互联网金融业监管收紧 P2P定调不挂新三板

　　导语：近日，全国股转系统发布分层方案，同时对金融类企业挂牌新三板设置了不同的标准，对广受的关注的小贷、担保、融资租赁、商业保理、典当公司等暂停受理挂牌业务，很明显P2P企业包括在内。

　　1图读懂互联网金融政策与P2P监管

　　2005年3月，英国Zopa的的创立标志P2P网贷的诞生。此后，英国、美国、中国成了P2P网贷发展最快的国家。金融创新在国内外都被受到关注，不过，国内监管部门对P2P网贷等互联网金融的发展仍然存在制度、政策上的壁垒。如

　　2016年1月19日，全国股转系统要求所有类金融企业全部暂停办理挂牌手续，无论项目处于何种状态。

　　图 1 互联网金融政策与P2P监管情况

　　（来源：易三板）

　　央行在《中国人民银行年报2013》指出对P2P等企业不会采取对传统银行实施的强制性要求，这是对其规范性、合法合规性留下伏笔。2014年7月，中国银监会负责人王岩岫在“中国银行业发展论坛”上指出监管缺失被认为是P2P平台风险频发的一个重要因素。但中央政府及各部委等在宏观政策上给予P2P等很多政策利好，但实际上P2P平台的合法性、合规性并未尚未理清。正如，2016年5月27日全国股转系统公司发布的《关于类企业挂牌融资有关事项的通知》指出：“具有金融属性的企业（如小额贷款公司、融资担保公司、融资租赁公司、商业保理公司、典当公司等）大多处于新兴阶段，所属细分行业发展尚不成熟，监管政策尚待进一步明确与统一，面临的监管形势错综复杂，行业风险突出。在相关监管政策明确前，暂不受理其它具有金融属性企业的挂牌申请。”

　　P2P期待新三板：背书重于一切

　　P2P(即Peer to Peer的缩写)借贷是个舶来品，这是互联网金融产业发展的产物。截至2015年12月，全国共有3769家P2P企业，如拍拍贷（2007年）、人人贷（2010年）、道口贷（2014年）等知名公司。近年，P2P行业风险性较高，跑路企业不再少数。

　　P2P网贷平台作为互联网金融企业，其融资和公信力备受关注。企业变为公众公司是解决这些问题的关键，截至2016年5月31日，主板市场、创业板市场、中小板市场、新三板的P2P第一股均未产生。易三板了解到，P2P企业一直都在谋求上市。P2P网贷挂牌新三板的好处有哪些呢？

　　首先，为挂牌企业背书。在新三板分层方案出台以前，全国股转系统公司对企业挂牌新三板的要求包括：依法成立；存续两年（两个会计年度）、业务明确、有持续经营能力；公司治理机制健全、合法合规经营；合法合规经营就是没有受到一些公安、环保、工商税务等的一些处罚；股权明细等。企业在新三板挂牌后就变成了公众非上市公司，受证监会和全国股转系统公司双重监管，挂牌公司的背书影响力更大。作为P2P企业，企业的背书能力永远摆在第一位。

　　其次，为挂牌企业提供估值参照系。非公众公司的估值比较难，不利于吸引机构投资人及个体投资人。企业挂牌新三板后，企业的股价受市场行情波动影响，有利于建立一个合理的估值。这样的制度安排有利于VC/PE等的进入和退出。P2P企业的存在一定的泡沫，如果没有合理的估值参考系，其估值影响很大。

　　再次，融资、并购。按照目前的监管要求，P2P企业只能利用自有资金经营，不得吸收公众存款，这使得P2P企业融资难度大。新三板挂牌企业可以采取定向发行等方式获得融资，同时挂牌企业在银行授信等方面也会获得极大的便利。新三板企业还可以通过并购等方式对上下游企业、同行业等资源进行并购，如百合网并购世纪佳缘。

　　此前，全国中小企业股份转让系统一直对P2P平台持谨慎态度，但是现在P2P企业挂牌新三板已经明确受理挂牌申请。

　　盘点那些金蝉脱壳的P2P企业

　　对P2P企业而言，政策堵死，企业不能等死。通过收购、重组等方式进入新三板也存在（如图2）。

　　图 2 新三板企业收购的P2P平台

　　（资料来源：全国股转系统，易三板）

　　金蛋理财、恒富在线、安心贷、九信金融和PP money是否能够融入其所在的新三板企业，目前尚无确切报道。

　　此外，P2P平台宜人贷赴美上市、金融工厂被中国信贷（08207.HK）全资收购、财加被太平洋实业（00767.HK），这些P2P机构可谓金蝉脱壳。

　　跑路P2P企业大盘点

　　据招商情报网提供的数据，易三板统计可知2016年1-4月出现问题的P2P企业达270家（如图3所示）。

　　图 3 2016年1-4月出现问题的P2P企业达270家

　　（来源：中商情报网，易三板）

　　2015年12月，“e租宝”被调查对P2P平台而言是一个警示。央行副行长潘功胜此前表示，互联网金融的每一项业务都要遵守一定的业务边界，否则业务性质可能回发生质的改变，甚至会触及法律底线。通过此次事件，监管更趋严格，市场会更进一步净化。目前，P2P平台尚处于烧钱阶段，鉴于都是非公众公司，其财务情况、信息披露、公司治理等方面均存在需要规范的地方。

　　易三板认为，以上P2P平台出现跑路是行业发展淘汰机制所致，此外还有陆金所、拍拍贷、人人贷、道口贷、点融网、你我贷等P2P平台发展尚好。