“价值为帆，顺势而为。” 

　　今年表现突出的大成精选增值混合基金经理冯文光，对自己的投资方法做出了精简的八字总结。“价值为帆的意思是我们在投资股票的时候，首先还是要关注股票的价值，在股票有价值的基础上再寻找趋势。顺势而为，我更偏向自上而下，即市场策略主导的投资方法，方法中最重要的便是如何看市场和选股。” 

　　Wind数据显示，截至5月24日，今年以来上证指数涨跌幅为-20.27%，而同期大成精选增值净值仅下跌2.86%，在同类型的484只偏股混合型基金中排名第13。 

　　每一位投资者都有自己独特的投资方法，那么冯文光的投资方法是怎么样的，他又是如何看待全年市场呢？ 

　　不同行业的股票研究方法不一样 

　　影响市场的因素很多，但是冯文光认为在每一个阶段对市场起决定性作用的因素都不一样，影响市场的核心因素都不一样。所以在这个动态变化当中，投资者判断市场都具有一定程度的难度。 

　　冯文光表示，“我判断市场主要把握三个要素：第一个是上市公司盈利的情况，主要是盈利的增速；第二是整体市场流动性的情况，这包括宏观的流动性跟股票市场的流动性；第三是市场风险偏好的状况。” 

　　“在行业比较里面我会选择一些，我认为会有超额收益的行业跟主题投资的机会，我会在认为有超额收益的板块里面进行比较大的配置，个股的研究就会重点往这些方向去做。” 

　　在个股的研究方面，冯文光认为不同行业的股票，不同性质的股票，研究的方法是不一样的，研究的重点也是不一样的。 

　　比如说周期股，讲周期的股票，冯文光认为最重要的是研究价格，它的价格主要是供需方面的影响来决定的，所以投资者研究清楚了周期品的价格，大概率就能研究清楚周期股票整个波动的方向。 

　　消费类的股票，冯文光认为更重要的是消费类企业的产品跟商业模式，在产品方面有没有爆款，有没有创新的商业模式，这是一个消费股能不能有持续上涨行情的核心。 

　　科技类的股票，商业模式在科技类，在互联网公司也是很重要的。科技类的股票产品研发，就是一些新品研发方面，也是冯文光在研究科技类股票时非常关注的地方。 

　　全年调整态势成长股偏弱盈利或看周期股 

　　今年全年来看，冯文光认为整个市场是调整的态势。从风格上来说，大家持仓比较多的成长类、科技类的股票应该会表现偏弱的，为什么他会作出这样的判断呢？  

　　第一，盈利方面，冯文光认为2016年全年市场盈利不会有太大的波动，因为成长股的牛市已经持续了较长时间，所以其中很多股票是会被过度研究，成长股被市场集中持仓，如果它的盈利不能超预期，投资者需要警惕。 

　　第二，流动性方面。宏观方面，主要是在货币政策方面，美元的货币政策是朝着收紧的方向去的，收紧的速度当然不会很快，但是美元的加息、美联储的缩表应该说是一个趋势，所以从整体国际的流动性来说是偏负面。另外，股市方面的流动性也是有比较大的挑战，今年流入的资金并不显著。新开户数、公募私募产品发行数、解禁、两融等各方面数据都显示股市的流动性不如去年。 

　　第三，风险偏好方面。如果盈利不能超预期，很难驱动风险偏好继续上升。同时，改革的进度能不能超预期，也影响到投资者的风险偏好。今年整体风险偏好看不到有很大提升的迹象。 

　　既然成长类、科技类的股票表现会偏弱，那么市场的机会在哪里呢？冯文光认为周期股今年是有弹性的，盈利的弹性也可能会来自于周期股。 

　　主要原因是，在供给侧和需求侧，周期股都是有弹性的。去年提出了供给侧改革，年初冯文光便配置了不少强周期的股票，在1月份周期股超额收益是最明显的。另外，整个债券的压力是比较大，总体来看，债券的杠杆比较高，过去几年经济的下行，很多企业有大的现金流问题，所以今年政府在货币政策上的重点是改变强周期行业的现金流情况。 

　　从供给、需求和货币侧来看，周期股价格是有往上弹性，今年周期股的盈利能力是有往上修正可能性。 

　　但是，冯文光认为周期股往上修正并不是可持续的。他认为，目前政府的刺激并不是强刺激，仅是稳定。所以他认为周期股的盈利改善不能过度乐观。总体来说，冯文光认为2016年全年是一个调整的态势，成长股偏弱，主要盈利的弹性或来自于周期股。 

　　（基金过往业绩不代表未来表现，投资需谨慎）