42只债券兑付违约加速市场出清 监管应着力信息披露

　　■本报记者 苏诗钰

　　“2016年中国资本市场将呈现‘杠铃’形态，利率债和权益市场是杠铃片，而信用债是比较脆弱的杠铃杆。” 太和智库研究员张超在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　Wind统计数据显示，截至上周，今年已有42只债券兑付违约，涉及22家发行主体，违约金额高达254.61亿元。不管是违约债券数量还是违约金额，均已超过去年全年的两倍。

　　“债券违约的集中出现一方面反映出经济下滑企业生存困境客观情况，同时暴露了债券市场在迷信‘钢兑’的背景下过快发展所积累的矛盾。我们需要清醒认识到，债券违约的加速是市场出清的阶段，是盲目投资、过度配置后向理性回归的自然过程，简单说是‘大浪淘沙’的过程。在此阶段，违约将成为投资者不得不面对的风险，而盲目加杠杆配置债券以博取收益的操作，除了面对市场风险外，违约风险也会增加。”张超告诉记者。

　　中国证券法学研究会副秘书长郑鈜在接受《证券日报》记者采访时表示，债券违约事件的频频出现，一方面反映了即便是风险相对较小的债券市场也可能出现违约，另一方面也提示发行主体、中介机构和投资者，必须按照市场化的思维和方式来对待企业和债券，从而管理风险。

　　就如何通过监管来降低债券兑付违约行为，西南政法大学民商法学院教授曹兴权对《证券日报》记者表示，监管的意义在于帮助市场主体，而不是替代市场主体。因此，市场主体应承担债券上的风险，应通过交易安排去防范自己交易的风险。

　　“监管的着力之处，一是尽可能建立市场欺诈防范机制，在欺诈发生时全力查处，如查处非法发行行为，打击非法集资或吸收公众存款。二是构建信用信息发布机制，教育投资者提高自身能力并引导投资者理性投资。”曹兴权表示。

　　张超告诉记者，作为市场的监管者，目前最需要考虑的是“违约动机”问题，虽然有些企业存在经营困难，但不能排除有企业故意“逃废债”，通过债券违约转嫁经营风险。作为监管者需要在制度层面加大对主观逃债企业的处罚力度，重塑债券市场信用环境。

　　郑鈜表示，下一步要加快债券市场的总体性制度建设，加快完善总括性的债券发行和交易的市场化管理制度框架。同时，要对市场监管手段进行完善，丰富债券市场发行交易监管机构的监管方式，建立违约预警机制。