大股东“解禁潮”将至

　　本报记者 李良

　　对元旦之后大股东“解禁潮”涌的担忧，影响了整个A股市场，基金经理们也不例外。多位基金经理在接受记者采访时表示，自9月底以来，虽然指数涨幅有限，但许多个股却纷纷走出了独立行情，这为大股东“解禁”后主动减持提供了条件。因此，在明年一季度，投资者要警惕“解禁潮”带来的股价波动。

　　不过，虽然对“解禁潮”短期冲击市场表示担忧，但对于明年A股市场的“慢牛”格局，众多基金经理依然充满期待。在他们看来，实体经济的疲软，利率下行趋势仍在，以及低风险投资渠道的日益狭窄，会让明年延续“资产荒”现象，而这将为历经大幅度调整后的A股市场提供新的投资机遇，指数或如监管层期望的那样，走出一个“慢牛”的走势。

　　避开“暗礁”

　　在6月下旬A股骤然暴跌中，监管层一度对大股东减持下达禁令，而随着禁令有效期结束的临近，市场开始担忧，急于减持套现的大股东们，会否在明年一季度扎堆放量减持，从而对市场形成巨大的抛压。

　　上海某基金经理就向记者表示，考虑到上轮市场调整的特殊性，大股东被集体禁止减持可以有效缓解当时市场下跌的压力，但也同时给后续市场的平稳走势埋下隐患，因为这等于形成了一个大股东减持的“堰塞湖”，一旦开闸放水，有可能会对市场短期造成巨大的冲击。按照目前的市场估值，许多中小盘股依然处于高估值区域，这很容易引发大股东抛售的冲动，对于部分今年四季度已经涨幅惊人的个股来说，明年一季度的抛压不容小觑。

　　富国基金(博客,微博)认为，目前并未看到大规模新增资金的流入，从长期来看，虽然2016年的确存在“资产荒”，但从信用风险、估值之顶、因果关系三个角度来看并不会发生大规模的资产搬家，因此，新增资金的逻辑目前尚未行得通，而需要提示的风险是2016年2月前后中小市值股票面临敏感的集中减持风险。

　　眺望“慢牛”

　　虽然对大股东“解禁潮”的短期冲击颇为忧虑，不过，许多基金经理还是对2016年A股市场的“慢牛”格局充满期待。

　　展望2016年，中欧基金刘明月认为，市场整体中长期的发展走势并没有改变，2016年大概率将会呈现“慢牛行情”。不过，从短期来看，由于市场估值较高，可能会出现一定的调整。而在“慢牛行情”中，合理的行业配置颇为重要。中欧基金刘明月认为，“新消费”和“新科技”等方面存在投资机会。其中，调结构受益的相关行业值得关注，各类改革相关的政策也或将带来行业发展机会。

　　富国基金则表示，现阶段仍然是存量博弈下的轮动行情，在短期市场利空真空期间，以及各种主题政策频出的推动下，跨年行情可以期待，大小盘均有所表现，轮动速度较快，考虑均衡配置，以不变应万变。针对市场此前热议的大小盘风格轮动话题，富国基金认为，从历史上看，几次大盘股的风格切换均出现在创业板的估值溢价比达到7－8倍的水平，而小盘股风格切换的时机多数出现在4－5倍之间，而目前的小盘/大盘的估值溢价比杠杆超过5倍，因此从估值的角度来看，估值差并不是很大，风格切换缺少动力。