避险高涨 黄金“吸金”

　　近期英国三只商业地产基金宣布暂停赎回，市场风险厌恶情绪加重，担心这一情况会传导至英国金融系统，造成金融风险，这使得英镑兑美元在7月6日亚洲早盘一度连续跌破1.3、1.29、1.28关口。与此同时，由于忧虑实体经济，多国国债收益率走低，日本以及欧洲部分国家国债收益率跌至零以下，这也提升了避险情绪。资金寻找避风港，纷纷流向避险资产，国债虽然属于避险资产，但是在低收益甚至负回报背景下，资金或却步，这样，黄金就成为最理想的避险资产之一，数据显示，近期黄金ETF持仓量加速上升，而黄金价格也创下逾两年新高。随着黄金一路上行，A股中的黄金概念股也大幅上涨。

　　导读

　　“英国脱欧以后对金融市场带来了诸多不确定性，因此投资者纷纷选择黄金、政府债券等避险工具。同时，发达市场的政府债券收益已跌至历史新低，持有黄金的机会成本大大降低，吸引更多的投资者购入黄金作为组合中的避险工具。”US Global Investors的创始人Frank Holmes表示。

　　英国脱欧公投后的第二周，全球投资者仍然惊魂未定。

　　7月6日，亚太股市再度经历下跌，投资者纷纷逃向黄金为首的避险资产。当日亚洲早盘交易时段，国际黄金期货价格盘中一度上涨1.3%，触及每盎司1376.8美元，创下2014年3月来的高位。今年以来，黄金价格已累计逾27%的涨幅。

　　“由于英国和欧洲宏观风险积聚，市场的避险情绪明显增加。同时，近日数只英国商业房地产基金暂停赎回，让脆弱的投资市场雪上加霜。目前而言，这是否会引发一场更大范围的危机仍然是未知数，投资者可以密切关注英镑兑美元是否继续承压来判断，”丹麦盛宝银行首席大宗商品策略师Ole Hansen在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

　　据悉，暂停赎回的三只商业地产基金的规模合共约350亿英镑，约占英国整个商业地产市场规模的7%。由于商业地产通常是企业向银行贷款的抵押品，市场担忧可能对英国的金融体系带来深远影响。在此消息带动下，7月6日，英镑兑美元亚洲早盘一度跌破1.3关口。

　　“黄金再次展示了其作为避险资产的功能，即使有一些获利回调也是暂时的，尤其考虑到11月美国大选的政治不确定性。”凯投宏观商品经济学家Simona Gambarini向21世纪经济报道记者表示，并预测今年年底金价将维持在1350美元的水平。

　　国债“沦陷”黄金上位

　　亚投行行长金立群7月5日在香港参加论坛时指出，目前市场有约12万亿美元债券属于负回报，其中一半为政府债券，反映市场有流动性、有需求，投资者的避险情绪明显高涨。

　　“英国脱欧以后对金融市场带来了诸多不确定性，因此投资者纷纷选择黄金、政府债券等避险工具。同时，发达市场的政府债券收益已跌至历史新低，持有黄金的机会成本大大降低，吸引更多的投资者购入黄金作为组合中的避险工具。”US Global Investors的创始人Frank Holmes表示。

　　他续称，一些交易员目前已经预期美联储降息的概率超过加息，导致美国国债的收益率再创新低。

　　根据CME联邦基金利率期货显示，市场预计，美联储在年底前加息的概率仅为8%，而一个月前则高达59%。

　　7月6日，美国10年期基准国债收益率在亚洲早盘交易期间，进一步跌至1.3499%，甚至低于2012年7月创下的1.404%纪录低点。美国10年期国债收益率今年至今为止累计下跌超过90个基点。

　　同时，根据德意志银行分析师Dominic Konstam以10年期和3个月期限美国国债利差的模型显示，美国未来12个月陷入衰退的概率已激增至60%，创下自2008年8月以来的最高水平。在过去两次美国经济衰退中，该模型显示的几率均高于70%。

　　此外，7月6日，日本20年期国债收益率首次跌至负回报区间，同时，日本30年期、40年期国债收益率亦跌至纪录低点。瑞士全部国债收益率均跌至零以下，其中，10年期瑞士国债的收益率为－0.66%。同日，丹麦、德国的国债收益率亦跌至负数。

　　中银香港首席经济学家鄂志寰表示：“这是债市对未来经济表现发出的警号。美联储下一步动作的关注点所在不再是何时加息，而是是否会减息。避险情绪高涨，全球债息只会反复走低。超低利率环境不见尽头，实体经济根基却始终脆弱，‘日本化’现象恐怕蔓延至多数发达经济体。”

　　黄金ETF份额飙升

　　事实上，春江水暖鸭先知，对冲基金等“聪明钱”早已提前布局。随着投资者纷纷从股市撤离，黄金市场已经成为最拥挤的交易。

　　“由于利率不断低企，投资者迫切需要避险或者在投资组合中加入保险，因此大量的资金涌入黄金ETF，这个趋势在未来几个月仍将继续。”阿联酋国民银行全球资产配置主管Claude-Henri Chavanon坦言。

　　尽管美国芝加哥商品交易所于6月27日宣布追加22%的期货交易保证金，但并未阻碍对冲基金经理们涌入黄金市场。根据美国期货交易委员会（CFTC）公布的最新数据显示，截至6月28日的一周内，以对冲基金为首的机构投资者的黄金净多头头寸激增了4%达到261050手，相当于超过810吨的黄金，这是2006年以来的最高水平。

　　数据显示，截至7月5日，全球最大的黄金交易所交易基金（ETF） SPDR的持仓量较上一交易日飙升28.8吨至982.72吨，创下自2009年11月以来的单日最大增幅。根据21世纪经济报道记者计算，今年至今为止，该黄金EFT的黄金持仓已增加340.35吨。

　　中国大妈们一直是黄金市场的“中流砥柱”。截止到7月5日，中国最大黄金ETF华安易富黄金ETF的流通份额达到18亿份的历史高位，相当于大约17.58吨黄金。相比之下，截至去年年底，该基金的流通份额仅为3.2亿份。

　　今年以来，由于市场避险情绪激增，该基金成交异常火爆。截至7月6日下午3点，黄金ETF(518880.SH)的成交规模为186.66万手，成交额5.5亿元，涨幅达到1.97%。

　　据21世纪经济报道记者查询，流通份额作为一项衡量ETF投资的指标，是指市场中可流通交易的份额，目前，该基金每个流通份额大约等于0.01克黄金。目前该基金交易最低份额数为100份（1手），不足1手的量可一次性申报卖出。

　　事实上，5月内地的黄金进口数据早已显露端倪。根据凯投宏观的统计显示，今年5月，中国内地通过香港以及瑞士进口的黄金环比暴涨62%，同比亦激增50%。其中，5月自香港流人中国内地的黄金量达121.71吨，按月大幅回升67.7%，为五个月以来的最高水平。