行情启动情理之中 重复去年“故事”至关重要

　　在券商板块连续走强带领下，本周大盘走出先抑后扬、强势突破走势。最终，大盘全周上涨6.13%，创业板上涨7.39%，两市总成量较上一周增加约7.52%，这表明场外资金在跑步入场，场内资金活跃度提升，市场情绪有所提高，市场信心有所恢复。

　　本周盘面主要特征为，量能释放较快，个股活跃度提升，个股分化程度减弱，市场热点从题材股转向以券商为代表的金融板块。蓝筹股受到场外资金追捧，市场对大盘蓝筹股不再恐惧，且市场热点较为持续，市场新赚钱效应形成，增量资金跑步入场较为明显，存量资金也加快了调仓节奏。

　　证券市场有句俗语，那就是“什么都可以骗人，唯有量是骗不了人的”。其意为：K线可以画出来，价格可以做出来，买卖单可虚晃一枪，但成交量是靠真金白银堆出来的，这是骗不了人的。它既有交易成本，也有时间成本、财务成本等。近日，我们跟踪沪深两市成交量发现，尽管两市都呈放量态势，但周三、周四两个交易日，沪市成交量增速分别是74.4%与59.3%，深市成交量增速分别是48.9%与22.3%，同期大盘量能增速分别为58.8%与38.16%。这与去年同期行情再度惊人相似，表明有大机构资金入市，资金主战场正转向沪市。尽管周五成交量回落，沪市增速回落幅度高于深市，但并不代表增量资金减弱，而是战术性休整，只要未来沪市成交量连续超越深市，则系统性行情确立。

　　近期的行情是在券商板块连续走强下带动的，而按历史规律看，券商走强预示一轮较大中期行情的启动。四季度启动一轮行情的意义。我们认为，就在于十分有利于重启IPO。今年受大跌影响，IPO被迫暂停，注册制更被迫推迟。但实施IPO注册制改革是写进今年全国两会政府工作报告中的，即便注册制准备工作还在推进，但年内恢复IPO成为必然，否则，缺乏资源配置的A股市场就是一个不完整的市场。而恢复IPO，市场信心恢复是前提，因此，当前启动行情在情理之中。有中级行情，则券商最受益，这就是券商强势的逻辑之一。

　　下周大盘能否持续走强，关键是市场热点能否蔓延。去年，券商领涨之后，银行与保险跟进，“一带一路”与“中字头”、“国字号”联动，大盘后浪推前浪。因此，接下来的行情能否重复去年的“故事”，将至关重要。只要能重复历史，市场就有预期，有预期就有信心，有信心大盘就还会高歌猛进。我们认为，下周大盘有望先抑后扬，3600点下方短暂蓄势后，还会继续上行。