人民币加速冲刺SDR 人民币兑美元暴涨

　　在本月底国际货币基金组织(IMF)揭晓人民币是否加入特别提款权(SDR)之前，IMF总裁拉加德的最新表态和美国发声支持人民币的两个好消息，成为人民币“入篮”强有力的助推器。“有了这两个强大背书，人民币‘入篮’几乎已成定局。”在业内人士看来，人民币加入SDR将增加其在国际金融市场上的话语权，加速人民币汇率双向波动，也将长期对A股、债市等人民币计价资产产生利好。不过，也有部分人士认为，在“入篮”利好兑现之后，人民币或将小幅贬值，股市也可能调整。

　　人民币兑美元暴涨

　　昨日下午14点30分开始，离岸人民币兑美元（CNH）暴涨275点。在岸人民币兑美元（CNY）暴涨123点。当日人民币兑美元中间价报6.3750，创9月25日以来新低，较前一日下调95个基点，为连续第10个交易日下跌，创2008年8月12日以来最长连跌纪录。此前国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德发表声明称，IMF工作人员认为人民币满足了“可广泛使用”货币的要求，因而应该被纳入SDR货币篮子。能够得到IMF的认可，可以说是十年来人民币国际化的重要里程碑。

　　人民币已基本符合技术评估

　　近日IMF总裁拉加德发表声明称，IMF工作人员经过评估认为，人民币符合“可自由使用”货币的要求，因此建议执董会将人民币纳入SDR货币篮子。

　　按照IMF的明确标准，一国货币是否能够纳入SDR篮子货币主要基于两项指标。第一个指标要求货币发行国货物和服务出口必须位居世界前列(总额占1%)。第二个指标于2000年提出，增加了标准的维度，对篮子内货币提出“可自由使用”的要求。其中，人民币“可自由使用”项目一直是市场比较担忧的“硬伤”，近期IMF总裁拉加德的力挺，表明人民币已经基本符合IMF的技术评估。

　　在通过IMF技术评估报告后，人民币要想“如愿”加入SDR,还需要迈过一道重要门槛,即IMF执行董事会投票环节。在IMF执董会,成员国的份额决定其投票权,而不是一人一票。其中美国手握约17%的IMF份额,拥有最多投票权,日本紧随其后,拥有6.56%的份额，人民币加入SDR需要70%的赞成票。也就是说，争取到美国投票是人民币加入SDR的关键。

　　就在IMF总裁拉加德表态的同一天，美国财政部发言人称，奥巴马政府表示一旦人民币符合IMF的条件，将支持人民币加入SDR货币篮子。适逢二十国集团(G20)峰会15日~16日在土耳其召开，IMF最大股东美国选择此时放风，预示人民币有望在峰会上获得进一步背书。

　　“美国、日本等国家态度是人民币加入SDR最大的不确定性因素。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩向记者指出，美国此时放风正面表态，为人民币“入篮”提供了强有力的支持，而且投票否决对美日并不是好的选择，人民币加入SDR对其将是合作共赢的结果。

　　加速金融市场对外开放

　　对于人民币“入篮”的影响，独立宏观分析师徐阳向记者表示，短期来看象征意义大过实际利益，人民币在国际金融市场上话语权将获得有力提升。

　　近年来人民币国际化取得了显著进展。按环球银行金融电信协会(SWIFT)8月份统计结果，人民币成为全球第四大支付货币。截至2015年9月末，中国人民银行已经在18个国家和地区建立了人民币清算安排。2015年10月，人民币跨境支付系统(CIPS)一期成功上线运行及其发展将全面支持跨境业务的拓展。徐阳指出，“入篮”之后，预计中国会加速金融对外开放，金融改革和政策有望进一步推进。

　　民生证券固收分析师李奇霖此前也向记者指出，从国内层面来说，加入SDR的过程会倒逼国内的金融体系改革，如人民币利率、汇率、自由可兑换等方面。同时也会强化资本账户的开放，这将推动国内金融市场的开放与竞争，进而促使金融机构提高效率。从一定层面来说，这种改革的意义也许大过了加入SDR本身。从国际层面来说，加入SDR意味着IMF和官方机构的背书，强化市场对人民币的信心。

　　预计人民币资产长期增值

　　李奇霖表示，对人民币信心的加强也会产生一系列实质性的影响。SDR货币通常被视作避险货币，加入SDR意味着国际上的机构及部门会加强对人民币的使用及兴趣，也会一定程度上提升人民币的国际储备占比、外汇交易量以及人民币国际债券的余额。

　　“此外还有铸币税，对于货币发行国是一项比较大的收益。”徐阳指出，长期而言，加入SDR利多人民币计价资产，包括A股、人民币债券等都会有一定程度的利好。他预计未来持有人民币债券的海外资金至少上万亿，可能达到5万亿元左右。

　　业内认为，在资本市场上，开放发展更多体现在长期资金的双向开放，比如QFII、QDII、RQFII、沪港通、境外央行等长期资金进入中国银行间债市等，还有未来的深港通、沪伦通、沪巴通等。资本市场的开放发展也包含机构的合作，境内有合资券商、基金，国内投行在境外设立分公司。可以预见，在人民币纳入SDR后，将成为A股市场国际化及双向开放的催化剂，届时A股市场的定价权将显著增强，同时成为影响国际股市格局的一支重要力量。

　　“入篮”兑现后人民币或小幅贬值

　　不出意外，伴随着人民币国际化进程，人民币汇率双向波动也将加速。徐阳表示，一旦纳入SDR，人民币双向波动会增大，可能面临幅度较大的下跌风险。尤其是在月底利好兑现后，人民币汇率会小幅贬值，但不属于竞争性贬值的范畴。其中还有政府希望通过人民币贬值施压国际金融市场的意图。

　　“值得注意的是，人民币的小幅贬值也会引发A股短期调整。”在徐阳看来，央行近期对于人民币汇率的维稳以及A股此番反弹已经很大程度上透支了加入SDR的利好，比如近期海外市场或多或少均受到法国恐袭事件的影响，但是A股仍然表现强势。他认为，SDR利好兑现后A股很可能有所震荡。长期来看，货币政策仍将继续宽松，明年依然是股债双牛。