低利率加市值配售等于新牛市

　　金融观察家 顾铭德

　　股市真是瞬息万变，仅仅过了三个月，许多人还沉浸在股灾的伤痛惊恐之中，与股灾有关的案件还没有处理公告，我们突然发现，进入第四季度股市氛围，大盘和板块个股出现积极向上的迹象。这是反弹还是反转？这里的反转是指新牛市，是指上证指数经过反复调整后，经过跨年度行情，最终突破今年5180点高峰位。反转有没有可能性？当证监会宣布新股发行按市值摇号配售，当10月CPI同比1.3、环比为负时，笔者逐渐有了一个观点，低利率加市值配售等于反转，即新一轮跨年度牛市。

　　低利率是改革开放进入新时代的标志之一，在城市人口迅速超过农村人口，人均国民收入7千美元，向中高收入转变时，低利率将促使全民理财、全民炒股。但是，股市有风险，许多人希望无风险而相对存款利率高的收益率，于是，认购新股成了社会闲散资金非常向往的投资标的。这是沪深股市新股价格高于老股价格，炒新之风盛行，炒新不败的重要原因。如今，认购新股恢复以前的市值配售，摇号中奖后付款将会出现如下状况：由于流通市值规模达几十万亿，即使新股每次批量大幅增加，按市值摇号中签率仍然非常低，估计在4分之一，也就是4万市值可能中一签新股。于是，新股上市价格必然大幅度高于同类板块老股价格，老股价格自然程度不同上涨。由于新股中签与老股市值的关联性，该制度实施初期，大盘蓝筹股会受到青睐，部分稳健型股民一边获取股息，一边享受新股中签后的叠加收益。由于新股往往是新兴产业或新技术、新概念，也会带动题材股、创业板。所以，新股恢复发行的前3个月或半年，上证指数和各大板块很可能会创出5000点以来的新高峰位。

　　有牛市就必有熊市。上证指数如果明年上冲6000点高峰位，必然会有相应的熊市下跌过程。沪深股市何时进入下一轮熊市或股灾，目前判断为时过早。目前我们需要考虑的问题是，在市值配售即将启动和启动初期这段时间，股市走牛的概率大还是继续下行的空间大？如果前面的逻辑推理成立，那么第四季度是最好的入市机会，而且是个普涨的跨年度行情的机会。我们只有在牛市上涨期间，尽可能多赚钱，多享受上涨时的宴席，才能在熊市来临时，多一点抗风御寒的能力。股市中最悲哀的事情是，当股市走牛时，投资人还沉浸在上轮熊市的恐慌心态中，不敢进货，无法享受牛市的盛宴；而当牛市走到高峰，实即后期阶段时，犹豫者变成勇敢者，去承接牛市最后一棒，去迎接下一轮的熊市。股市中这类投资人非常多，俗称对大势的判断慢一拍或慢半拍，那么财富当然不理你，与你无缘。