IPO重启难改市场趋势

　　深圳商报记者 陈燕青

　　时隔四个多月后，IPO将再次重启。在上周A股大涨后，证监会上周五下午宣布，恢复前期暂缓发行的28家企业的发行，并考虑年底前重启IPO。同时改革新股发行体制，取消新股申购预缴款制度。对此，业内人士表示，IPO重启更多是对市场心理层面的影响，新规将使得打新资金冻结对市场流动性的冲击弱化，由于更多的投资者将参与打新，网上中签率也将明显降低。

　　更多是心理层面的影响

　　证监会表示，取消新股申购预先缴款制度。在此次完善新股发行制度全部落实前，将按现行制度恢复暂缓发行的28家公司IPO。其中，已经履行缴款程序的10家公司先行启动，预计需要2周时间，剩余18家也将在年内重启。这意味着IPO将在11月中下旬重启。

　　截至目前，A股历史上共有9次暂停IPO，此前8次重启后市场是5次下跌，3次上涨。如何看待此次IPO重启？大多业内人士偏乐观，认为更多是心理层面的影响。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙对记者称，“本次IPO重启取消申购预先缴款，有利于提高资金利用效率，避免新股申购冻结资金对市场利率的冲击；由于市值配售的方式不变，可提高投资者对股票的配置比例，利好市场。重启IPO对投资者只有心理上的影响，周一市场大概率会低开高走。IPO的重启也意味着监管层认为市场好转，大盘已经恢复上涨态势。上证指数在突破3500点压制后，有望在年底前收复4000点。”

　　兴业证券首席策略分析师张忆东指出，“短期来看普通投资者对于IPO重启的影响可能有分歧，特别是在短期大盘快速上涨至三季度成交密集区附近时，如果短期震荡也是正常，但并不影响此轮行情的趋势。”

　　中金公司首席策略师王汉锋认为，IPO重启对券商利好，对市场短期心理层面影响偏负面，中期影响偏正面。新股发行重启显示了监管层对市场的信心，由于市场在这之前已经连续上涨，短期在心理层面影响偏负面。但新股重启代表着市场正常功能在逐步恢复，对市场中期是正面影响。

　　不过，知名经济学家宋清辉认为重启IPO条件并不完全具备。他表示，年内28只新股仍按老规则发行，会在短期内对资金面产生一定的扰动。目前市场的承受力量仍然有限，信心仍然较为脆弱，只有等投资者信心恢复才具备重启条件。否则市场流动性将再次承压，处在恢复期的市场有可能再次下挫，前期护盘的结果也将功亏一篑。

　　网上中签率将大降

　　记者注意到，此次新股发行体制有两个重大变化：一是新股发行环节取消原先预缴款；二是公开发行2000万股以下的取消询价环节，采用直接定价方式确定价格网上配售。如何看待其影响？

　　“这意味着网上打新的中签率会明显降低，取消预缴款一方面意味着以后打新不用卖股票，新股发行对资金面的冲击将减小，另一方面意味着你的股票越多配的号就越多，你中签的概率就越大，因此持有股票的投资者会纷纷足额认购其市值额度对应的每只新股，从而导致参与申购人数大增，网上中签率会明显降低。”一位不愿具名的私募人士表示，“比如一位投资者原来有50万的市值，为了打新申购，可能会腾出三四十万的资金，而现在中签后再缴款意味着可以不用卖股票就申购，显然会有更多中小投资者的市值可以得到充分利用。由于网上中签率大降，资金量较小的投资者可以考虑通过购买打新基金来分享新股上市后的收益。”

　　一位东部券商投行人士对记者表示，“2000万股以下直接定价的方式在某种程度上说明监管层开始尝试市场化发行。此前新股发行主要采用询价方式，而询价方式下新股发行市盈率长期保持在较低水平，导致上市后遭遇爆炒。去年以来发行数量在2000万股以下的占了全部新股数量约三成，由于此前新股网上配售比例均达90%，该规则对网下影响大于网上，有利于中小投资者。”

　　海通证券分析师姜超表示，新规下打新收益率存不确定性。以往打新靠拼钱，因而网下机构投资者可以通过拆借资金的优势提高中签率。而取消预缴款后，打新几乎无资金成本，申购热情或大幅提高，理论上50万亿存量a股均有资格参与配售，中签率或被大幅稀释，打新是否高收益有待观察。