游汽车、机械、造船等行业表现持续低迷的形势下，板材企业对后市较为悲观。

　　建筑钢材企业本周价格以全面下调为主。其中，华东地区主导钢厂沙钢、永钢、中天等钢厂对9月中旬出厂价格下调20—50元/吨，并对上期合同补差20—40元/吨。中南地区鄂钢、华北地区首钢长治、西部地区成都成实等钢厂对出厂价格下调50—100元/吨。

　　10月出口压力加大

　　10月各钢厂出口接单普遍下滑，主要原因是螺纹钢出口价倒挂明显，出口钢厂亏损幅度更大。今年以来，中国钢材出口量继续加大，一方面国际需求增多，订单来源广，另一方面，出口订单多为锁价的销售模式，在市场持续下跌时，出口订单利于钢厂提前锁定利润。

　　由于内需不足，出口成为大多数钢厂拓展销售渠道的最佳选择。出口钢厂增多后，竞争加剧，国外客户亦一单多家询价，造成拼价抢单明显。目前国内出口FOB报价热卷275美元/吨，螺纹钢275美元/吨。另有消息称，今年以来，中国螺纹钢出口疯涌韩国，8月开始，韩国需求减少，港口库存积压达70万吨，致韩国螺纹钢市价大幅下跌，贸易商亏损30—40美元/吨。目前，韩国对中国螺纹钢进度骤减，致依靠此地区出口的钢厂销售压力加大。综合各方压力来看，10月或成为今年以来出口接单最难的一个月。

　　另外，钢材全品种库存环比连续两周回落，但与去年同比降幅继续收窄。去库进程较去年同期相比有所放缓。

　　综上所述，目前市场钢厂开工持续回升，市场投放量加大，但需求并未出现传统旺季应有的大幅增长，供给矛盾持续恶化。钢厂目前亏损严重，钢厂减产节点存在提前可能，期钢弱势格局将延续。操作上，建议延续反弹加空思路。

　　(作者单位：国泰君安期货)