安邦保险激进投资遇瓶颈 并表资产成焦点

　　近年来一直在境内外积极布局投资的安邦保险集团（下称“安邦”），最近再次亮相海外两项酒店业的并购。不过有消息称，保监会对安邦近期两笔海外并购持明确不支持态度。理由之一是，安邦的境外投资已经碰触了保监会关于“保险资金境外投资不超过总资产 15%”的监管红线。

　　日前，上述两项交易之一，安邦与万豪竞购喜达屋酒店及度假村胶着之际，喜达屋集团宣布，该公司已经和万豪国际签订了一项补充收购协议，后者允许万豪国际增加收购对价中的现金规模，从而使万豪国际的收购报价超过安邦之前的修正报价。截至目前，安邦保险集团尚未对此事作出公开回应。

　　而目前安邦遇到的最大阻力则是境外投资比例因素，据测算，若安邦要符合“境外投资余额不超过上年末总资产的 15%”的监管要求，安邦在 2015年度的总资产至少需达到1.14万亿元。

　　激进的“海淘”

　　刚过农历正月，安邦便接连有两笔海外交易曝光。其一是安邦将以65亿美元，从美国黑石基金手中接盘策略酒店集团 (Strategic Hotels&Resorts)，该交易的出让方黑石基金在 2015年 12月刚用 60亿美元收购了这部分资产。交易仅仅过去 3个月，安邦便意欲加价 5亿美元买入。

　　另外一笔争夺喜达屋(Starwood)的交易则更具戏剧性。 3月 14日，安邦与美国私募股权基金 J.C.Flowers&Co和春华资本组成财团，向喜达屋酒店及度假酒店国际集团主动提交的非约束性提议，愿以每股 76美元的现金收购喜达屋所有股票，总耗资需要约 128亿美元，这个价格较 4个月前，万豪 (Marriott International)收购喜达屋的出价 108亿美元高出近20亿美元。而 4天之后，安邦随即进一步增加筹码，将价格提高到每股78美元，总价格达到 132亿美元。

　　此项交易的竞争对手也毫不示弱，而且目前来看，或许正在成为胜出一方。 3月 21日，万豪调整喜达屋并购协议，修正后的报价为每股79.53美元，以换股为主。收购报价从最初的 122亿美元提高至 136亿美元，超过安邦提出的总价。喜达屋表示，已经同意万豪提出的新方案。

　　多位业内人士表示，一般来讲，这并不代表着交易的终结，因为并购协议中通常含有毁约条件，若有投资者愿满足这些条件，依然可以改变最后结果。即理论上讲，安邦还可以再次加价参与竞购。

　　“并表资产”成焦点

　　经济导报记者梳理发现，安邦自2014年起已完成的海外投资交易包括，以 19.5亿美元 (约合 120亿元人民币)从希尔顿手中接盘久负盛名的纽约华尔道夫酒店；2.2亿欧元(约合20亿元人民币)收购比利时 FIDEA保险公司；2.19亿欧元 (约合 16.3亿元人民币)收购比利时德尔塔·劳埃德银行 (Delta Lloyd)100%股权；约1.1万亿韩元 (约 10.1亿美元，约合63亿元人民币)收购韩国东洋人寿57.5%的控股权；以 1.5亿欧元 (约合10.7亿元人民币)正式收购荷兰 VI－VAT保险公司 100%股权；以 15.9亿美元 (约合 104亿元人民币)收购美国信保人寿。

　　此外，2015年间，据悉安邦还曾试图以 4.1亿美元(约合 27亿元人民币 )收购美国纽约美林金融中心；11.7亿美元(约合 76亿元人民币)收购英国伦敦 Heron大厦等。以上交易总计约 69亿美元，约合 438亿元人民币。若加上近期两笔未完成的对于海外酒店的收购(65亿美元加 132亿美元，约 1278亿元人民币 )，总的海外投资额度已达1716亿元人民币。

　　要符合“境外投资余额不超过上年末总资产的 15%”的监管要求，安邦在 2015年度的总资产至少需达到1.14万亿元。

　　不过，这也并非不可企及。数据显示，最近几年安邦的总资产规模及客户规模增速非常快。日前安邦的总资产规模超过 19000亿元，较2014年 12月底的总资产 7000多亿元而言，增长 171.43%，亦较 2013年总资产 5100亿元增长 272.54%；日前有 3500多万客户，亦较 2014年 12月的 2000多万客户而言，增长了 75 %。

　　若论集团总资产，安邦因 2011年收购了成都农商银行后又迅速做大资产规模，安邦并表后的总资产已经轻松逾万亿元。但 2014年年报显示，安邦人寿的总资产 1195.29亿元，安邦产险的总资产为 2088亿元，也就是说，如果不算并表资产，安邦的总资产显然不太可能在 2015年达到万亿元。

　　目前安邦遇到的最大阻力是境外投资比例因素，若安邦要符合“境外投资余额不超过上年末总资产的 15%”的监管要求，安邦在2015年度的总资产至少需达到1.14万亿元。