白银 多头底气十足

　　ETF加速流入

　　3月初至今，国际现货白银价格自低位反弹至16美元/盎司附近，目前维持在高位区间运行。在美联储加息预期不断延缓的背景下，低利率环境将继续支撑白银高位运行，同时，投资情绪回暖也将进一步助涨银价。

　　美联储鸽派会议声明助涨银价

　　美联储在本次会议上维持联邦基金利率0.25%—0.5%不变。美联储并未就下次何时加息给出承诺，声明称，加息取决于实际和预期经济状况，并重申加息过程将是缓慢的。美联储在声明中对近期经济形势作出了评价。美联储表示，美国经济活动以温和速度扩张，家庭支出增加，但企业投资和净出口疲软。尽管近几个月通胀有所攀升，但基于市场的通胀指标依然处于低位，值得注意的是，美联储会议基调较市场预期偏鸽派，白银止跌收涨。美联储称，年初以来，全球经济和金融市场出现剧烈波动，虽然美国经济仍然温和扩张，但美联储承认，市场剧动和全球经济增速下滑对美国的前景构成了威胁。美联储对风险的评估颇为重要，这表明美联储对加息政策倾向于按兵不动。美联储3月会议上的风险评估，表明官员们不急于加息，希望对未来有更确定的认识后，再选择加息，因此美联储4月加息的可能性并不高。

　　美联储对未来经济评估偏谨慎

　　美联储3月更新了利率和经济数据预测，对未来经济评估偏谨慎，加息预期进一步延缓将持续支撑白银上涨。具体来看，美联储全线下调未来利率预测。从最新利率预测散点图来看，美联储官员们预计2016年年底时联邦基金利率中值为0.875%，意味着年内有两次加息，下一次加息可能在6月，这较去年12月时四次加息的预测大幅减少。此外，官员们预计2017年年底时联邦基金利率可达1.875%，2018年年底时为3%，长期联邦基金利率为3.25%，也均低于去年12月时的预测。

　　由于海外经济疲软和美国出口不佳，美联储下调经济增速。官员们预计2016年GDP增速为2.2%，比去年12月时预测低0.2个百分点;预计2017年GDP增速为2.1%，比去年12月时预测低0.1个百分点;预计2018年GDP增速为2.0%，与去年12月时预测持平。美国劳动力市场依然强劲，失业率预测下移。美联储在声明中称，近期包括新增就业人数在内的一系列指标显示，未来劳动力市场将进一步走强。美联储官员们预计今年年内失业率可达4.7%，2018年年底时达到4.5%，均低于此前预期。受能源价格疲软和美元强势影响，通胀数据遭到下修。美联储官员们预计今年通胀为1.2%，比此前预期要低。因此，美联储总体调低经济数据预测，表明对未来经济预期持谨慎态度，利好白银价格。

　　投资者情绪进一步升温

　　综合考虑，在美联储释放鸽派会议声明的背景下，美国加息进程延缓，低利率环境降低了白银的持有成本。同时，SLV白银ETF呈现加速流入态势，投资情绪升温将进一步支撑白银上涨。一般来说，SLV白银ETF持仓与国际银价呈现高度正相关，白银持仓较高意味着白银价格表现较好的概率大。年初至今，SLV白银基金持仓自9888吨增长至10218吨，尤其是3月以来净流入增速加大，表明投资者看好未来白银价格走势。短期来看，预计银价短期内将维持高位区间运行。