背离“信息中介”是P2P乱象根源

　　近日，美国P2P网贷平台Lending Club董事长兼首席执行官因一笔大额资金借贷违反公司制度而引咎辞职，公司股价一日暴跌近35%。5月10日，美国财政部发布“网络市场化信贷的机遇与挑战”白皮书，警示网络信贷信用风险未经完整信贷周期检验。据公安部披露，我国公安部门已在全国范围内排查出600多家问题平台，立案500多起。随着全球范围内越来越多的P2P网贷平台出现问题与风险，各国管理当局行动不断升级，P2P网贷行业发展将进入“入冬”洗牌期。

　　P2P网贷行业发展的基础在于拥有传统贷款并不具备的比较优势。传统贷款经营需要物理网点，存在贷款门槛，依赖经验判断，因而贷款供求匹配较难，经营成本颇高。而依靠数据和建模技术驱动，P2P网贷行业发展可以有效降低经营成本，扩大贷款可能性。在互联网虚拟社会深入发展时代，P2P网贷行业的出现并非偶然事件。网络虚拟社会贷款人与借款人资金匹配的内在需求上升，加上互联网和大数据技术的广泛运用，促使P2P网贷平台在电商模式下“破茧而出”。而从历史演进角度分析，只有P2P网贷行业创造出比传统贷款更低的融资成本、更低的贷款违约率，才能证明行业真正具备存在与发展的价值。

　　而当前全球P2P网贷平台乱象的重要根源，恰恰在于对行业发展基础的背离。

　　作为借贷信息中介，P2P网贷平台原本无须承担贷款信用风险，因而更能集中精力加强数据运用和贷款模型开发，获得比较竞争优势。但不少P2P网贷平台突破信息中介藩篱，深度介入贷款信用风险经营，为借款人信用提供平台所不具备的、不切实际的增信措施，进而危及平台正常经营。提供信用期限转换服务，加剧平台资金“短借长贷”错配风险积聚，导致平台资金链条过度绷紧。偏离小额融资方向，为大额资产提供类证券化的资产标的拆分服务，极易引发与传统贷款相同的贷款集中度风险。融资成本偏高，不仅极大地抵消了物理网点节约的经营优势，而且还容易成为社会非法集资的工具。美国财政部白皮书指出，P2P网贷平台商业模式是在低利率、失业率下行、整体信用条件强劲背景下发展，尚未经历完整信用周期检验，近期网贷平台消费贷款的坏账率以及拖欠率走高，预示信用条件一旦恶化可能会增加风险。

　　无论是美国P2P网贷平台Lending Club和On Deck Capital股价巨幅下跌，还是我国不断爆出P2P网贷平台跑路事件和巨额非法集资案件，都验证着这样的道理：当P2P网贷平台背离自己的发展基础，越来越介入传统金融承担的角色，更多承担传统金融的功能，那么P2P网贷行业本身所具备的比较优势就有可能逐步丧失。

　　但这并不意味着P2P网贷平台行业就此终结。应该看到，利用信用数据驱动的模型算法在促进信用评估、降低贷款经营成本上仍具备核心价值，也是贷款承销的创新，不应因为行业“入冬”而磨灭其存在的意义。客观上，经历野蛮无序生长之后，随着监管措施升级，行业规则日渐清晰，P2P网贷平台能够真正成长为传统金融有益补充，并发挥积极作用。