一口气推出三个汇率指数 人民币“去美元化”见真章

　　■阎 岳

　　12月11日，中国外汇交易中心在中国货币网正式发布CFETS人民币汇率指数。这是人民币获准正式纳入SDR之后的又一件大事。随着人民币国际化水平的提升，尤其是一口气推出了三个人民币汇率指数，说明人民币的国际范儿成色又添了几分。尤其是在三个指数中，美元和欧元的权重已接近平分秋色，看来今后观察人民币汇率确实不能再紧盯美元了。

　　从国际经验看，汇率指数有的由货币当局发布，如美联储、欧央行、英格兰银行等都发布本国货币的汇率指数；也有的由中介机构发布，如洲际交易所（ICE）发布的美元指数已经成为国际市场的重要参考指标。中国外汇交易中心发布人民币汇率指数符合国际通行做法。

　　CFETS人民币汇率指数参考CFETS货币篮子，具体包括中国外汇交易中心挂牌的各人民币对外汇交易币种，样本货币权重采用考虑转口贸易因素的贸易权重法计算而得。样本货币取价是当日人民币外汇汇率中间价和交易参考价。指数基期是2014年12月31日，基期指数是100点。

　　在推出CFETS人民币汇率指数的同时，中国外汇交易中心还公布了另外两个人民币汇率指数；一个是参考BIS（国际清算银行）货币篮子计算的人民币汇率指数。这个指数的样本货币权重采用BIS货币篮子权重，共包含40种货币，其中欧元权重为18.7%居首位，美元为17.8%居次席；另一个是参考SDR货币篮子计算的人民币汇率指数。这个指数的样本货币权重由各样本货币在SDR货币篮子的相对权重计算而得，包含美元、欧元、日元和英镑，其中美元以41.9%的权重居首位，欧元37.4%居次席。

　　截至2015年11月30日，CFETS人民币汇率指数为102.93，较2014年底升值2.93%；参考BIS货币篮子计算的人民币汇率指数为103.50，较2014年底升值3.50%；参考SDR货币篮子计算的人民币汇率指数为101.56，较2014年底升值1.56%。这表明，尽管2015年以来人民币对美元汇率有所贬值，但从更全面的角度看人民币对一篮子货币仍小幅升值，在国际主要货币中人民币仍属强势货币。

　　笔者以为，推出这三个人民币汇率指数的时机是经过仔细权衡的，充分考虑了国内外市场的接受程度。

　　在这三个人民币汇率指数中，美元权重相加为86.1%，欧元为77.5%，二者仅有8.6个百分点的差距。因此，市场确实有必要改变过去主要关注人民币对美元双边汇率的习惯，逐渐把参考一篮子货币计算的有效汇率作为人民币汇率水平的主要参照系，这有利于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，也有利于市场的稳定。

　　CFETS人民币汇率指数的公布，为市场转变观察人民币汇率的视角提供了量化指标，以更加全面和准确地反映市场变化情况。参考一篮子货币与参考单一货币相比，更能反映中国商品和服务的综合竞争力，也更能发挥汇率调节进出口、投资及国际收支的作用。

　　笔者以为，在美联储即将做出准备加息的决策时，推出三个人民币汇率指数，强调人民币对一篮子货币汇率、并非仅对美元的举动将会带给中国更大的操作空间，同时也不再给个别国家就人民币汇率问题发难的机会。这其实就是笔者多次强调的，中国的货币政策、汇率政策应该以我为主，没必要看他国的脸色。

　　但是，市场习惯的改善不是一朝一夕能够完成的，人民币汇率指数要让国内外认同也需要一定的时间。就像央行推出全社会融资规模指标以替代新增贷款数据，在经过几年的运行之后，前者才逐渐被市场理解和接受。因此，笔者建议，今后在关注人民币汇率变化时，可以由过去只关注美元，转而同时关注美元、欧元这两个人民币汇率指数构成中权重最大的两个币种，进而全面关注人民币汇率指数，这样才能检验出人民币汇率的国际成色。