重塑行业生态 私募加速抢滩新三板

　　近期包括朱雀、天星在内的多家知名私募机构纷纷申请挂牌新三板，私募基金抢滩新三板渐成加速之势。据业内不完全统计，已经挂牌、即将挂牌、已经申请挂牌以及计划申请的股权私募基金和证券私募基金已接近百家。

　　私募登陆新三板成风潮

　　9月底10月初以来，合晟资产、美世创投等多家私募机构先后挂牌新三板，信中利、菁英时代挂牌在即，天星资本、朱雀投资等也公布了公开转让说明书，私募基金抢滩新三板渐成加速之势。

　　据东方财富Choice数据，目前已经挂牌新三板的私募股权和私募证券机构已近10家，包括九鼎投资、达仁资管、思考投资、中科招商、同创伟业、明石创新、硅谷天堂、架桥资本、合晟资产等。除了上述已经挂牌的私募之外，还有信中利、菁英时代等多家私募已经获准挂牌，同时有约20家私募机构出现在股转系统披露的公开审查信息里。最新信息显示，浙商创投、朱雀投资、久银投资、清源投资、天星资本、江苏高科等一批股权或证券私募机构都在名单之中，而东方港湾等私募也在一些场合表达了申请挂牌的计划。

　　对于这些私募基金而言，虽然挂牌新三板的主要目的都是通过融资增强公司实力，实现更为快速的发展，但不同私募之间的诉求也存在细微差别。有些私募更看重由此带来的品牌知名度和客户信任度。比如刚刚于10月9日挂牌的合晟资产就认为，在新三板挂牌后，将以更加公开、透明的形象面对委托人和投资者。另一些私募则意在较为彻底的实施员工股权激励，因为估值的清晰和信息披露的透明，新三板将赋予一个相对公允的股权激励环境。无论是实施了员工持股之后通过公司挂牌实现了股权的可流动可交易，还是挂牌之后通过定增等方式实施股权激励，一家公众公司的股权激励方案都更具市场价值，对员工而言更有吸引力。

　　不过，更为市场关注的是，借助于新三板相对高效便捷的融资能力，一些私募机构正在转换传统的经营和盈利模式，而蜕变为新兴的金融力量。中科招商、九鼎投资无疑是其中的代表，而这两家机构的“玩法”一定程度上成为了一些私募基金希望效仿的对象，刺激和带动了诸多私募机构纷纷登陆新三板。

　　重塑私募圈模式和生态

　　不少私募基金人士都表示，挂牌新三板之后，一方面可以以股权为纽带吸引优质投研人才加盟、巩固与合作伙伴的关系；另一方面，融资无疑可以助力公司业务快速拓展，在大资管时代完全可以延伸至此前没有涉足的领域。可以说，新的商业模式和生态环境正在挑战私募机构传统的增长模式。

　　从已经登陆新三板的几家私募机构来看，基本上都在借助其高效的融资环境，推动自身业务的快速扩张。九鼎投资在大金控版图的布局已经越发清晰，中科招商举牌多家上市公司一直是资本市场热点，其余几家私募机构也纷纷展现出借助融资长袖善舞的特点。以达仁资管为例，其刚刚实施完成新一轮定增，募集资金将主要用于在公司发起设立新基金，收购上市公司作为产业整合的平台、在香港设立分支机构、发起新业务、补充公司流动资金等用途。据其此前对外界的介绍，其中包括参股或构建新的资产管理来源，如持有公开金融牌照的公募基金公司或保险公司等，设立创业园基金、PE基金等，参股互联网金融公司等。

　　正是这种快速打通上下游的扩张模式，吸引了诸多私募机构试图探求这一路径。不过，也有一些人士表示，随着越来越多私募机构登陆新三板，标的稀缺性不复存在，在资源有限的情况下，这条路径的可复制性也正在被削弱。