基金纷纷布局成长股 投资者需警惕伪成长股风险

　　对即将到来的2016年，基金经理充满期待。据记者了解，大多数基金经理倾向布局符合经济发展方向、具有成长空间的行业和公司，同时不囿于传统的估值指标，中长期坚定看好成长和新兴行业。不过，业内人士也提醒投资者，要小心伪成长股存在的高风险。

　　成长股机会大

　　当前，成长股估值偏高可能透支未来业绩，成为很多私募的共识，但中长期投资逻辑并未改变。业内人士普遍认为，从市场经济角度分析，小河有水大河满，众多中小上市公司撑起了股市大场面。成长股就是那些发展较快的企业。虽然成长股作为板块投资的机会变小，但个股仍存在投资价值。

　　正在发行的国富沪港深成长精选拟任基金经理卫学海表示:“市场对估值的理解存在误区，对成长股的成长空间判断其实要看预期。例如，本轮牛市伊始，创业板估值最高，而从最近一年的业绩看，创业板公司的净利润增速也最高，收入增速每年都在30%以上。”

　　卫学海认为，当前的市场风格仍有利于中小市值的新兴产业类个股。一方面，目前仍属于存量资金加仓和博弈的阶段，新增资金尚未大举入市，难以推动传统蓝筹股的持续上涨。同时，随着“十三五”规划细则的逐步落地，有助于激发对新兴产业的投资热情。第三，产业资本半年禁售期即将结束，也存在市值管理动机。

　　对于具体的投资方向，卫学海表示，看好代表互联网的计算机、代表大众消费娱乐的传媒、生物制药(基因检测)。“这三个新兴行业基本可以代表创业板指数，占其65%至70%的权重。从主题角度来看，新兴产业的发展很大程度上依赖政策推动，而"互联网＋"、工业制造2025、国企改革，都是未来两年的投资大方向。”

　　“要追求更高的收益，肯定还要以投资成长股为主题。主题方面，要密切关注"十三五"规划，特别是专项金融债注资的方向，这是投资的风向标。具体来说，看好"互联网＋"、高端装备制造、节能环保、生物医药、新能源汽车等方向。”华融证券研究部总经理马兹晖表示。

　　另据记者梳理，当前多数机构主要看好医疗保健、生物工程、传媒娱乐、智能制造、云计算、互联网、信息技术、新能源汽车和电力设备等行业的投资机会。

　　警惕伪成长股风险

　　不过，值得注意的是，随着注册制即将推出，未来成长性企业稀缺性降低，市场估值会出现逐步消化的过程。业内人士预计，伪成长股可能会走向破灭。“对于明年的市场空间，我觉得确实不宜看得太高。未来股票供给会发生一系列变化，成长股会经历去伪存真的过程。”涌悦投资创始合伙人成胜指出。

　　华融证券总裁助理兼资产管理总部总经理高鹤表示，随着注册制落地，当前部分所谓的成长股会出现证伪过程，如部分并购重组、借壳上市的“成长股”可能发生变质，原先有投资价值的东西或变成风险点。

　　对于如何评估当下成长股的风险，成胜认为:“从系统性风险的角度来看，当下流动性依然充沛，也并未观察到明显的流动性陷阱；汇率虽有波动，但政府仍有足够的储备来应对。经济方面，虽然增速仍在下台阶，但就业率情况良好，随着第三产业的发展和改革红利的释放，目前看不到失速崩溃的可能。”不过，成胜也指出，虽然大环境整体可控，但不排除“黑天鹅事件”发生。此外，目前个股的静态估值都不便宜，而社会结构调整又是大趋势，所以投资股票需衡量个股未来的基本面。

　　“我很少会选择一些正在转型的公司。”在谈到如何辨别真成长股和伪成长股时，卫学海告诉记者:“我更注重国家产业导向行业趋势以及公司的盈利模式，不看好很多所谓转型公司。这些公司往往是从旧产业向新产业发展，这个过程实际是很困难的。”在卫学海看来，最牛的成长股都是一直扎根在一个产业。“从一个产业摸爬滚打发展起来的企业更有优势，这也是真成长和伪成长的区别。”卫学海表示。

　　具体而言，在择股策略上，卫学海表示:“每个人选股方法都不一样，我基本坚持自上而下的配置策略。首先是选行业、选主题，市场空间要足够大；其次，比较注重公司是否是行业龙头，因为无论是新兴行业还是传统行业，都是赢家通吃。第三，会考察历史业绩，确定其不存在大的问题。第四，考察公司管理层执行力，并在买入后持续跟踪。”