存量超3万亿的农发债有了晴雨表

　　■本报记者 孙金霞

　　【农村金融时报】

　　首个涉农债券总指数发布了。

　　近日，农发行和中央国债登记结算有限责任公司联合召开“中债-农发行债券总指数”发布会。

　　“‘中债-农发行债券总指数’的发布将更加清晰、透明地揭示农发行债券二级市场的价格变化，成为农发行债券的‘晴雨表’，便于投资者更清楚地了解发行人的存量债券结构，有助于提升农发行债券的流动性，也为境内外机构的债券资产配置提供必要的决策参考。”会上，农发行行长祝树民说。

　　此次，农发行将借助于“中债-农发行债券总指数”的推出，加强了与中央结算公司等机构的合作，积极参与债券市场建设，发挥农发行品牌优势，进一步提升了该行在国内外金融市场的影响力。

　　农发债总指数发布意义重大

　　近几年，尤其是今年由国开行、农发行牵头的专项建设债券转为公开发行以来，农发债规模明显扩大，流动性显著提升，数据显示,存量从2013年末1.8万亿元，迅速增加到2016年3月末的2.8万亿元;占金融债比重从2013年底的不到20%增加到今年3月末的24%;月换手率从2015年3月的19%增加到今年3月的48%、同比增加1.5倍。

　　“可见农发债在利率债乃至整个债券市场的作用越来越大，但目前市场上还缺乏反应农发债表现的相关指数。”华夏基金管理有限公司刘鲁旦说。

　　上海农村商业银行股份有限公司王俏梅则表示，如今的债券市场正步入多事之秋。尤其是信用债市场，利率债也受此波及收益率出现较大波动，加上今年的流动性环境更趋复杂，投资者往往感到无所适从。在此背景下，农发债指数的推出可谓恰逢其时。

　　“更为重要的是，对于我们投资者而言，农发债指数作为农发债收益率曲线的补充和完善，可以更为直观地了解和分析农发债的走势，并为投资和交易决策提供客观的参考依据，有助于减少盲目投资或非理性交易，有利于市场的平稳发展。对于发行人而言，透过农发债指数可以了解实时的市场供求关系，并据此制定与调整一级市场的发行计划，确保债券的成功发行。”王俏梅说。

　　由此可见，无论是从投资方还是从发行方的角度来看，农发债指数的推出对于农发债市场进一步走向成熟化和标准化具有里程碑的意义。

　　“农发债券指数是对收益率曲线指标功能的补充与完善。”中国农业银行股份有限公司杨德龙说。同时他表示，农发债券指数的构建基于农发类政策性金融债券样本，为投资者合理比较不同类型债券收益率场提供了基础，同时也为国际投资者了解中国债券市场提供了新的窗口。农发债指数具有信息优势，反映的收益率变化特征实时性较高。

　　农发行债券的“晴雨表”

　　“中债-农发行债券总指数”由中央国债登记结算有限责任公司(以下简称中央结算公司)编制。

　　据悉，根据编制规则，以2006年12月31日为该指数基期，基点为100点，以农发行公开发行的债券为成份券，中央结算公司在每个交易日根据银行间债券市场变动情况对样本券进行调整计算，并通过中国债券信息网和授权信息商发布。

　　农发行资金部总经理刘优辉表示，债券指数是反映债券市场价格总体走势的指标体系。和股票指数一样，债券指数是一个比值，其数值反映了当前市场的平均价格相对于基期市场平均价格的位置。与股票指数不同，由于债券是以无风险利率为定价基准，波动较小;且债券市场以机构投资者为主，因此债券指数较为稳定，波动幅度明显小于股票指数。

　　“中央国债登记结算有限责任公司每日向境内外市场公布，反映我行一篮子债券价格的总体走势。任意两天的数值之比代表了两日指数中的一篮子债券价格的加权涨跌幅。”刘优辉说。

　　中央国债登记结算有限责任公司董事长、总经理水汝庆表示，“中债-农发行债券总指数”是债券市场基础设施建设的一项重大创新，具有深远影响。

　　国内实体经济受益

　　债券市场对农发行意义重大。市场化发债筹集资金是农发行最主要的资金来源，也是引导社会资金回流反哺“三农”的重要渠道。

　　由于不吸收公众存款，农发行最初的资金来源主要依靠人民银行再贷款。2004年，农发行进入银行间市场发行政策性金融债券。

　　截至2016年5月9日，农发行已累计发行金融债券5.09万亿元，存量金融债券超过3万亿元，占政策性金融债券总存量的25%(若不含开发性金融债，则占比为61%)。

　　“在市场化发债业务的带动下，我行已经探索出了农业政策性银行融资的新模式，形成了市场化发债为主、存款组织为辅的多元化筹资模式，目前资金自筹率已达90%以上，其中境内市场化发债筹集资金是我行最主要资金来源，占全行负债来源的70%。”刘优辉说。

　　2004年以来，农发行通过市场化发行政策性金融债券，广泛筹集社会资金回流反哺“三农”，保持对“三农”领域的信贷净投放，为保障国家粮食安全、保护农民利益、维护农产品市场稳定、助力脱贫攻坚、促进城乡发展一体化作出了重要贡献。

　　“一个成熟而规范的市场，势必会吸引更多类型的投资者进入，又能进一步促进农发债市场的发展与壮大，供求两方面形成良性的循环互动，我想受益的不仅是发行人与投资者，更重要的是将有更多实实在在的资金通过农发行的专业管理与运作流向实体经济、流向三农主体、流向城镇化建设，最终受益的无疑是转型发展中的国内实体经济。”王俏梅说。