恒指上周低开后反复低走，一度考验20000点心理大关的承接力，大市波动幅度收窄，全周高低波幅仅有325点。技术上看，恒指自2月底的整理平台反弹以来，上周首次跌破20天均线，传递出调整压力。不过，恒指上周五尾市有所拉升，最终并未远离20400点附近，虽然短线仍不排除会继续考验下方20000点关口的可能，但可留意能否围绕此关口展开新的筑底。技术反弹阻力则或在10天及20天两条平均线附近，操作上宜审慎部署。

　　全球股市经历3月普涨过后，4月首个交易周均呈现调整格局。欧元区公布最新的经济数据欠佳，国际 油价走势再现波动，均给市场带来负面影响。港股市场节前冲击20900点未果，节后掉头向下，但大市成交偏清淡，显示资金观望情绪较浓。上周的四个交易日，大市日均成交仅约620亿港元。衍生市场方面，交投重回活跃，认股证上周日均成交约120亿港元，牛熊证日均成交约60亿港元，较此前一周均明显放大。

　　截至上周四的过去一周，恒指牛证出现约9800万港元资金 净流入，目前多仓主要集中于收回价19200点至20000点之间部署，过夜街货相当约4770张期指合约；恒指熊证方面，亦获得较多资金净流入，约5780万港元资金部署空仓，过夜街货主要分布在收回价20500点至21400点之间，相当约5790张期指合约。

　　行业 资金流数据，过去一周不少板块跌幅明显超过大市，资金则倾向流入超跌个股部署技术反弹。内地 保险 股板块，其相关认购证获得约4650万港元资金净流入部署；另外，国际 银行 股的相关认购证也有较多投资者留意，获得约3830万港元资金净流入好仓；澳门赌业股的相关认购证也有约870万港元 资金流入部署做多；反观，相对强势的网络媒体股板块则见资金套现离场，相关认购证出现约560万港元资金净流出。

　　权证引伸波幅方面，指数权证有所回升，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升1个波幅点至19.7%， 国企指数 的引伸波幅上升1.4个波幅点至25.6%；个股板块方面也出现反弹，内险股的引伸波幅上升约0.5个至3.1个波幅点；国际银行股的引伸波幅上升2个波幅点；澳门赌业股的引伸波幅上升0.3个至0.6个波幅点；网络媒体股的引伸波幅也上升1.9个波幅点。

　　牛熊证的对冲值接近一，而且时间值及引伸波幅的变化对其价格影响非常小，因此，牛熊证比权证更能跟贴相关资产价格的变化，获得不少投资者青睐。通过买卖恒指牛熊证，可以较少的资金追踪恒指走势，这与通过买卖期货赚取利润的方式相似，但同时也有很多不同的地方，其中一个投资者必须考虑的因素是最大损失。若大市方向与投资者所预测相反，投资牛熊证的最大损失只限于投入的金额，投资者毋须为看错方向而支付额外资金；然而，投资期货的投资者则不同，若市况逆转，当账面损失使按金降至低于维持按金的水平时，投资者便需要为仓位进行补仓，将按金提升至交易所要求的基本按金水平。从最大损失角度看，投资牛熊证的风险相对较低。(本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。)