终结五连增 融资热情回落

　　7月22日当周，沪深两市在 3000点附近维持震荡之际， 融资融券市场出现一些变化。数据显示，虽然以周为单位，两融余额仍延续增长之势，但以日为单位计算则终结了此前的五日连增。此外，当周 净流入金额环比也出现下滑。分析人士指出，融资余额的下滑，显示市场情绪出现回落，在大盘上行步履蹒跚之际，融资遇阻回落在所难免，预计短期内震荡调整仍为主基调，等待市场方向上的选择。

　　融资止步五连增

　　数据统计显示，7月22日当周两融余额为8833.94亿元，为连续第六周增长。不过以日为计算单位的话，两融余额终结了此前的五连增，相比7月21日的8862.76亿元小幅下降。同时，7月22日当周，期间净买入额为81.68亿元，相比7月15日当周的88.72亿元，减少7.94%。

　　同时， ETF交易统计显示，上周最大的可融资融券ETF华泰柏瑞 沪深300 ETF的两融余额整体呈回落之势，且当周呈融资净偿还态势，金额为3.37亿元。融资余额位居其后的华夏 上证50 ETF和嘉实 沪深300 ETF上周融资也净偿还1.17亿元和5575.10万元。值得注意的是，融券余额位居榜眼和探花席位的南方 中证500 ETF和华夏 中小板 ETF上周融券净卖出9930.70万元和4481.87万元。

　　“7月15日当周，市场震荡上行，新增投资者开户数较低，持仓投资者占比继续下降，参与交易投资者比例持平，说明存量中普通投资者情绪不高，以净减仓为主。” 中信证券 研究部分析师赵文荣指出，而7月15日当周，市场震荡上行，银证转账资金净流出160亿元，证券投资结算资金余额较前一周减少206亿元，存量第三方存管投资者小额买入，专业机构投资者出现净减仓，说明市场情绪明显回落。

　　方正证券 分析师夏子衍表示，当下市场从充满期望转向低迷，究其原因，一是3050点上方压力大，既来自前期高点平台套牢盘的止损出局，也有大盘自 2800点反弹以来，涨幅近9%的获利回吐抛压；二是量能不能有效释放，增量资金观望，存量资金博弈，资金场内腾挪，量能不可持续，而且大盘上行步履蹒跚，遇阻回落在所难免；三是没有赚钱效应，大盘至 2800点反弹以来，每一根长阳都与利空有关，从未纳入MACI到 英国脱欧、到宝万之争，再到周边环境，都是事件性因素触发的指数“维稳”行情，难吸引场外资金。

　　防御板块配置居前

　　申万28个一级行业来看，非银金融行业以769.56亿元摘得两融余额排行榜冠军，其次是计算机和 医药生物 行业，两融余额分别是639.24亿元和608.79亿元。从融资净买入额情况看，上周融资净买入额前三行业依次是传媒、通信和医药生物，也是诸多行业中当周净买入额在10亿元之上者，金额分别是12.12亿元、12.08亿元和10.17亿元。而融资余额占流通市值居前的行业则分别是综合、传媒和计算机行业，占比依次是5.35%、4.28%和4.11%。

　　夏子衍表示，从经济增长层面看，目前3月份以来的经济企稳已被证伪，由于基建的拖底作用，三季度经济失速的担心并不明显；从流动性角度看，目前各种 利率仍在低位，随着货币需求的下降， 利率有下行的趋势，且对于货币政策宽松的预期增强；从政策层面看，目前处于各种风险排查基本结束，8月份之前信用风险等将有应对政策出台。从 市场策略角度出发，建议在金融、消费成长类行业等角度筛选配置行业。

　　申万宏源 证券分析师刘靖指出，短期内股指目前正处于上有压力下有支撑的两难境地，多空双方仍在拉锯博弈中，但市场整体缺乏清晰的脉络以及引领标杆，资金在板块间流动没有大的改善，所以涨不动也跌不深，预计短期内震荡调整仍为主基调，等待市场方向上的选择。