保本基金迎来较好投资时机

　　董瑞倩表示，权益资产的建仓节奏与保本策略、市场环境密切相关。A股年初以来风险释放较为充分，部分股票的估值已经回归合理区间，保本基金有望迎来相对较好的中长期建仓时点。

　　中国基金报记者 王瑞

　　“长期来看，高杠杆和老龄化决定了利率长周期下行格局不变，中国将迎来低利率、低回报的时代。短期内，股市债市走势都存在不确定性，选择保本基金增加了投资的稳定性。”国寿安保基金投资管理部总经理、国寿安保保本混合基金拟任基金经理董瑞倩表示。

　　股市与债市回报不确定性增大

　　年初以来，全球经济形势错综复杂，汇率和商品价格波动加剧，股市和债市也处于震荡之中。政府在推进供给侧改革的同时，也更加注重需求侧管理，财政政策更加积极；货币政策仍将处于稳健略偏宽松的状态，央行将继续致力于构筑利率走廊，维持货币市场资金面平稳，汇率市场波动则可能对货币政策实施节奏产生阶段性的扰动。目前，国内结构性产能过剩较为严重，工业企业存在去杠杆压力，信用扩张的持续性不足，经济仍然面临下行压力。

　　董瑞倩认为，债券市场经历了2014年~2015年的牛市，利率债和中高等级信用债收益率降至相对较低水平，长期来看，高杠杆和老龄化决定了利率长周期下行格局不变，中国将迎来低利率、低回报的时代。在短期内，受通胀预期微调和利率债供给增加影响，债市进入基本面和政策面的观察期，收益率波动幅度将加大。

　　对于股票市场，董瑞倩表示，从长期来看，通过改革释放新的制度红利，通过创新激发新的增长动能，A股市场中优质成长股的投资价值将得以凸显。短期而言，股市仍然处于存量资金博弈的格局，受到风险偏好的影响较大，回报的不确定性较高。

　　保本基金迎来较好投资时机

　　今年以来，股票和债券市场出现调整，与年初相比，当前股票市场跌幅已经超过20%。受此影响，市场上保本基金的净值也普遍出现回调。

　　董瑞倩表示，保本基金客户的风险承受能力通常较低，投资需要符合客户风险偏好特征，以安全性较高的资产为主，在确保保本周期内本金安全的基础上，尽力提高收益水平，这是保本基金的根本属性。

　　“安全资产主要由债券构成，将侧重期限匹配的中高等级的信用债券，尽量减少久期风险敞口、信用风险敞口的暴露。”董瑞倩表示。

　　她说，权益资产的建仓节奏与保本策略、市场环境密切相关。保本基金受到保本策略的约束，在基金成立初期的权益仓位通常较低，待积累一定安全垫，且预期股票市场出现机会时，基金将适时提高权益资产的持仓比例，争取实现收益增强。A股年初以来风险释放较为充分，部分股票的估值已经回归合理区间，保本基金有望迎来相对较好的中长期建仓时点。